Costco Wholesale Corporation (COST) представила отчет за четвертый квартал 2024ФГ.
Мы отмечаем замедление динамики продаж. Выручка ритейлера немного не дотянула до консенсус-прогноза, составила $79,7 млрд за предыдущий отчетный квартал, и $245,45 млрд за 2024 ФГ. Чистая розничная выручка в 4 квартале составила $78,2 млрд (+1% г/г). Замедление роста по сравнению с предыдущим отчетным кварталом отчасти обусловлено плохой сопоставимостью квартальных данных. Доходы от членских взносов выросли на 6,5% г/г.
Однако, в значительной степени рост тормозится неблагоприятной ценовой конъюнктурой, трафик и операционные показатели улучшаются. Сопоставимые продажи (выросли на 5,4% г/г на фоне роста трафика на 6,4% г/г. Наиболее динамичным оказался международный сегмент, там трафик вырос на 8,1% г/г, однако сопоставимые продажи выросли всего на 5,7% г/г из-за сильного «встречного ветра» курсовых разниц.
Costco сохраняет рентабельность основных показателей на приемлемых уровнях. Давление инфляции на расходы от низкого до умеренного. Валовая маржа составила 11% (-1,5 п.п. кв/кв, +0,4 п.п. г/г). Операционная прибыль составила $7,06 млрд (+1,8% г/г), маржа 8,9% (на уровне прошлого года). Разводненная EPS составила $5,29, что оказалось выше консенсус-прогноза $5,08.
Несмотря на появление привлекательных программ от конкурентов, прежде всего, Walmart и Target, аудитория Costco остается лояльной. Количество подписчиков клуба достигло 76,2 млн (+2,2% за квартал), а общее количество держателей карточек составило 136,8 млн (+2,1% за квартал). Коэффициент обновления подписки составляет 90%, не снижается, не смотря на повышение цены в этом году. Онлайн продажи выросли 18,9% г/г (-1,8 п.п. кв/кв).
Имеется прогресс операционных показателях, основными драйверами и будущими драйверами роста являются онлайн продажи и международный сегмент.
«Умеренно негативная реакция рынка связана, на мой взгляд, с тем, то акции уже оцениваются достаточно дорого, основные ожидания отыграны, а выручка не дотянула до прогноза. Текущий мультипликатор Р/Е составляет 55, а форвардный оценивается в 46, что примерно в два раза выше среднего по отрасли», – отмечает Георгий Ващенко, аналитик Freedom Finance Global.