Двухнедельный обзор фондовых рынков №323

После достижения индексом KASE рекордной отметки 6000 он провел в зеленом секторе еще две сессии, вплотную подойдя к 6030 пунктам. На этом уровне было сформировано локальное сопротивление. На фоне коррекции в ценах на нефть 23 июня казахстанский рынок начал консолидироваться. Позитивные драйверы исчерпал один из самых значимых его эмитентов — Казмунайгаз. Мы опасались, что коррекция индекса будет сопоставима по глубине с падением цен на нефть, однако KASE повторил характерный для себя паттерн: перешел к локальной консолидации, а затем продолжил рост. На момент написания обзора бенчмарк двигался вверх уже четыре сессии подряд, оставаясь на исторических максимумах.

За последние две недели исторические максимумы обновили Банк Центркредит и Народный банк, а также Казмунайгаз и Казатомпром. Самый слабый результат из данного списка у последнего эмитента: основная волна роста его котировок завершилась 18 июня, после чего они перешли в боковик. Казмунайгаз скорректировался от рекордных пиков из-за упомянутой коррекции в ценах на нефть из-за деэскалации конфликта на Ближнем Востоке. С технической точки зрения самый органичный рост продемонстрировали бумаги Центркредита и Народного банка. Обе они сигнализируют о готовности продолжать движение вверх, однако мы отдаем предпочтение Народному банку, как портфельному фавориту на рынке. К тому же подъем котировок HSBK произошел после пробоя фигуры «треугольник» на техническом графике. На наш взгляд, это более надежный сигнал, нежели тот, что подают акции БЦК.

Не обошлось в рассматриваемом периоде и без обновления минимумов. Правда, это случилось не на KASE, а на LSE, где ощутимо просели котировки ГДР Air Astana. Негативным триггером для этого стала фиксация реестра акционеров для выплаты дивидендов. На 1,4% снизились акции Казахтелекома, однако тут мы наблюдали довольно сильную консолидацию.

Пара USD/KZT на валютном рынке стремилась уйти к отметке 524 тенге, что происходило на довольно неоднозначном внешнем фоне. С одной стороны, до 24 июня дорожала нефть, с другой — индекс доллара DXY откатился к уровням февраля 2022 года. Тем не менее внешней поддержки тенге оказалось недостаточно. На момент написания обзора он укрепился лишь до уровня 518, что больше похоже на консолидацию перед новым скачком доллара. Кроме того, стало известно, что Нацбанк планирует в июле продать $600–700 млн после $800 млн месяцем ранее.

Важные новости

ЕАБР ухудшил гайденс по инфляции. Аналитики банка прогнозируют замедление роста ВВП Казахстана до 5,5% в 2025–2027 годах. При этом ориентир по инфляции за текущий год пересмотрен вверх на 4,6 п.п., до 11,9%, что обусловлено усилением инфляционных ожиданий из‑за налоговой реформы, повышением тарифов ЖКХ на 10–15% и усилением потребительского спроса, поддерживаемого ростом кредитования.

S&P Global Ratings повысило рейтинг Казмунайгаза. Долгосрочный корпоративный кредитный рейтинг КМГ был пересмотрен с BB+ до инвестиционного уровня BBB- со стабильным прогнозом. Таким образом, рейтинг эмитента совпадает с суверенному рейтингом Казахстана. Аналитики S&P Global отметили сокращение чистого скорректированного долга вдвое с начала 2021 года, примерно до $3,8 млрд к концу 2024-го, удержание коэффициента FFO/долг выше 60% с 2023 года, а также сбалансированную дивидендную политику. Устойчивый денежный поток от ТШО, Кашагана, Карачаганакского и других активов обеспечивает высокое качество прибыли, а эффективное управление инвестпроцессами позволяет сохранять профиль кредитных рисков на среднем уровне.

Инвесторов на KASE освободят от ИПН с дивидендов и прироста стоимости биржевых инструментов. Сенат РК принял поправки к Налоговому кодексу, предусматривающие освобождение инвесторов-физлиц на Казахстанской фондовой бирже (KASE) от подоходного налога как с дивидендов, так и с прибыли от роста ценных бумаг.

Ожидания и стратегия

Обновление KASE исторических максимумов указывает на сохраняющийся потенциал роста, несмотря на потерю поддержки со стороны цен на нефть и уран, которые ранее обеспечивали позитивными драйверами акции КМГ и Казатомпрома. Новый повышательный импульс бенчмарку придали бумаги банковского сектора, которые показывают неплохой рост при сохранении благоприятной технической картины. В то же время некоторое беспокойства по поводу устойчивости восходящего тренда вызывает вероятность формирования на графике «медвежьего» паттерна «флаг».