Investment Review №331. At zero

Статистика по бумагам в покрытии

Акция	значение 07.10.2025	значение 21.10.2025	Изменение
TSMI Index	676,80	699,31	3,33%
URTS	4 500,00	4 850,00	7,78%
UZTL	5 353,00	5 711,00	6,69%
HMKB	32,79	33,13	1,04%
UZMK	3 600,00	3 674,00	2,06%
QZSM	806,00	885,99	9,92%
SQBN	10,40	10,35	-0,48%
ALKB	0,43	0,42	-2,33%
CBSK	2,22	2,29	3,15%
UNVB	8 878,99	9 788,00	10,24%

 

Tashkent Stock Market Index, 1 год

Динамика USD/UZS, 1 год

За период с 8 по 21 октября Tashkent Stock Market Index (TSMI) вырос на 3,33%, до 699,31 пункта, при увеличении торгового оборота более чем в 5,5 раза, до 11 млрд сумов. Позитивную динамику обусловили движения акций ряда системообразующих компаний. Лидером по доходности вновь стали бумаги Универсалбанка (UNVB), подорожавшие на 10,24%.

Котировки Кизилкумцемента (QZSM) и Товарно-сырьевой биржи (URTS) поднялись на 9,92% и 7,78% соответственно. При этом бумаги URTS закрылись на уровне 4850 сумов, обновив исторический максимум.

Котировки Узтелекома (UZTL) после коррекции поднялись на 6,69%, до 5711 сумов. Если в предыдущем периоде бумаги компании находились среди аутсайдеров, то в текущем цикле они стали одним из значимых факторов укрепления индекса TSMI.

Ценные бумаги Хамкорбанка (HMKB) прибавили 1,04% и закрепились на уровне 33,13 сума. 14 октября был зафиксирован локальный пик на отметке 36,48 сума, что стало наивысшим уровнем с февраля 2024 года, когда банк провел дополнительную эмиссию акций, удвоив уставный капитал за счет нераспределенной прибыли. На бумаги HMKB пришлось 75,8% совокупного объема торгов за рассматриваемый период.

В то же время вошедшие в состав индекса TSMI с начала октября Узпромстройбанк (SQBN) и Алокабанк (ALKB) снизились на 0,48% и 2,33% соответственно.

Рекомендуем к покупке

Акции

• Товарной биржи (URTS) – таргет: 24,9 тыс. сумов
• Хамкорбанка (HMKB) – таргет: 37,5 сума
• Узпромстройбанка (SQBN) – таргет: 12,85 сума

Облигации

• Agat Credit (ACMT1B) с годовой доходностью 29%

Новости экономики

• Узбекистан получит кредиты в объеме $500 млн от Азиатского банка и $800 млн от Всемирного банка на поддержание экономических реформ. Средства АБР направят в первую очередь на повышение эффективности госсектора, внедрение международных стандартов корпоративного управления и МСФО, а также расширение фискальной прозрачности и борьбу с коррупцией. Программа предусматривает приведение национального законодательства в соответствие с правилами ВТО. Заем от Всемирного банка предназначен на реализацию структурных преобразований и социальных программ.
• Международный валютный фонд повысил прогноз роста ВВП Узбекистана по итогам 2025-го на 0,9 п.п., до 6,8% против 6,5% годом ранее, в 2026-м ожидается повышение этого показателя на 6%. Ориентир МВФ по инфляции на текущий и следующий год — 9,1% (прогноз ЦБ: 8,7%) и 7,1% соответственно. Дефицит счета текущих операций, по расчетам финансового института, в 2025 году сократится до 2,4% ВВП на фоне роста мировых цен на золото.
• Всемирный банк ожидает увеличения ВВП Узбекистана на 6,2% в 2025 году, а в 2026-м — на 6% на фоне активного привлечения инвестиций, роста экспорта и проведения структурных реформ в химической промышленности, ИТ-секторе и сельском хозяйстве. Это обеспечит стране статус одной из самых активно развивающихся экономик Центральной Азии.

Новости компаний

• Навоийский горно-металлургический комбинат (НГМК) с января по сентябрь нарастил объем производства на 42,7% г/г, до 95,3 трлн сумов. Добыча золота увеличилась на 2% — до 2,34 млн тройских унций, средняя цена реализации составила $3359 за унцию. Выручка поднялась на 40,9% г/г, до $4,7 млрд, чистая прибыль повысилась на 71,8% г/г, до $1,51 млрд. Объем инвестиций сократился на 44%, до $342,9 млн, однако компания создала свыше 2 тыс. новых рабочих мест. Себестоимость добычи за счет оптимизации издержек была снижена на 3 трлн сумов.
• Wildberries & Russ поучаствовала в приватизации национального почтового оператора UzPost, что предусматривает экспансию российского маркетплейса в Узбекистане. Рыночная капитализация UzPost оценивается в 285,9 млрд сумов. На продажу выставлено 29,4% ее акций, ранее принадлежавших Алокабанку.
• Хамкорбанк за январь–сентябрь увеличил чистую прибыль на 21,8%, до 1,3 трлн сумов, укрепив позиции в числе лидеров банковского сектора. В третьем квартале показатель вырос на 23,6% г/г, до 461 млрд сумов. Объем кредитного портфеля банка достиг 21,8 трлн сумов, при этом доля проблемных займов составила всего 1,5%, и это один из лучших показателей в индустрии.
• Чистая прибыль Узпромстройбанка за девять месяцев 2025-го повысилась на 73%, до 1,4 трлн сумов. Процентные доходы составили 8 трлн, беспроцентные — 5,2 трлн. В сентябре 30% акций банка были переданы Национальному инвестиционному фонду, который планирует его IPO на Лондонской и Ташкентской биржах.
• Чистая прибыль Ипотека-банка за январь–сентябрь текущего года составила 102,5 млрд сумов, несмотря на убыток во втором квартале. С июля по сентябрь банк заработал 495 млрд сумов, полностью компенсировав предыдущие потери. Резервы под возможные кредитные убытки были увеличены на 137,9%, до 3,5 трлн сумов.
• Чистая прибыль Анор Банка с начала года по сентябрь увеличилась на 134,6%, достигнув 235,9 млрд сумов. Основной рост обеспечило удвоение процентных доходов. Однако доля проблемных кредитов расширилась с 2,5% до 4,3%. На этом фоне Fitch Ratings ухудшило прогноз по долгосрочному рейтингу дефолта эмитента (IDR) со «стабильного» до «негативного», сохранив рейтинг на уровне B-.