Двухнедельный обзор фондовых рынков №355. Ралли не для всех

Новые возможности

В результате ежеквартальной ребалансировки в состав TSMI вошли еще восемь компаний

Uzbekistan Market

Tashkent Stock Market Index, 1 год

Динамика USD/UZS, 1 год

Tashkent Stock Market Index (TSMI) с 22 сентября по 6 октября опустился на 2,13%, до 2278,74 пункта. В рамках плановой ребалансировки к четвертому кварталу состав индекса был расширен за счет включения в него восьми новых эмитентов, соответствующих критериям ликвидности и торговой активности. Совокупная капитализация обновленной индексной корзины составила 104,80 трлн сумов, а оборот оказался равен 6,09 млрд сумов.

В лидеры роста вышел Хамкорбанк (HMKB), акции которого подорожали на 3,28%, до 95,02 сума. При этом на протяжении последних недель они консолидируются в узком диапазоне ниже 100 сумов, не формируя устойчивого направленного движения.

Наибольшее давление на рынок оказал Узбектелеком (UZTL), объем сделок по бумагам которого составил 2,04 млрд сумов, или около трети совокупного объема индексной корзины. Акции эмитента снизились на 5,32%, до 17,42 тыс. сумов. Несмотря на позитивные новости, включая информацию о запуске двух новых дата-центров, инвесторы продолжили фиксировать прибыль после выхода котировок на исторические максимумы.

Самую выраженную коррекцию среди новых компонентов индекса показали Бухаранефтегазпармалаш (BNGP) и Universal Bank (UNVB): их акции упали на 17,06% и 16,19% — до 29,03 тыс. и 12,99 тыс. сумов соответственно. Снижение BNGP последовало за стремительным ростом, который был обусловлен предложением к продаже государственного пакета в размере 51,27% уставного капитала. Несмотря на коррекцию, доходность бумаги с начала года превышает 1100%.

Новости экономики

Государственный бюджет. По итогам января–сентября 2026 года доходы государственного бюджета Узбекистана составили 336,8 трлн сумов при расходах в объеме 310 трлн сумов. По итогам девяти месяцев бюджет исполнен с профицитом 26,8 трлн сумов (более $2,2 млрд). При этом в третьем квартале все три месяца были профицитными: доходы составили 129,4 трлн сумов, расходы — 104,4 трлн сумов, а совокупный профицит достиг 25 трлн сумов, включая 15,6 трлн сумов в сентябре.

Внешний долг. По итогам первого полугодия 2026 года совокупный внешний долг Узбекистана вырос на $1,9 млрд, до $84,1 млрд: государственный увеличился до $41,7 млрд, корпоративный — до $42,4 млрд. Дефицит счета текущих операций составил $6,2 млрд, главным образом из-за отрицательного торгового баланса, тогда как его финансирование обеспечивалось притоком прямых иностранных инвестиций в объеме $2,3 млрд, портфельных — на сумму $2 млрд и прочих — в размере $1,5 млрд.

Новости компаний

Компания по рефинансированию ипотеки Узбекистана (УзКРИ) разместила десятый выпуск корпоративных облигаций объемом 300 млрд сумов. Купонная доходность выпуска составила 16,6%, что стало первым повышением ставки после двух предыдущих размещений. Срок обращения данных бумаг — 3638 дней (10 лет). С учетом новой эмиссии общий объем размещенных УзКРИ на фондовой бирже корпоративных бондов достиг 2,49 трлн сумов.

Акционер Kapitalbank одобрил два новых выпуска корпоративных облигаций по 100 млрд сумов каждый. Первый выпуск будет размещаться по закрытой подписке сроком на 731 день с плавающей ставкой по формуле «основная ставка ЦБ + 1%» с ежемесячной выплатой купона. Второй предусматривает публичное размещение с аналогичной дюрацией при фиксированной доходности 15% годовых и ежеквартальных купонных выплатах..