Американская нефтеперерабатывающая компания Valero Energy (VLO) ожидаемо отчиталась о снижении финансовых результатов во втором квартале. Компания выкупила собственные акции на $951 млн, сохранила дивиденд на уровне $1,02 на акцию, с доходностью 3,2% годовых.
Снижение цен на нефтепродукты негативно отразилось на выручке, однако операционные результаты приятно удивили. Выручка Valero Energy по итогам квартала сократилась на 33% г/г до $34,5 млрд (−5% кв/кв) из-за снижения цен на нефтепродукты. Выручка от продаж нефтепродуктов упала г/г на 35%, до $32 млрд, продажи этанола снизились на 6%, до $1,2 млрд, тогда как доходы от реализации возобновляемого дизельного топлива взлетели на 51%, до $1,3 млрд, благодаря увеличению объемов продаж. Компания продолжает наращивать производство экологических видов топлива.
Снижение маржи нефтепереработки привело к падению прибыли. По итогам квартала компания получила скорректированную прибыль в размере $1 944 млн по сравнению с $4 609 млн годом ранее (−36% кв/кв). Показатель в расчете на акцию составил $5,4 и превзошел ожидания рынка на 7%. Маржа переработки упала до $15,6 на баррель по сравнению с $30 годом ранее (−30% кв/кв). Операционная прибыль нефтепереработки упала на 60%, до $2 432 млн. Рентабельность производства возобновляемого дизеля и этанола, наоборот, выросла благодаря снижению стоимости продовольствия. Операционная прибыль сегментов взлетела на 189% (до $440 млн) и 26% ($127 млн) соответственно.
Капитальные затраты сократились благодаря завершению крупных инвестиционных проектов. За квартал VLO сгенерировала операционный денежный поток до изменений в оборотном капитале на уровне $2,5 млрд по сравнению с $5,2 млрд годом ранее (−31% кв/кв). Капитальные затраты за квартал снизились год к году на 30%, до $458 млн (−13% кв/кв), благодаря окончанию масштабных проектов по расширению производства возобновляемого дизеля. Инвестиционный бюджет на весь 2023 год составляет около $2 млрд, из которых $1,5 млрд будут потрачены на поддержание работы имеющихся активов. Инвестиции в оборотный капитал составили $1 194 млн.
Чистый долг за квартал вырос на 6% ($338 млн), до $6,2 млрд. Однако финансовая позиция Valero Energy не вызывает опасений, объем денежных средств и их эквивалентов на счетах компании на конец квартала составил $5,1 млрд при краткосрочной задолженности на уровне $1,3 млрд. Соотношение чистого долга к прогнозному показателю EBITDA 2023 года составляет достаточно низкие для отрасли 0,5.
«Мы нейтрально оцениваем отчетность компании за второй квартал. По нашему мнению, VLO является одним из главных бенефициаров дефицита нефтепродуктов в Европе. Однако бумаги компании торгуются выше справедливой стоимости и не подходят для долгосрочных инвестиций. Рост цен на нефть, газ и продовольствие, который наблюдается с начала третьего квартала, приведет к увеличению издержек Valero Energy. Тем не менее, в летний период можно ожидать роста котировок VLO в район $130–$140 за бумагу», – отмечает Сергей Пигарев, старший аналитик Freedom Finance Global.
En