Аналитики Freedom Broker рекомендовали «Покупать» бумаги китайской технологической компании Tencent Holdings (TCEHY) с целевой ценой $70 за американскую депозитарную расписку. При текущей котировке $54 это предполагает потенциал роста на 29,6%. Применение искусственного интеллекта в рекламе и развитие платных ИИ-сервисов могут поддержать прибыль компании, однако растущие вложения в вычислительную инфраструктуру пока давят на денежный поток.
Владелец WeChat и разработчик игр
Tencent управляет мессенджерами WeChat и QQ, развивает видеоигры, цифровую рекламу, платежные и облачные сервисы. Совокупная месячная активная аудитория Weixin и WeChat к концу июня 2026 года достигла 1,439 млрд пользователей, увеличившись на 2% год к году.
ИИ увеличивает рекламную выручку
Главным аргументом в пользу Tencent эксперты называют улучшение перспектив монетизации ИИ. Компания уже использует собственные разработки для повышения эффективности рекламы: во втором квартале выручка этого направления увеличилась на 22% год к году, до 43,6 млрд юаней ($6,50 млрд).
Рост обеспечили улучшение рекомендаций, автоматизация управления рекламными кампаниями и интеграция рекламы с торговыми сервисами внутри Weixin. Эти результаты показывают, что ИИ способен поддерживать доходы основного бизнеса еще до того, как новые приложения выйдут на устойчивую прибыльность, считают аналитики.
Дополнительным источником роста может стать сентябрьское обновление WorkBuddy. Сервис позволяет создавать приложения на облачной инфраструктуре Tencent и предусматривает оплату подписок и потребляемых ресурсов. Расширение коммерческого использования таких инструментов может увеличить облачную выручку и улучшить ожидания рынка относительно окупаемости ИИ-вложений.
Выручка выросла на 11%
Во втором квартале 2026 года выручка Tencent увеличилась на 11% год к году, до 204,8 млрд юаней ($30,50). Валовая прибыль выросла на 13% до 118,4 млрд юаней ($17,66)/ Операционная прибыль по стандартам IFRS достигла 67,3 млрд юаней ($10,04 млрд), прибавив 12%, а операционная рентабельность сохранилась на уровне 33%.
Чистая прибыль увеличилась на 3%, до 58 млрд юаней ($8,65 млрд). Прибыль для акционеров компании выросла на 0,7% до 56 млрд юаней ($8,35 млрд). На скорректированной основе прибыль акционеров составила 68,4 млрд юаней ($10,20 млрд), что на 9% выше прошлогоднего результата.
Выручка от игр в Китае выросла на 17%, до 47,3 млрд юаней ($7,05 млрд). Международная игровая выручка снизилась на 0,8%, до 18,6 млрд юаней ($2,77 млрд), из-за валютных колебаний.
Финтех и бизнес-услуги принесли 60,3 млрд юаней ($8,99 млрд), на 9% больше, чем годом ранее. Рост поддержали коммерческие платежи, управление капиталом, потребительское кредитование и облачные сервисы. В облачном направлении компания отмечает увеличение спроса на ИИ-решения, международную экспансию и более благоприятные цены.
Новые ИИ-продукты сдерживают рентабельность
Скорректированная операционная прибыль Tencent выросла на 9%, до 75,6 млрд юаней ($11,28 млрд), однако рентабельность снизилась с 38% до 37%. Без учета новых ИИ-продуктов операционная прибыль на скорректированной основе увеличилась на 19%, до 86,1 млрд юаней ($12,84 млрд), а рентабельность поднялась с 39% до 42%. Разница показывает, что развитие новых сервисов пока требует существенных расходов, несмотря на улучшение результатов действующего бизнеса. Капитальные затраты во втором квартале выросли на 176%, до 52,8 млрд юаней ($7,88 млрд), поскольку Tencent расширяет вычислительную инфраструктуру для собственных моделей.
Свободный денежный поток стал отрицательным
Свободный денежный поток за квартал составил 13,8 млрд юаней ($2,06 млрд). Операционный денежный поток в размере 52,7 млрд юаней ($7,86 млрд) не покрыл платежи по капитальным затратам, медиаконтенту и аренде.
На результат также повлияли крупные авансовые платежи за вычислительную инфраструктуру. По расчету Tencent, без этих авансов свободный денежный поток составил бы 37,6 млрд юаней ($5,61 млрд).
Общий объем денежных средств увеличился на 9% год к году, до 511,2 млрд юаней ($76,25 млрд). При этом чистая денежная позиция сократилась на 22%, до 58,2 млрд юаней ($8,68 млрд). Компания продолжила возвращать капитал акционерам: за квартал она выкупила около 37,4 млн акций за 16,9 млрд гонконгских долларов ($2,15 млрд).
Поддержка потребления может усилить рост
Дополнительным фактором аналитики считают возможные меры стимулирования спроса в Китае. В августе розничные продажи выросли лишь на 0,4% год к году. Расширение программ обмена старых товаров на новые и поддержки потребительского кредитования могло бы увеличить оборот платежей через Weixin Pay и спрос продавцов на рекламные услуги.
Инвесторы ждут отдачи от ИИ
В марте акции Tencent и Alibaba Group (BABA) оказались под давлением из-за опасений по поводу растущих ИИ-вложений и недостаточной ясности механизмов их монетизации. Совокупная потеря рыночной капитализации двух компаний за сутки составила около $66 млрд.
Tencent продолжает расширять применение ИИ внутри своей экосистемы. В июле компания выпустила производственную версию модели Hy3, а также начала тестировать агента Xiaowei внутри Weixin. При этом время просмотра Weixin Video Accounts во втором квартале выросло более чем на 20% год к году.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.