Investment Review №339. Playing Defense

 

Динамика индекса KASE, 1 год

 

Динамика USD/KZT, 1 год

 

После активной позитивной динамики в конце января KASE лег в боковик с формированием фигуры «треугольник» на техническом графике. Мы не раз отмечали, что данный паттерн консолидации после волны роста чаще всего становится передышкой перед следующей волной роста. Развитию подобного сценария на этот раз могут поспособствовать ожидания дивидендов, результаты сезона отчетности, а также прогнозируемое нами ослабление тенге, которое может снизить нагрузку на акции экспортеров.

В лидеры роста последних двух недель вышел Казтрансойл. Его котировки движутся скачкообразно и все же демонстрируют неплохой результат: от минимумов 18 ноября они уже поднялись на 28%. На этот раз акции резко подскочили 24 февраля после двухнедельного затишья. Напомним, что наша целевая цена по бумагам находится на уровне 1190 тенге.

Второе место в этом списке за рассматриваемый период заняла Solidcore с результатом +4,6%. Поддержку компании оказывало ралли в ценах на золото, вызванное усилением геополитической напряженности. На текущий момент драгметалл компенсировал более половины коррекции конца января.

На этом фоне рост акций Казмунайгаз на 1,8% выглядит незначительным, однако он важен сам по себе. Дело в том, что котировки этого эмитента продолжительное время находились в глухом низковолатильном боковом тренде и не реагировали на повышение цен на нефть. Однако 24 февраля бумаги наконец вышли вверх из консолидации, что стало позитивным сигналом для продолжения восходящей динамики.

В лидерах снижения оказался Kaspi.kz. Картина по его ADS на NASDAQ остается неблагоприятной с технической точки зрения, поскольку котировки движутся вниз вдоль наклонной трендовой линии. Фундаментально ситуация не изменилась. Мы ожидаем публикации финансовой отчетности финтеха 2 марта.

Акции Казатомпрома за прошлую неделю скорректировались на 3%, оставаясь под давлением из-за неопределенного направления движения котировок эмитентов, связанных с темой ИИ.

На валютном рынке ситуация складывается в рамках наших ожиданий. Пара USD/KZT 18 февраля опустилась к минимумам прошлого года, однако их обновление не состоялось. В третьей декаде текущего месяца началось укрепление доллара, который также пробил четко выраженную нисходящую трендовую линию, сформированную 30 сентября 2025-го. Мы сохраняем прогноз на уровне 504–505 тенге за доллар на первую половину марта.

Важные новости

• КТЖ готовится к IPO. Агентство Bloomberg сообщило, что казахстанский оператор железных дорог планирует первичное размещение в мае в Лондоне либо на AIX или KASE. На продажу может быть выставлено до 25% акций компании. В то же время некоторые участники рынка сомневаются в реалистичности достижения цели эмитента привлечь на бирже $1 млрд.
• Казатомпром получил крупнейший контракт с Индией. Компания вынесла на одобрение акционеров долгосрочное соглашение с правительством Индии на поставку природного уранового концентрата. Голосование по этому вопросу в заочном формате назначено на 7 апреля. По данным Казатомпрома, объем контракта превышает 50% от балансовой стоимости всех активов, что делает сделку одной из крупнейших в истории предприятия и подчеркивает ее стратегическую значимость. При этом ключевые параметры — цена, объемы и сроки поставок — пока не раскрываются
• Goldman Sachs ухудшил прогноз добычи нефти в Казахстане на 2026 год. Основанием для пересмотра ориентиров стало более слабое, чем ожидалось, фактическое предложение. В то же время гайденс по средней цене Brent и WTI в 2026 году повышен с $56 и $52 за баррель до $64 и $60 соответственно.

Ожидания и стратегия

В последние сессии индекс KASE возобновил рост и пробил вверх локальную нисходящую трендовую линию, которая служила границей фигуры треугольника. Мы полагаем, что это позитивный сигнал, который может быть отыгран вместе с ослаблением тенге и началом нового сезона отчетности. На продолжение позитивной динамики прямо указывают акции Казтрансойла и Казмунайгаза, в дальнейшем к ним может присоединиться Народный банк, чьи котировки на момент написания обзора вновь преодолели отметку 400 тенге.