Двухнедельный обзор фондовых рынков №346. На зеленой волне

Динамика акций и ГДР

 

Динамика индекса KASE, 1 год

 

Динамика USD/KZT, 1 год

 

Коррекция, которая началась сразу после обновления исторических максимумов 21 апреля, завершилась 18 мая. Вслед за этим стартовала восстановительная волна. Однако восходящий импульс начал угасать по мере приближения к сопротивлению в районе 7860 пунктов, и котировки перешли в режим консолидации. Это можно назвать ростом внутри широкого бокового канала, поэтому технически данная волна не оказала существенного влияния на среднесрочную картину. При этом появились интересные сигналы относительно дальнейшего движения активов.

В лидеры роста на фоне ослабления тенге вышли экспортеры сырья. Акции Казатомпрома на KASE подорожали на 7,9%. При этом на графике ГДР сформировалась довольно сильная техническая картина для роста: котировки одновременно тестировали поддержку 200-дневной скользящей средней, уровень поддержки по Фибоначчи и восходящую трендовую линию. Таким образом, укрепление доллара к тенге было не единственным драйвером роста для сырьевых компаний. В конечном итоге сложились все условия для позитивной динамики бумаг Казатомпрома, однако 28 мая котировки его ГДР встретили сопротивление у 50-дневной скользящей средней и приостановили рост. Акции золотодобытчика Solidcore подорожали на 4,6%, установив исторический максимум на отметке $9,1 на AIX. За этим последовала неглубокая коррекция.

В числе аутсайдеров оказался Kaspi.kz, ADS которого опустились на 2,6% после достижения максимумов с августа 2025 года.

Из последних апдейтов в уходящем сезоне отчетов отметим смешанные результаты Банка Центркредит, чистая прибыль которого снизилась на 25% г/г, что, впрочем, по большей части объясняется высокой базой прошлого года, когда отдельные статьи доходов и расходов оказались значительно лучше нынешних показателей. Целевая цена по акции БЦК повышена нами с 4600 тенге до 4800 тенге.

Результаты Казахтелекома оцениваем как умеренно негативные. Выручка компании незначительно выросла, а показатели маржи ухудшились по сравнению с прошлым годом. Квартал завершился чистым убытком, что во многом обусловлено резким укреплением тенге. При этом капитальные затраты эмитента значительно повысились, что привело к ухудшению денежного потока. Наш таргет по акции Казахтелекома — 38,2 тыс. тенге.

На валютном рынке произошел перелом: пара USD/KZT начала расти, пробив вверх нисходящий тренд, который сохранялся с конца сентября прошлого года. Вероятнее всего, разворот произошел на фоне усиления ожиданий снижения базовой ставки НБРК.

Важные новости

• Нацбанк снизит объемы продаж инвалюты из Нацфонда. В июне регулятор планирует реализовать из Нацфонда $200–300 млн, за вычетом объемов операций в рамках зеркалирования покупки золота в эквиваленте 354 млрд тенге. В НБРК считают, что в краткосрочной перспективе сохранится зависимость тенге от ожиданий рынка, квартальных налоговых выплат, внешнего фона и геополитики, в связи с чем сохраняется режим гибкого курсообразования.
• Казмунайгаз перечислит в виде дивиденда за 2025 год 350 млрд тенге. Выплаты компании, которые составят 573,66 тенге на акцию, начнутся с 5 июня. Новость в целом позитивна для акций КМГ, так как дивиденд был заметно повышен по сравнению с 491,71 тенге (300 млрд в совокупности), распределенными за 2023-й и 2024 год.
• Казатомпром определился с дивидендом за прошлый год. По итогам 2025-го компания перечислит держателям своих обыкновенных акций и ГДР по 1292,27 тенге на каждую бумагу, что дает общий объем выплат около 335,2 млрд тенге. Эта сумма эквивалентна 75% свободного денежного потока, что укладывается в параметры дивидендной политики компании. Новость умеренно позитивна для эмитента, хотя большим сюрпризом и не стала: текущий дивиденд совсем ненамного выше прошлогоднего, составившего 1264,12 тенге на акцию.

Ожидания и стратегия

Общая картина на казахстанском рынке остается неизменной. KASE приблизился к верхней границе широкого бокового канала. Пока индекс находится внутри него, котировки могут колебаться от 7500 до 7900 пунктов. Позитивом для акций локальных эмитентов может послужить снижение базовой ставки и ослабление тенге, которое в последние сессии приостановилось.