The Real Brokerage: брокерский бизнес, построенный вокруг техноплатформы

The Real Brokerage, Inc. (REAX) представляет собой возможность роста на рынке жилой недвижимости США, основанную на модели с низкой капиталоемкостью, собственной технологической платформе (reZEN) и последовательном наращивании рыночной доли в высокофрагментированной отрасли. Ожидаемое во втором полугодии 2026 г. закрытие сделки по приобретению RE/MAX Holdings трансформирует профиль компании в глобально масштабированную платформу, объединяющую более 184,6 тыс. специалистов по недвижимости. ИИ-технологии на базе Leo CoPilot и портал HeyLeo.com обеспечивают дополнительные возможности для повышения продуктивности агентов и генерации сделок.

Факторы инвестиционной привлекательности:

• Покупка RE/MAX меняет характер выручки. К органическому росту числа агентов добавляется источник дохода иной природы. Доля комиссионного брокериджа в валовой прибыли снижается с 95% до 55%, уступая место регулярным платежам с высокой рентабельностью. За последние двенадцать месяцев объединённый бизнес принёс бы $2,5 млрд выручки и $163,7 млн скорректированной EBITDA с рентабельностью 6,5%. Экономия издержек оценивается менеджментом в $30 млн ежегодно.

• Интеграция платформы остается барьером для новых участников. Рынок опасается, что доступность инструментов искусственного интеллекта позволит новым участникам быстро воспроизвести платформу. Однако практика этого не подтверждает. Число агентов увеличилось за год на 26% до 35,4 тыс. человек при снижении оттока до 6,1% против 8,0% кварталом ранее. Продуктивность одного агента поднялась до 1,76 сделки за квартал против 1,25 в первом. Ни один из показателей не указывает на ослабление позиций компании.

• Котировки развернулись, но разрыв между оценкой и прибылью сохраняется. С начала года бумага теряла до 58%, опускаясь до $1,55, тогда как скорректированная EBITDA за последние двенадцать месяцев поднялась до $77 млн против $58 млн за двенадцать месяцев по сентябрь 2025 года. К 14 августа цена восстановилась до $2,40, прибавив 55% от минимума, однако рынок по-прежнему оценивает компанию в 5,0 годовых скорректированных EBITDA, тогда как в начале года тот же показатель составлял 11,9.

Целевая цена: $4,00