Investment Review №327. The soft power of the Federal Reserve

Динамика акций HSBK

Причины для покупки

Сильный рост доходов и прибыли. Народный Банк отчитался за второй квартал повышением процентных доходов на 28% г/г (+4,9% кв/кв), до рекордных 660 млрд тенге, при росте процентных расходов на 33% г/г и на 14% кв/кв. Комиссионные доходы увеличились на 16% г/г и 1% кв/кв, прочие непроцентные доходы выросли на 18% г/г и 26% кв/кв благодаря активному увеличению прибыли от операций с иностранной валютой. Расходы по кредитным убыткам снизились на 17% г/г, но поднялись на 41% кв/кв. Чистый процентный доход после отчисления в резервы увеличился на 31% г/г, хотя уменьшился 7,5% кв/кв. Чистая прибыль Народного Банка в отчетном периоде поднялась на 26% г/г, достигнув 254 млрд тенге, хотя отмечается замедление роста отдельных финансовых индикаторов. В модели оценки мы улучшили прогноз непроцентных доходов, а также пересмотрели подход к отдельным статьям баланса. Также мы увеличили безрисковую ставку из-за повышения доходностей гособлигаций. С учетом результатов второго квартала таргет по акции Народного Банка пересмотрен с 390 до 460 тенге.

Техническая картина. Котировки Народного Банка находятся в состоянии локальной консолидации. При этом, на наш взгляд, они удерживаются на твердых горизонтальных уровнях поддержки и остаются в долгосрочном канале роста. Это создает предпосылки для дальнейшего движения вверх после выхода из текущего боковика. Дополнительную поддержку акциям способны оказать позитивный квартальный отчет и выплата полугодовых дивидендов. Для бумаг на KASE уровень поддержки расположен в области 360 тенге, а для ГДР — в диапазоне $25,5–26.