Крупнейшая сделка Microsoft с Activision одобрена регуляторами Великобритании

Главный антимонопольный орган Великобритании в пятницу дал зеленый свет Microsoft (MSFT) на приобретение Activision Blizzard (ATVI) за $69 млрд.

Управление по конкуренции и рынкам (СМА) заявило, что одобрило сделку, но без прав на облачный гейминг. Что не позволит гиганту индустрии заблокировать конкуренцию на игровом рынке, который набирает небывалые обороты. Значит потребитель получит в результате конкурентоспособные цены и качественные услуги.

CMA был последним регулятором, задержавшим сделку. Напомним, что орган заблокировал соглашение еще в начале года и все это время шли переговоры. К слову, Microsoft столкнулась с препятствиями не только в Великобритании, а также в США и других странах Европы.

В июле CMA заявило, что рассмотрит возможность реструктуризации сделки и вскоре Microsoft предложила ряд уступок, которые были сосредоточены на продаже облачных прав на игры Activision французскому издателю Ubisoft Entertainment. Такой шаг позволит Ubisoft предлагать контент Activision по любой бизнес-модели, в том числе через мультиигровые сервисы подписки. Это также поможет гарантировать, что поставщики облачных игр смогут использовать операционные системы, отличные от Windows, для контента Activision, снижая затраты и повышая эффективность.

 «После одобрения сделки Microsoft может приблизиться к лидерам рынка по объему выручки от видеоигр и консолей, которая с учетом Activision Blizzard ($8,5 млрд) может составить около $25 млрд. В 2024 календарном году ATVI позволит нарастить выручку Microsoft на $8,0-8,5 млрд (3–4% от совокупной выручки MSFT) с учетом потери доходов от продажи прав на облачный гейминг. Менеджмент Microsoft заявлял, что ожидает положительный эффект на скорректированный EPS. В 2024 финансовом году по нашим оценкам прирост EPS Microsoft может составить около $0,2. Валовая маржа Activision Blizzard лишь на пару процентных пунктов выше, чем у Microsoft и с учетом разницы в масштабе бизнеса и потери прав на облачный гейминг эффект будет несущественным (+0,1-0,2 п.п. к прежним оценкам). На уровне операционной и чистой прибыли наблюдается аналогичная ситуация. Тем не менее, мы не учитываем синергетические эффекты от слияния компаний: ускорение роста выручки других сегментов бизнеса, оптимизация затрат при консолидации и прочие факторы, которые сложно оценить на данном этапе. В целом, мы положительно оцениваем данную сделку, и ожидаем, что она позволит Microsoft с новыми силами вернуться в игровую индустрию, где в последние годы у неё наблюдался застой. Тем не менее, у нас сохраняются некоторые опасения, особенно из-за проблемной специфики обеих компаний в игровой индустрии – относительно слабый контроль качества выпускаемых игр и не всегда оправданные коммерческие решения», - говорит аналитик Freedom Finance Global Егор Толмачев.