Lithia Motors, Inc. (LAD) занимается розничной продажей новых и подержанных автомобилей в США и предоставляет полный спектр сопутствующих услуг от технического обслуживания и ремонта до финансирования сделок и лизинга. Компания реализует автомобили как через свои дилерские сети в США, Соединенном Королевстве и Канаде, так и через онлайн-платформы. Lithia Motors входит в пятерку крупнейших по рыночной капитализации публичных компаний-автодилеров в США. По состоянию на 30 июня 2024 года у компании было 470 точек продаж, представляющих 52 различных автомобильных бренда.
Факторы инвестиционной привлекательности:
1. Объемы продаж легковых автомобилей в США продолжают расти при стабилизации цен реализации, что говорит в пользу продолжения роста выручки Lithia Motors. За первые два месяца третьего квартала в США было реализовано 2,69 млн легковых авто, что на 2,9% выше, чем за аналогичный период годом ранее. Мы ожидаем, что до конца года данная динамика сохранится и общие продажи за 2024 год могут составить 15,85 млн автомобилей (+2,2% г/г), что является самым высоким уровнем с 2019 года. Более половины выручки Lithia Motors приходится на продажи новых автомобилей, данный сегмент приносит компании до 40% от общего объема валовой прибыли. Полагаем, что положительная динамика продаж в США благоприятно отразится на выручке сегмента новых автомобилей Lithia Motors, так как компания реализует модели всех известных лидеров автомобильного рынка (GM, Ford, Toyota, Hyundai, Honda, Stellantis). Продажи подержанных легковых автомобилей в США начиная с февраля стабилизировались около уровня 3 млн единиц в месяц (соизмеримо с объемами продаж за 2023 год), что также говорит в пользу высоких объемов продаж сегмента подержанных автомобилей компании (38% от общей выручки). Также мы видим, что средние цены реализации автомобилей в США показывают незначительное снижение год к году, но остаются около рекордных значений за последние три года.
2. Активная политика компании по приобретению новых точек продаж может придать дополнительный позитивный импульс выручке. Lithia Motors может показать более высокие темпы роста выручки, чем у конкурентов, за счет активной политики компании по приобретению новых точек продаж и технического обслуживания. За весь 2023 год подобные приобретения позволили Lithia Motors получить $4,3 млрд дополнительной выручки, а в первом полугодии 2024 года позволили нарастить выручку на $5,6 млрд при ожидаемой нами общей выручке за 2024 год на уровне $36,4 млрд (+17,4% г/г). В июне и сентябре компания снова поделилась новостями об очередных приобретениях дилерских сетей в Канаде и США.
3. Оценка акций LAD остается привлекательной относительно среднеисторических значений. За последние 20 лет оценка акций LAD составляла в среднем значение в 7,5х по мультипликатору EV/EBITDA и 11,4х по мультипликатору P/E. Мы ожидаем, что EPS компании за 2024 год может оказаться на уровне $27,6, а в 2025 году может вырасти до $29. Если предположить, что оценка компании будет стремиться к среднеисторическим значениям, то оценка в 11,4 прогнозных EPS за следующие четыре квартала соответствует цене акции выше $320.
Целевая цена по компании – $324.