С учетом уровня монетизации российской экономики нормальные темпы номинального роста для нее должны измеряться двузначными числами. Это подтверждается долгосрочной статистикой ВВП и инфляции. Однако из-за жесткой политики монетарных и бюджетных властей номинальные темпы роста экономики ниже обоснованных. В результате текущие темпы роста в несколько процентов годовых не позволяют компаниям окупать двузначные кредитные ставки. Доля просроченной задолженности производителей перед банками превысила критичные для долгосрочного периода 5%. С точки зрения исторических аналогий эти показатели, как и уровни достаточности капитала, отражают повышенные риски для банковской системы и экономики в целом.Экономика не впадает в рецессию или шок лишь за счет высокого внешнего спроса, который характеризуется трехзначными темпами роста цен на нефть и двузначными — мировых финансовых рынков в последние годы. Несмотря на позитивный внешний фон, российская экономика несколько лет пребывает в застое. И всякий раз, когда на рынке формируется новый раунд усиления спроса, российские регуляторы добавляют нагрузку на спрос и инвестиции на внутреннем рынке. В бюджетной сфере за последние годы произошло увеличение внутренних инфляционных и инвестиционных рисков за счет налогового маневра в ТЭК, повышения пенсионного возраста и НДС, ужесточения норм возврата НДС и усиления налогового контроля. На основе предложенных оценок инициатива Минфина дополнительно повысить налоговые сборы, должна не удивлять, а вселять среднесрочный оптимизм в инвесторов. Минфин верит в позитивную динамику мировых рынков. Их рост ускорится, что позволит отечественной экономике справиться с новым ужесточением внутренних экономических условий.
En