Двухнедельный обзор фондовых рынков №357. Смена лидера

Динамика индекса KASE, 1 год

Динамика USD/KZT, 1 год

С конца второй декады октября по начало ноября KASE вырос на 0,9%, до 7891,47 пункта. Котировки постепенно двигались вверх в пределах локального канала и обновили максимумы с середины сентября. Однако пробой 7900 пунктов не привел к ускорению роста: бенчмарк достиг верхней границы канала у отметки 7960 пунктов и скорректировался. В начале ноября часть снижения удалось отыграть, но уверенного позитивного импульса пока нет.

В лидеры роста вышел Казахтелеком (+3,3%) на фоне увеличения объемов торгов 21 октября. Интерес к эмитенту поддержали планы развития вычислительной инфраструктуры совместно с NVIDIA. Первый ЦОД проекта Data Center Valley мощностью 50 МВт планируют запустить во втором квартале 2027 года. Тем не менее после 23 октября импульс угас и котировки потеряли около трети набранного роста.

Акции Казатомпрома на KASE подорожали на 2,9%, а его ГДР снизились на 0,3%. В конце октября цены на уран поднялись выше $92 за фунт, а расписки вышли вверх из нисходящего клина, как мы и ожидали. Однако пробой не получил продолжения: котировки развернулись от 50-дневной средней и вернулись под трендовую линию. Предложение создать стратегический запас урана для будущих АЭС Казахстана поддержало интерес к сектору, хотя, по нашей оценке, это предполагает ограничение внутренней добычи.

Долевые бумаги Kaspi.kz на локальном рынке выросли на 1,8%, а его ADS снизились на 0,8%. Их котировки отскочили от 200-дневной средней, однако преодолеть 50-дневную не смогли. Банк ЦентрКредит после уверенного ралли предыдущих недель скорректировался на 0,2%. Акции Народного банка поднялись на 0,4%, а ГДР подешевели на 1,7%, приблизившись к поддержке чуть выше $32,2.

КазТрансОйл и KEGOC прибавили по 1,5%. У нефтетранспортной компании последние сессии оказались волатильными: остановка прокачки по маршруту Атырау — Самара вызвала падение акций, а после сообщения о возобновлении работы этой магистрали основные потери были отыграны. Акции Air Astana на KASE выросли на 0,9%, ее торгуемые в Лондоне расписки подорожали на 1,7%. Драйвером роста стали новости о партнерстве с China Southern Airlines, предполагающем согласование расписаний и расширение код-шеринга.

Котировки Solidcore поднялись на 0,7%. Добыча компании за третий квартал выросла на 18% г/г, до 148 тыс. унций золотого эквивалента, выручка увеличилась на 12%, до $602 млн. Позитивную динамику акций эмитента сдержала коррекция в золоте. Менеджмент сохранил годовой ориентир по объему производства на уровне 540 тыс. унций. Достижение этой цели потребует заметного увеличения добычи в текущем квартале.

На валютном рынке доллар сначала опускался ниже 450 тенге, а затем попытался восстановиться, но выше 456 тенге не закрепился. К началу ноября пара USD/KZT вернулась в диапазон 453–454 тенге. Дополнительные продажи валюты из Нацфонда сдержали укрепление доллара, а заметной реакции на октябрьскую статистику инфляции не последовало.

Важные новости

Нацбанк смягчил монетарные условия. По итогам заседания 23 октября ключевая ставка была снижена на 0,5 п.п., до 15,75%, с учетом замедления инфляции. При этом вероятность смягчения ДКП до конца года ЦБ оценивает как низкую. Этот процесс продолжится, но рассчитывать на его быстрое ускорение пока не стоит.

Инфляция замедлилась до 9,2%. Октябрьский показатель оказался ниже нашего оптимистичного прогноза на уровне 9,5%. Рост цен месяц к месяцу составил 0,5% после 0,6% в сентябре. С учетом новых данных мы понизили прогноз инфляции на конец года с 9,5% до 9%.

Казатомпром подтвердил годовые ориентиры. Продажи группы в третьем квартале выросли на 25% г/г, средняя цена реализации поднялась на 18%. Отчет оцениваем умеренно позитивно, но рост объемов не означает восстановления рентабельности. Риски НДПИ и крепкого тенге сохраняются, поэтому оснований пересматривать оценку компании пока недостаточно.

Ожидания и стратегия

KASE продолжает формировать паттерн «восходящий флаг» после сентябрьского падения. Тренд выглядит устойчиво, однако есть риск реализации фигуры «медвежий флаг». Для негативного сценария бенчмарк должен скорректироваться ниже 7800 и уйти к 7770 пунктам. Пока этого не произошло, продолжаем следить за границами канала. Kaspi.kz торгуется в боковике между 50- и 200-дневными средними. По Казатомпрому важно дождаться подтверждения разворота. Пара USD/KZT остается вблизи 50-дневной скользящей средней.