Kraft Heinz (NASD: KHC) представил результаты за 3 квартал 2023 финансового года и ориентиры на год. Результаты по выручке и прибыли оказались лучше ожиданий рынка. Также компания объявила квартальный дивиденд.
Выручка составила $6 570 млн (+1% г/г). Органический рост составил 1,7% на фоне роста цен на 7,1% и сокращения натурального объема на 5,4 п.п. На рынке Северной Америки выручка составила $4 995 млн (-0,4% г/г). Выручка международного сегмента составила $1 575 млн (+5,7% г/г), органический рост направления составил 8% г/г.
Затраты на производство составили $4 335 млн (-7,1% г/г). Валовая прибыль составила $2 235 млн (+21% г/г), маржа 34%. Скорр. валовая прибыль (non-GAAP) составила $2 231 млн (+14% г/г), валовая маржа составила 34% против 30% годом ранее.
Операционная прибыль составила $653 млн (-13% г/г). Отметим, что сокращение произошло на фоне роста административных расходов на $122 млн (15%), а также операций не денежного характера и разовых негативных факторов. Показатель EBITDA скорр. составил $1 565 млн (+12% г/г).
Чистая прибыль акционеров составила $262 млн ($0,21 на акцию), что на 40% меньше, чем годом ранее. EPS скорр. составила $0,72 ($0,63 годом ранее). Консенсус-прогноз составлял $0,62. EPS скорр. за 9 мес. составила $2,20.
За 9 мес. свободный денежный поток составил $1 841 млн (рост в 2 раза), объем капзатрат $779 млн (+23% г/г). Драйвером роста FCF стало увеличение операционного денежного потока на 72% г/г, до $2 620 млн.
Долг, капитал. Общий долг составил $19 538 млн, чистый долг составил $18 486. Это приблизительно соответствует уровню начала года. Финансовые расходы в 3 квартале составили $228 млн. Долговая нагрузка около 2,9х LTM EBITDA.
Новостной фон. Компания частично обновила высший менеджмент, а также перегруппировала региональные подразделения. Международное направление разбивается на три подсегмента: Европа и Тихоокеанские развитые рынки, Западные и Восточные развивающиеся рынки (Латинская Америка, Восточная Европа, Ближний Восток) и Азиатские развивающиеся рынки (за пределами Кореи и Японии). Это произошло на фоне ухудшения финансовых результатов и ожиданий.
Дивиденд. KHC объявила квартальный дивиденд в размере $0,40 на акцию. Он не пересматривался с 2018 года, когда был понижен на 36%. Дивидендная доходность к текущим котировкам составляет 5% - это самые дивидендные акции среди компаний потребительского сектора. Реестр закроется 1 декабря, выплата состоится 29 декабря.
Гайденсы. Органический рост составит 4..6%, вероятнее всего, окажется ближе к нижней границе этого диапазона. Скорр. EBITDA вырастет на 5…7% (предыдущий прогноз 4…6%). Также незначительно изменены прогнозы по валовой марже. Прогноз EPS: $2,91 … 2,99, предыдущий гайденс составлял $2,83 … 2,91. Это соответствует прогнозу $0,63 … 0,71 в 4 квартале.
С фундаментальной точки зрения, акции KHC выглядят недооцененными относительно аналогов. Р/Е 12,3, Р/В 0,8. Однако, дисконт относительно небольшой на фоне крайне низкой рентабельности, поэтому не является сильным драйвером. Рентабельность активов всего 3,5%, что в 2,5 раза ниже, чем по сопоставимым компаниям.
Динамика котировок KHC удручающая. Как впрочем и большинства акций в сегменте Packaged Foods. С начала года они потеряли 22% стоимости. Недавно они пробили минимум с 2021 года. Техническая картина продолжает оставаться негативной.
«KHC представила довольно слабые результаты за 3 квартал. Результаты по выручке оказались хуже консенсус-прогноза. К негативным моментам можно отнести сокращение натуральных объемов. Хотя, затраты в 3 квартале сократились сильнее, чем натуральные объемы, с начала года картина обратная: объемы снизились на 5,9%, а затраты на производство лишь на 1,4%. Драйверы для увеличения доли рынка не просматриваются, высокая долговая нагрузка препятствует масштабной экспансии, а также росту дивиденда. Негативный эффект от курсовых разниц на внешних рынках составил 4%. Новый менеджмент, вряд ли сумеет быстро улучшить ситуацию. Прогнозы по скорр. EPS на 4 кв. указывают на снижение прибыли даже по сравнению с прошлым кварталом», – комментирует Георгий Ващенко, заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global.
К позитивным драйверам стоит отнести высокую дивидендную доходность и популярность среди институциональных инвесторов. На долю Berkshire Hathaway, Inc Уоррена Баффета приходится 26,5% акций. Всего крупные институциональные инвесторы владеют 84% акций, причем, несмотря на слабый прогресс финансовых результатов, более половины фондов увеличили свои вложения за последний квартал.
En