Двухнедельный обзор фондовых рынков №324. Вперед, на зеленый!

Акция	значение на 15.07.2025	значение на 01.07.2025	изменение, %
Индекс KASE	6 205,70	6 040,82	2,7%
Банк ЦентрКредит (KASE)	3 724,96	3 450,00	8,0%
Казмунайгаз (KASE)	17 434,00	16 579,00	5,2%
Kcell (KASE)	3 472,78	3 348,00	3,7%
Халык Банк (KASE)	330,99	319,80	3,5%
Халык Банк (GDR)	25,00	24,25	3,1%
Казатомпром (GDR)	43,90	42,90	2,3%
Казатомпром (KASE)	23 000,00	22 592,50	1,8%
Казтрансойл (KASE)	812,90	806,31	0,8%
KEGOC (KASE)	1 454,00	1 450,00	0,3%
Air Astana (KASE)	727,00	729,20	-0,3%
Kaspi (ADS)	84,08	84,43	-0,4%
Kaspi (KASE)	44 999,99	45 700,00	-1,5%
Казахтелеком (KASE)	39 315,02	40 299,00	-2,4%
Air Astana (GDR)	5,44	5,60	-2,9%

 

В июле KASE показал рост на 2,7%. Причём начиная с 27 июня индекс растёт непрерывно на протяжении девяти сессий, в каждой из них обновляя исторические максимумы. Всё это время котировки находились в зоне перекупленности по индексу относительной силы (RSI), но при этом не сформировали нисходящей дивергенции. Рост прекратился 11 июля, когда RSI ушёл выше 80 пунктов, а акции Казатомпрома снизились из-за дивидендной отсечки. С этого момента мы видим начало локальной консолидации в динамике индекса.

Лидером роста на местном рынке стал Банк ЦентрКредит, котировки которого за прошлые две недели выросли ещё на 8%. Бумаги с сентября 2023 года находятся в довольно мощной волне роста, которая довольно часто обновляет исторические максимумы котировок. Напомним, что отчёт за первый квартал вышел умеренно-позитивным — квартальные процентные доходы и чистая прибыль обновили рекорды, несмотря на слабый квартальный рост кредитного портфеля. На втором месте по приросту были акции КМГ, которые вернулись к росту после падения 24 июня. Нефть же, в свою очередь, начала восстанавливаться в начале июля, что помогло снова вывести акции на исторические максимумы. Тем не менее начиная с 11 июля котировки вместе с индексом KASE сбавили темпы роста и показали умеренную коррекцию цен. Неожиданно среди лидеров роста оказались акции Kcell, которые ничем примечательным для роста не отметились. С другой стороны, их рост на 3,7% за последние две недели также не поменял чего-либо в их технической картине — несмотря на волну роста, котировки не пробили вверх важный для последующего роста уровень в 3480 тенге. Наибольшее снижение среди акций индекса было у Казахтелекома, который медленно снижался, но остался в рамках бокового тренда. По итогам первого квартала мы обновили целевые цены по акциям KZTK, снизив их до 35 800 тенге и с рекомендацией “Держать”. Примечательно, что в отчёте Казахтелеком учёл недавнюю сделку по продаже дочерней Мобайл Телеком-Сервис (МТС, Алтел-Теле2). Благодаря этому чистая прибыль компании резко выросла. Однако на будущие дивиденды эта прибыль не повлияет, так как большая часть средств, полученных от сделки, уже была выплачена. Мы считаем, что цена одной акции должна находиться вблизи уровня до экс-дивидендной даты за вычетом размера дивидендов.

На валютном рынке доллар начал расти против тенге после выхода вверх из локальной консолидации. Мы весной делали прогноз роста USDKZT до 530 тенге в максимуме до середины лета — подведя итоги, мы можем сказать, что по большей части прогноз был исполнен, поскольку мы зафиксировали рост доллара после майского налогового периода.

 

Важные новости

Нацбанк сохранил базовую ставку на уровне 16,5%. Регулятор продолжает проводить жесткую денежно-кредитную политику и принимает дополнительные меры для сдерживания инфляции. Эффект от этих шагов будет постепенно усиливаться вкупе с влиянием микро- и макропруденциальных решений по охлаждению розничного кредитования.

В первом полугодии ВВП Казахстана увеличился на 6,2%. Это стало лучшим результатом с 2011 года, рост экономики превзошел ожидания экспертов. Его обеспечили реальный сектор (+8%) и сфера услуг (+5,2%), особенно транспорт (+22,7%) и строительство (+18,4%). Инвестиции в основной капитал увеличились на 19,3%, экспорт зерна достиг рекордных 11,8 млн тонн.

Завод по переработке урана открылся в Туркестанской области. КАТКО, совместное предприятие французской Orano и Казатомпрома, приступило к полномасштабной эксплуатации уранодобывающего месторождения Южный Торткудук. Его запуск знаменует собой завершение строительства завода по переработке урана.

 

Ожидания и стратегия

На техническом графике KASE обозначена классическая восходящая волна с последующим переходом в локальную консолидацию. Это характерная для индекса последовательность: в последний раз мы наблюдали подобную динамику между 19 и 30 июня. На текущий момент котировки сбрасывают перекупленность путем перехода в локальный боковой тренд, поэтому в целом мы позитивно оцениваем текущую ситуацию. Основной риск, который периодически реализуется, — более длительный и волатильный боковик после приостановки роста.