Прогноз доходов от продукции Snowflake не оправдал ожиданий инвесторов

Snowflake(SNOW) представила прогноз выручки от реализации продуктов в четвертом квартале, который превысил оценки аналитиков, однако оказался слабее ожиданий инвесторов, передает Reuters.

Акции компании упали примерно на 8%. Компания ожидает выручку от реализации продуктов в размере от $1,19 млрд до $1,20 млрд, что соответствует росту на 27%. Прогноз превысил консенсус LSEG в $1,18 млрд. Инвесторы рассчитывали на ускорение темпов роста до уровня выше 30%. Квартальная выручка компании составила $1,21 млрд и превысила ожидания аналитиков в $1,18 млрд.

Партнерства с Anthropic, Google Cloud, ведущими SaaS-вендорами, ключевыми облачными провайдерами и глобальными интеграторами расширяют экосистему AI Data Cloud и усиливают позиционирование компании как единого слоя данных и ИИ для корпоративного сегмента, отмечает аналитик Freedom Finance Global Алмас Альмаганбетов. Однако консервативный прогноз менеджмента по динамике выручки и марже на следующий квартал и сохранение годовых целевых показателей по рентабельности без пересмотра вверх были восприняты инвесторами как сигнал роста затрат на ИИ-трансформацию, что привело к негативной реакции рынка на отчет. Акции Snowflake падают более чем на 9% на премаркете.

По результатам III кв. 2026 фингода Snowflake продемонстрировала сильные финансовые результаты, оказавшиеся лучше наших ожиданий и прогнозов инвесторов. По итогам III кв. 2026 фингода Snowflake отчиталась о росте выручки на 29% г/г до $1,21 млрд, что превысило наш прогноз и консенсус FactSet равные $1,18 млрд. Сильная динамика была обеспечена расширением потребления в финансовом и технологическом секторах. Выручка продуктового сегмента составила $1,16 млрд (+29% г/г), лучше нашего прогноза в $1,13 млрд. Разводненный скорректированный EPS составил $0,35 (+75% г/г) против нашего прогноза и консенсуса рынка в $0,31. Рост EPS был поддержан выкупом акций на $233 млн (1 млн акций по средней цене $223,35).

Объем контрактных обязательств (RPO) Snowflake показал ускорение по сравнению с прошлым кварталом, вырос на 38% г/г и достиг $7,88 млрд, что оказалось на 6% выше рыночных ожиданий. Показатель удержания чистой выручки (NRR) сохранился на уровне 125%. Параллельно Snowflake уже вышла на AI-run-rate в $100 млн и демонстрирует, что ИИ не только открывает новый источник доходов, но и усиливает ключевой бизнес, стимулируя миграции и расширение сценариев использования.

Драйверы роста и ИИ.  Клиентская база расширилась до 12 621 (12 062 в предыдущем квартале), включая 688 крупных клиента (654 кварталом ранее) с годовыми расходами на решения Snowflake свыше $1 млн. Квартал стал рекордным по новым логотипам: было добавлено около 615 клиентов, а число компаний из Global 2000 достигло 776, при среднем годовом потреблении около $2,3 млн на клиента, что указывает на значительный незадействованный потенциал апсейла. Компания закрыла четыре сделки объемом свыше $100 млн каждая, что усилило рост RPO и подтверждает, что платформа Snowflake становится системообразующей для крупных предприятий. Более 7 300 аккаунтов еженедельно используют AI-функции, около 1 200 клиентов уже работают со Snowflake Intelligence, а ИИ влияет примерно на половину новых сделок и почти треть новых use-case, что ускоряет как новые внедрения, так и рост потребления.

Партнерства и стратегические инициативы. Расширенное многолетнее соглашение с Anthropic на сумму $200 млн закрепляет Claude как ключевую модель для Snowflake Intelligence и включает совместный глобальный go‑to‑market, ориентированный на внедрение агентных ИИ‑решений в крупнейших корпорациях. Параллельно Snowflake интегрирует модели Gemini от Google Cloud в Cortex AI и Snowflake Intelligence, а также развивает zero‑copy и data‑sharing соглашения с крупными SaaS‑поставщиками (SAP, ServiceNow, Workday, Salesforce и др.), усиливая роль единого «слоя данных» для клиентов. Экосистема дополняется прочными связями с гиперскейлерами (продажи через AWS Marketplace превысили $2 млрд за год) и глобальными интеграторами: Accenture создала специализированную Snowflake Business Group и планирует обучить свыше 5 000 консультантов по решениям компании.

Валовая и операционная рентабельность превзошли наши оценки и ожидания рынка. Non-GAAP валовая маржа снизилась на 0,3 п.п. г/г и составила 72,6% (в том числе по продуктовому сегменту — 75,9% против консенсуса рынка в 75,0%), что превзошло наши прогнозы (72,4%) и консенсус-прогноза FactSet (72,1%). Non-GAAP операционная маржа достигла 10,8% (+4,5 п.п. г/г) против наших ожиданий в 9,0% и рынка – 9,3%. Продолжается программа повышения операционной эффективности, которую компания реализует на протяжении всего года. Менеджмент отметил значительные усилия по централизации команд, устранению избыточных управленческих уровней и непрерывному повышению производительности, что позволило снизить операционные издержки без ущерба для темпов роста.

На IV кв. 2026 фингода менеджмент дал слабый прогноз по выручке и рентабельности, ожидая замедление темпов роста и увеличения операционных расходов. Гайденс на 2026 фингод по выручке был повышен на величину «бит» прошедшего квартала, и был сохранен по операционной рентабельности, несмотря на сильные результаты в III квартале. На IV кв. 2026 фингода менеджмент ожидает продуктовую выручку в диапазоне $1,195–1,20 млрд (+27% г/г), что выше консенсус-прогноза рынка, однако прогноз по non‑GAAP операционной марже в 7% оказался существенно ниже уровня текущего квартала (11%) и ожиданий инвесторов, предполагая сезонный рост операционных расходов. Годовой прогноз по продуктовой выручке был повышен на $51 млн относительно предыдущего гайденса до $4,446 млрд (+28% г/г), также превысив рыночные оценки. При этом, несмотря на сильный «бит» по прибыли в отчетном квартале, целевые показатели рентабельности на полный 2026 год были оставлены без изменений: non‑GAAP валовая маржа продукта 75%, операционная маржа 9% и маржа свободного денежного потока 25%, что разочаровало рынок, ожидавший повышения прогноза. Основные риски для компании включают волатильность потребления и миграций (включая эпизодический эффект сбоев у гиперскейлеров, уже стоивший выручке $1–2 млн в III квартале), высокую зависимость от облачной инфраструктуры, а также интенсивную конкуренцию в области data/AI-платформ и необходимость безошибочной реализации крупных ИИ-партнерств.

Рынок увидел в отчете «дорогую цену» за будущий рост. Инвесторы опасаются, что переход Snowflake к модели AI Data Cloud потребует структурно более высоких расходов (на GPU, партнерства с Anthropic/Microsoft и R&D), что ломает привычную модель быстрого расширения маржи. Акции Snowflake падают более чем на 9% на премаркете.