Investment Review №332. The Bulls switched to big tech

Динамика акций и ГДР

Акция	значение 20.10.2025	значение 03.11.2025	Изменение
Индекс KASE	6 974,90	7 171,65	2,8%
Казатомпром (GDR)	52,00	57,60	10,8%
Банк ЦентрКредит (KASE)	4 719,95	5 213,00	10,4%
Air Astana (KASE)	815,89	865,97	6,1%
Казатомпром (KASE)	28 639,86	30 340,00	5,9%
Air Astana (GDR)	6,36	6,56	3,1%
Казмунайгаз (KASE)	21 999,99	22 351,10	1,6%
Kaspi (ADS)	74,85	75,32	0,6%
Kaspi (KASE)	41 710,00	41 699,99	0,0%
Kcell (KASE)	3 398,00	3 378,00	-0,6%
Халык Банк (GDR)	26,75	26,50	-0,9%
Халык Банк (KASE)	356,50	349,90	-1,9%
Казахтелеком (KASE)	39 270,72	38 499,92	-2,0%
Казтрансойл (KASE)	869,46	840,00	-3,4%
KEGOC (KASE)	1 482,15	1 418,44	-4,3%

 

Динамика индекса KASE, 1 год

Динамика USD/KZT, 1 год

За последние две недели KASE прибавил 2,8%, восстановив потери, понесенные со 2 по 22 октября. В начале третьей декады индекс продолжал корректироваться под влиянием котировок Банка Центркредит и Казатомпрома. Впоследствии именно эти эмитенты вышли в лидеры роста. Снижение завершилось 24 октября на фоне повышения цен на нефть и позитивной динамики на внешних фондовых площадках. Это дало нам повод прогнозировать разворот на локальном рынке, который и произошел через пару сессий. KASE провел в плюсе три торговых дня подряд, практически вернувшись к историческим максимумам. Однако в последние сессии из-за ухудшения внешнего фона бенчмарку все же не удалось пробить важные уровни сопротивления.

Наиболее выраженную положительную динамику показали акции Казатомпрома (+10,8%). Начиная с 28 октября котировки урановых компаний резко пошли вверх, компенсируя предшествовавшее падение. В тот день появилась новость о планах США построить ядерные реакторы на сумму $80 млрд, а также о намерении выкупить реакторы у Westinghouse Electric, частично принадлежащей Cameco, для удовлетворения растущего спроса на электроэнергию со стороны центров обработки данных. На этом фоне Казатомпром смог обновить исторические максимумы, хотя в последние сессии начал корректироваться вместе с остальным рынком.

Второй результат по темпам роста продемонстрировал Банк Центркредит. Его бумаги двигались вниз с 4 сентября по 30 октября, после чего дорожали в течение трех сессий подряд. Котировки компании подвержены общерыночным настроениям и в последние сессии снижаются вместе с KASE. Акции Air Astana замыкают топ-3, однако демонстрируют более долгосрочное восстановление, открывающее потенциал для более масштабного растущего тренда.

Тенге укрепился к доллару до 524, что, на наш взгляд, связано со снижением валютного ажиотажа, эффектом высокой базовой ставки и появлением «бычьих» прогнозов по тенге со стороны Bank of America.

Важные новости

• Инфляция в Казахстане продолжает замедляться. В октябре индекс потребительских цен вырос на 12,6% в годовом выражении после 12,9% месяцем ранее. По данным Бюро нацстатистики, наибольший вклад в общий результат вносят продукты питания, подорожавшие на 13,5%, непродовольственные товары выросли в цене на 11,4%, стоимость услуг повысилась на 12,7%. Месячная инфляция составила 0,5%, что вдвое ниже сентябрьского показателя 1,1%.
• Акционер Halyk Bank обдумывает SPO. Холдинговая группа АЛМЭКС объявила о планах частичной продажи своей доли в Народном банке при сохранении мажоритарного статуса. По состоянию на 1 октября 2025 года АЛМЭКС владела 59,39% акций банка. Компания мотивирует решение желанием повысить ликвидность своих акций и глобальных депозитарных расписок (GDR) при благоприятных рыночных условиях.
• Казатомпром нарастил объем производства. С января по сентябрь компания произвела природного урана на 12% больше, чем годом ранее, или 18,709 тыс. тонн. Продажи группы составили 12,776 тыс. тонн (+10% г/г). В то же время средняя цена реализации уранового концентрата снизилась на 6%, примерно до $63 за фунт.

Ожидания и стратегия

По нашим наблюдениям, индекс KASE сильнее, чем обычно, подвержен влиянию внешних факторов. Для большинства входящих в него эмитентов это не несет значительных последствий, однако волатильность в акциях Казатомпрома и Kaspi.kz напрямую связана с движениями на американских фондовых площадках. Это оказывает воздействие на другие бумаги, в частности БЦК, по которому не поступает фундаментально значимых новостей, из-за чего его котировки движутся вместе с рынком. Прогнозируем повышенную волатильность при консолидации бенчмарка в диапазоне 6900–7200 пунктов. С началом сезона отчетности за третий квартал настроения на рынке будут меняться в зависимости от ее результатов.