Investment Review №327. The soft power of the Federal Reserve

Лидеры роста в индексе DAX

Акция	значение 08.08.2025	значение 22.08.2025	Изменение
DAX Index	24 162,86	24 363,09	0,8%
BAYN GR Equity	25,73	28,27	9,9%
FRE GR Equity	43,67	47,66	9,1%
SRT3 GR Equity	180,30	194,90	8,1%
VOW3 GR Equity	95,20	101,90	7,0%
ZAL GR Equity	23,36	24,87	6,5%
DTE GR Equity	29,52	31,41	6,4%
HEN3 GR Equity	69,64	73,84	6,0%
BAS GR Equity	45,29	47,91	5,8%
CBK GR Equity	34,53	36,46	5,6%
MBG GR Equity	52,09	54,89	5,4%
PAH3 GR Equity	35,79	37,60	5,1%
SY1 GR Equity	79,96	83,98	5,0%
FME GR Equity	41,36	43,31	4,7%

 

Динамика индекса DAX, 1 год

Динамика EUR/USD, 1 год

С 11 по 15 августа DAX поднялся на 0,8%, подойдя вплотную к историческому максимуму. В фокусе внимания участников рынка были данные инфляции в США за июль, в целом оказавшиеся в рамках ожиданий. Глава американского Минфина Скотт Бессент, комментируя этот релиз, заявил о высокой вероятности снижения ставки ФРС на 50 б.п. в сентябре из-за слабых данных рынка труда. Индикаторы доходности отдельных инструментов сигнализировали о шансах на смягчение монетарных условий близких к 100%. Многочисленные спекуляции были связаны с переговорами между президентами РФ и США на Аляске. На этом фоне 14 июля заметно прибавили в цене акции оборонного сектора, что оказало поддержку европейским биржам в целом. В тот же день после публикации полугодовых финансовых отчетов торгуемых в Лондоне бумаг Admiral и Aviva вверх двинулись котировки европейских страховщиков. Позитивно инвестсообщество отреагировало на продление торгового перемирия между Китаем и США. Среди аутсайдеров рассматриваемого периода оказалась Thyssenkrupp, акции которой упали на 8,7% в четверг после пересмотра собственного прогноза снижения выручки за текущий год с 3% до 5–7% из-за влияния импортных пошлин, наложенных США на клиентов компании.

С 18 по 22 августа DAX прибавил лишь символические 0,02%, продемонстрировав минимальную волатильность. В начале недели инвестсообщество отыгрывало повестку, связанную со встречей Путина и Трампа на Аляске, закладывая в ожидания переговоры между главой Белого дома и лидерами европейских государств по украинской проблеме. Итогом этого диалога стали обещанные Трампом гарантии безопасности Украине, но некоторое разочарование вызвало отсутствие конкретики. Акции оборонного сектора показали заметное снижение. В рыночные ожидания в течение недели закладывались новости с симпозиума центробанков в Джексон-Хоуле, главным событием которого должно было стать выступление Джерома Пауэлла. Глава ФРС намекнул на возможность снижения ставки в сентябре, хотя вновь указал на решающую роль данных инфляции и рынка труда. Вероятность смягчения ДКП на этом фоне инвестсообщество пересмотрело с 75% до 90%. Индекс деловой активности (PMI) в еврозоне, по оценке S&P Global, с 50,9 в июле вырос до 51,1 пункта в августе при консенсусе 50,7. Количество новых заказов предприятий увеличилось впервые с мая 2024 года. Изменение регламента Министерства финансов США по субсидиям на ветровую и солнечную энергетику, вызвало позитивную реакцию котировок немецкой энергетической компании RWE. В то же время акции Eventim, специализирующейся на организации развлекательных мероприятий, упали на 17% после слабого отчета за второй квартал.

Ключевые макропубликации и события ближайших недель. 29 августа выйдут предварительные данные инфляции в Германии за август (консенсус: +2,1%, июль: +2,1%). Аналогичная статистика по еврозоне с тем же прогнозом появится 2 сентября. 5 сентября будет опубликована финальная оценка роста ВВП евроальянса по итогам второго квартала, также свет увидят данные промышленных заказов в Германии за июль (консенсус: +1,5 м/м, июнь: -1% м/м). 8 сентября в будет обнародована статистика немецкого экспорта, импорта и объемов промпроизводства за июль. 11 сентября состоится заседание ЕЦБ, на котором, как ожидается, ставки будут оставлены на прежнем уровне.

Важные новости

• Деловая активность в Германии в августе превзошла прогнозы. Общий PMI с июльских 50,9 поднялся до максимальных за пять месяцев 51,2 пункта при консенсусе 50,7 пункта. Промышленный PMI вырос с 50,6 до 52,6 пункта, что стало лучшим результатом за 41 месяц.
• Окончательная оценка ВВП Германии за второй квартал не совпала с предварительной. Базовый показатель экономики ФРГ, по уточненным данным, сократился на 0,3% кв/кв при 0,1% по первоначальным. Давление на ВВП оказало сокращение инвестиций на 1,4% при снижении объемов экспорта товаров и услуг на 0,1%. Впрочем, в годовом выражении экономика выросла на 0,2%.
• Настроения немецкого бизнеса в августе улучшились. По данным опроса института Ifo, соответствующий индекс повысился с 88,6 до максимальных за 15 месяцев 89 пунктов. Респонденты дают сдержанные оценки текущей ситуации и оптимистичные прогнозы.

Ожидания и стратегия

DAX торгуется вблизи максимумов и продолжает формировать фигуру «сужающийся треугольник» с возможным выходом вверх после пробоя 24 500 пунктов. Небольшая просадка в рамках этого сценария уже случилась, поэтому вероятность уверенного роста через пару недель заметно повысилась. Однако для реализации этой возможности бенчмарку нужно оставаться выше 23 500 пунктов.