Kinder Morgan (KMI) представила нейтральную отчетность за третий квартал 2023 года. Рост издержек из-за высокой инфляции и увеличение процентных расходов оказывают давление на прибыль и денежные потоки.
Падение цен углеводородов привело к снижению выручки компании. Выручка компании в III кв. снизилась на 25% год к году до $3 907 млн (+12% кв/кв). Сокращение выручки связано с падением цен на углеводороды. Например, цена реализации газового конденсата обвалилась г/г на 18%, до $31 за баррель. Однако, так как компания в основном занимается перепродажей углеводородов, снижение цен сокращает не только выручку, но и издержки. Затраты по статье «Себестоимость продаж» упали на 48% г/г, до $1 405 млн. Ключевой бизнес компании (транспортировка углеводородов) показывает позитивную динамику. Объемы сбора и транспортировки газа выросли г/г на 5% и 11% соответственно. Объемы транспортировки жидких углеводородов увеличились на 2%.
Рост процентных ставок в США негативно влияет на финансовые результаты компании. Общий долг компании на конец квартала составлял $31 млрд. Процентные расходы выросли до $457 млн с $399 млн годом ранее. В 2023 и 2024 годах KMI предстоит рефинансировать облигации в объеме $750 млрд и $1,9 млрд соответственно.
Скорректированная чистая прибыль KMI по результатам III кв. составила $562 млн (−2% г/г, +4% кв/кв). Показатель в расчете на акцию составил $0,25 (на 4% ниже консенсуса).
Высокие темпы инфляции оказывают давление на денежные потоки, увеличивая капитальные расходы. За квартал KMI сгенерировала операционный денежный поток до изменений в рабочем капитале в размере $1 246 млн (−4% г/г, −6% кв/кв). Капитальные затраты увеличились до $647 млн (+77% г/г). На конец квартала планируемый объем инвестиций по одобренным проектам компании составлял $3,8 млрд. Бюджет текущего года за исключением расходов, необходимых для поддержания имеющейся инфраструктуры, составляет $2,1 млрд (+24% г/г).
Чистый долг компании за квартал вырос на $114 млн, до $30,9 млрд, из которых $3,1 млрд составляет краткосрочная задолженность. Объем денежных средств и эквивалентов на счетах компании на конец квартала составил $80 млн.
Высокая дивидендная доходность и байбэк – главные факторы привлекательности акций KMI для инвесторов. По итогам квартала совет директоров сохранил дивиденд на уровне $0,2825 на акцию с доходностью 6,7% годовых к текущим котировкам (отсечка – 27 октября, выплата – 15 ноября). На наш взгляд, рост капитальных затрат и процентных расходов в настоящее время не несет угрозы для дивидендных выплат. Отношение чистого долга к прогнозируемому параметру adjusted EBITDA, рассчитываемому компанией, находится на уровне 4, тогда как целевой уровень составляет 4,5.
За квартал компания выкупила 4 млн собственных акций со средней ценой покупки $16,77 за бумагу на общую сумму $73 млн. За год количество акций в обращении снизилось на 23 млн (1%). Неизрасходованный объем программы обратного выкупа на конец квартала составлял $1,6 млрд (около 4% от текущей капитализации).