Отчетность Ростелекома оправдала ожидания рынка по выручке: она увеличилась на 3% в годовом выражении. На динамику доходов оказали влияние продолжающееся снижение объемов фиксированной телефонии и рост доходов от услуг ШПД и телевидения. Продажи в сегменте ШПД повысились на 9%, и это высокий показатель для сектора. К позитивным моментам можно отнести опережающий рост показателя OIBDA и прибыли, обусловленный тем, что часть расходов удалось удержать под контролем. В частности, затраты на оплату труда (36% всех операционных расходов) увеличились всего на 3%. Из-за повышения капитальных затрат в первом квартале Ростелеком получил отрицательный свободный денежный поток в размере 14,6 млрд руб., а долг вырос на 12%, до 208 млрд руб., что соответствует нагрузке 2х OIBDA.Результаты Ростелекома я оцениваю как смешанные. Компания сохраняет контроль над расходами, но рост продаж в этом году будет низким — 3–4%. Существует риск дальнейшего увеличения долга до 2,2х годовой OIBDA. На дивиденд это существенно не повлияет, если по итогам года удастся выйти на положительный свободный денежный поток, поскольку дивидендная политика компании предусматривает увеличение долговой нагрузки до 2,5х OIBDA без существенного ущерба для размера дивиденда. Краткосрочный потенциал роста акциями, на мой взгляд, отыгран, ожидаю, что они будут торговаться наравне с рынком. Ориентир до конца квартала: 65–75 руб.
En