Инвестиционные перспективы на 2026 год. №335. Устойчивое равновесие

Топ-5 трендов следующего года:

Инфляция продолжит замедляться, монетарная политика останется умеренно мягкой или нейтральной. Рост потребительских цен в Германии и еврозоне будет стремиться к ориентиру ЕЦБ на уровне 2% после ослаб­ления ценового давления в 2025 году. Еврокомиссия прогнозирует инфляцию по странам альянса в диапазоне 1,7–1,9%. Бундесбанк и исследовательский институт Ifo ориентируются на показатель в Германии на уровне 2,2%. Дальнейшее снижение ставки ЕЦБ менее вероятно, чем в предыдущие годы: в консенсус Reuters закладывается сохранение текущих параметров денежно-кредитной политики. При этом стагнация экономики и слабый спрос позволяют рассчитывать, что регулятор воздержится от ужесточения монетарных условий. Любой новый неожиданный всплеск инфляции способен вызывать краткосрочную коррекцию на фондовых рынках.

Рост экономики Германии ускорится, но останется умеренным. После нескольких лет слабой динамики и отклонений от позитивных прогнозов Еврокомиссия рассчитывает, что ВВП Германии в 2026 году увеличится в пределах 1,2%. Другие ориентиры укладываются в диапазон 0,8–1,5% в зависимости от различных сценариев. Поддержку немецкой экономике окажут внутренний спрос, повышение государственных расходов на инфраструктуру и оборону и постепенное восстановление инвестиций. Сдерживающими рост ВВП факторами станут сохраняющаяся неопределенность в отношении экспорта и глобальная торговая политика.

Монетарная и фискальная политика продолжат влиять на рынок. ЕЦБ, согласно большинству ожиданий, не будет корректировать процентные ставки в течение значительной части 2026 года, так как инфляция остается близкой целевому уровню. Экономическая активность, вероятно, будет умеренной. Это означает, что влияние обсуждений денежно-кредитной политики на котировки акций будет снижаться, хотя любая смена ориентиров способна вызывать повышенную волатильность. Фискальная политика Германии, как ожидается, станет более стимулирующей благодаря бюджетным реформам, активности инвестиционных фондов и повышенным расходам на инфраструктуру. Это поддержит рост экономики при одновременном увеличении дефицита бюджета и долговой нагрузки.

Геополитика и торговые отношения останутся ключевыми рисками. Торговые войны, изменения в тарифной политике США и внешнеполитическая повестка продолжат определять динамику экономики Германии. Несмотря на умеренный рост, экспортоориентированные отрасли могут испытывать давление из‑за протекционистских мер или нестабильности торговых потоков, что увеличивает рыночную неопределенность.

Оптимизм бизнеса и инвесторов может начать восстанавливаться, но останется умеренным. Позитив от стабилизации инфляции, мягкой денежно‑кредитной и фискальной политики, умеренного роста экономики будет способствовать повышению деловой активности и потребительского доверия. Однако структурные вызовы, включая давление на экспортные показатели и замедленный рост капитальных инвестиций, вероятно, будут сдерживать оптимизм и позитивную переоценку перспектив.