Investment Review №331. At zero

Лидеры роста в индексе DAX

Акция	значение 03.10.2025	значение 17.10.2025	Изменение
DAX Index	24 378,80	23 830,99	-2,2%
SY1 GR Equity	75,04	79,72	6,2%
BEI GR Equity	90,56	95,06	5,0%
CON GR Equity	58,08	60,78	4,6%
RWE GR Equity	39,21	41,03	4,6%
QIA GR Equity	39,77	41,20	3,6%
VNA GR Equity	26,74	27,66	3,4%
HEN3 GR Equity	69,52	71,44	2,8%
DTE GR Equity	29,03	29,81	2,7%
ADS GR Equity	187,30	191,90	2,5%
HEI GR Equity	188,25	192,45	2,2%
FME GR Equity	45,46	46,47	2,2%
DHL GR Equity	38,82	39,46	1,6%
SAP GR Equity	230,50	233,70	1,4%

 

Динамика индекса DAX, 1 год

Динамика EUR/USD, 1 год

С 6 по 10 октября ключевой бенчмарк немецкого фондового рынка DAX снизился на 0,6% после обновления максимумов в моменте. Главной новостью недели стала неожиданная отставка премьер-министра Франции Себастьяна Лекорню, который к тому моменту успел проработать на этом посту лишь 27 дней, а 5 октября сформировал новое правительство. Последовавшее за этим заявление президента Эмманюэля Макрона о назначении нового главы кабмина в течение 48 часов и возвращение на эту должность Лекорню помогло рынкам ЕС восстановить часть потерь. Правительство и парламент Франции по-прежнему не могут согласовать параметры пенсионной реформы и бюджета на 2026 год. На этом фоне индекс локального рынка CAC 40 за рассматриваемый период упал на 2%, а евро подешевел на 1%. В то же время акции европейских производителей полупроводников на торгах 6 октября поддержали позитивные новости о взаимодействии AMD (AMD) и OpenAI, что позволило немецким площадкам завершить день нейтрально. Еврокомиссия 8 октября предложила вдвое сократить квоты на беспошлинный импорт стали, что поддержало компании сектора. В частности, котировки Thyssenkrupp поднялись на 4,7%. Однако автопром скорректировался вниз на 2,1% на фоне падения акций BMW на 8,2%, так как ее менеджмент был вынужден ухудшить прогнозы с учетом влияния таможенных тарифов США. Ориентир в отношении свободного денежного потока от автомобильного бизнеса был уменьшен вдвое, а гайденс по марже пересмотрен с 5–7% до 5–6%. В ходе торгов 9 октября DAX ненадолго обновил максимумы, но днем позже опустился на 1,5% из-за новых угроз Белого дома в адрес Китая. Среди лидеров снижения отметим Bayer, акции которой упали на 2% после публикации прогноза Goldman Sachs, предполагающего более низкие, чем заложено в консенсус, финансовые результаты эмитента за третий квартал.

С 13 по 17 октября DAX упал на 1,7% на фоне стартовавшего сезона отчетности за третий квартал и коррекции в банковском секторе. Торговый конфликт между США и КНР обострился: стороны начали взаимно брать портовые сборы с судов. Европейская автомобилестроительная отрасль 14 октября попала под давление из-за коррекции в бумагах Michelin на 8,9%, вызванной ухудшением собственных прогнозов компании на 2025 год. Ее немецкий конкурент Continental подешевел на этом фоне на 4,3%. Однако после публикации предварительных финансовых результатов за третий квартал, в котором корпорация превзошла средние ориентиры по выручке, ее котировки поднялись на 11%. Тем не менее общее снижение в секторе автопрома за рассматриваемый период составило 3,9%. Акции финсектора в последний торговый день этой недели упали на 2,5% на фоне проблем с кредитным риском и обвинениями в мошенничестве в отношении двух региональных банков США. В лидеры роста вышла Louis Vuitton (+12%), отразившая в квартальном отчете усиление спроса в Китае. Производитель лабораторного оборудования Sartorius отчитался увеличением прибыли за июль–сентябрь в 2,5 раза, на что котировки эмитента отреагировали взлетом на 7,6%.

Ключевые макропубликации и корпоративные отчеты ближайших двух недель. 27 октября выйдет индекс бизнес-настроений от Ifo за октябрь (сентябрь: 87,7 пункта). На следующий день будет опубликован ноябрьский индекс настроений потребителей по версии GfK (консенсус: снижение в пределах 0,7 пункта). 30 октября будут обнародованы предварительная оценка динамики ВВП за третий квартал (консенсус: +0,1% кв/кв, +0,1% г/г), а также данные инфляции за октябрь (консенсус: +2,3% г/г, сентябрь: +2,4% г/г). Квартальную отчетность 29 октября представят Deutsche Bank, Mercedes-Benz, BASF и Adidas, 30 октября — Volkswagen, Lufthansa, Puma и Covestro, а 31 октября — Linde.

Важные новости

• Канцлер Германии Фридрих Мерц намерен добиться дерегулирования банковского сектора Европы для стимулирования экономики и восстановления долей немецких банков на этом рынке.
• Индекс настроений инвесторов растет. Показатель по версии ZEW с 37,3 пункта в сентябре поднялся до 39,3 в октябре. Впрочем, в консенсус Reuters закладывался результат на отметке 41 пункт.
• Институт макроэкономической политики (IMK) прогнозирует небольшой рост немецкого ВВП в четвертом квартале. Этот ориентир основан на текущих показателях макростатистики. Вероятность рецессии в ФРГ оценивается в 34,8%.

Ожидания и стратегия

DAX пока не удалось пробить верхний горизонтальный уровень вблизи максимума 24 600 пунктов. Как мы и предполагали индекс продолжает движение в среднесрочном боковом диапазоне 23 300–24 500. Учитывая, что коррекция внутри этого коридора уже случилась, в ближайшие две-три недели можно ожидать умеренного роста с очередной попыткой обновить исторические максимумы.