Investment Review №347. In the News

Статистика по бумагам в покрытии

 

Tashkent Stock Market Index, 1 год

 

Динамика USD/UZS, 1 год

 

С начала до середины июня Tashkent Stock Market Index (TSMI) вырос на 2,17%, до 1585,74 пункта. При увеличении совокупного оборота бумаг, входящих в расчетную базу индекса, на 80,5%, до 6,21 млрд сумов. Тем не менее ликвидность остается концентрированной: 46,2% от всего объема торгов обеспечили сделки с акциями УзРТСБ (URTS).

В лидеры роста вышел Хамкорбанк (HMKB), акции которого подорожали на 11,46%, до 67 сумов. С начала года его котировки консолидировались в пределах 53–58 сумов, а за последние две недели поднялись выше психологически значимого уровня 60. 

Ценные бумаги Узтелекома (UZTL) выросли на 5,13%, до 6250 сумов, в моменте установив исторический максимум на отметке 6398. Восстановление последовало за коррекцией в начале месяца.

Котировки Ипотека-банка (IPTB) за рассматриваемый период опустились на 5,3%, до 3,01 сума. Наблюдавшаяся фиксация прибыли не нарушает общую техническую картину: с начала текущего квартала бумага продолжает торговаться в рамках сформировавшегося бокового коридора 2,9–3,5 сумов.  

 

Рекомендуем

Покупать облигации:

• АО МФО Agat Credit ACMT1B3 и ACMT2B4 с купонной доходностью 27% и 26% и погашением 11.11.2026 и 16.01.2028 соответственно

Покупать акции:

• Узметкомбинат (UZMK), таргет: 6935 сумов
• Узбектелеком (UZTL), тарге: 7910 сумов

Продавать акции:

• Ипотека-банк (IPTB), таргет: 1,16 сума

 

Новости экономики

• ЦБ рассчитывает на достижение инфляцией таргета 5% по итогам 2027 года с учетом ее замедления до минимума с 2017-го 5,5% годовых в мае. Среди рисков остаются высокий спрос на импорт, увеличение бюджетных расходов, внешнеполитическая неопределенность и непредсказуемость мировых цен на сырье и продовольствие.
• В первом квартале объем выданных микрозаймов увеличился на 17% г/г, до 35,8 трлн, а их доля в общем кредитном портфеле достигла 35,1%. Среди банков лидерами по объему микрофинансирования стали Агробанк (3,7 трлн сумов) и Ipoteka Bank OTP Group (2,1 трлн сумов). В сегменте МФО доминирует компания TezCoin (6,4 трлн сумов). Данные ЦБ свидетельствуют о продолжающемся расширении доступа населения и малого бизнеса к финансированию, особенно через небанковский сектор.
• Средняя доходность депозитов в сумах за апрель снизилась до минимальных с 2022-го 17,4% годовых. Доходность долгосрочных вкладов составила 20,1%, что соответствует минимуму с 2021 года. Реальная процентная ставка держится на высокой отметке 8,4%, благодаря замедлению инфляции.
• Национальное агентство перспективных проектов зарегистрировало первый в истории Узбекистана выпуск ипотечных облигаций объемом 40,5 млрд сумов в рамках пилотного проекта общей стоимостью 200 млрд сумов. Это является важным шагом в развитии рынка секьюритизации и расширении инструментов рынка капитала страны.
• Fitch Ratings пересмотрело прогноз по рейтингу семи государственных банков Узбекистана со «стабильного» до «позитивного» вслед за повышением его суверенного рейтинга. Приватизация Алокабанка, по мнению агентства, становится менее вероятной в связи со статусом института развития. Fitch ожидает сохранения государственной поддержки для госбанков и рассматривает дальнейшее улучшение суверенного рейтинга как ключевой фактор потенциального повышения их кредитных оценок.

 

Новости компаний

• UzAuto Motors отчитался за 2025 год снижением выручки на 3,7% г/г, до $4,1 млрд, при сокращении операционной прибыли на 23,7%, до $292,5 млн, и росте чистой прибыли на 7,8%, до $339,6 млн. Акции компании торгуются с  P/E 3,55 и P/B 0,93, что указывает на их существенную недооцененность рынком.
• Кварц в 2025 году увеличил выручку на 13,7%, до 593,2 млрд сумов, его валовая маржа с 12% выросла до 25,8% за счет снижения себестоимости и оптимизации затрат. Операционный убыток 76,3 млрд сумов сменился операционной прибылью в размере 15 млрд. В то же время компания получила чистый убыток в объеме 18,5 млрд сумов из-за высоких процентных расходов по долгу и отрицательных курсовых разниц. Риск для бизнеса представляет краткосрочная долговая нагрузка 183,3 млрд сумов, низкая ликвидность и недостаточный объем капитальных вложений на фоне сокращения производственных активов.
• Рост выручки Узтелекома по МСФО за 2025 год составил на 19%, до 10,6 трлн сумов. Операционный денежный поток увеличился в 2,5 раза — до 3,2 трлн сумов. Несмотря на снижение чистой прибыли до 610 млрд сумов, долговая нагрузка уменьшилась. Компания продолжает развертывать сети 5G. Прогноз рейтинга Fitch «позитивный».
• Консорциум американских инвесторов приобрел мобильного оператора Mobiuz: за $351 млн. Сделка предусматривает дополнительные инвестиции до $500 млн в развитие телекоммуникационной инфраструктуры. В приватизационном процессе участвовали более 15 инвесторов из США, Европы, стран Персидского залива, Японии и Южного Кавказа, а итоговая оценка компании соответствует мультипликатору EV/EBITDA 7,4x, превысив независимую оценку.