Investment Review №330. Profit favors the bold

Статистика по бумагам в покрытии

Акция	значение 23.09.2025	значение 07.10.2025	Изменение
TSMI Index	655,74	676,80	3,21%
URTS	4 303,00	4 500,00	4,58%
UZTL	5 888,00	5 353,00	-9,09%
HMKB	29,47	32,79	11,27%
UZMK	3 800,02	3 600,00	-5,26%
QZSM	795,00	806,00	1,38%
SQBN	10,00	10,40	4,00%
ALKB	0,43	0,43	0,00%
CBSK	2,08	2,22	6,73%
UNVB	7 526,01	8 878,99	17,98%

 

Tashkent Stock Market Index, 1 год

Динамика USD/UZS, 1 год

К началу четвертого квартала в состав индекса Tashkent Stock Market Index (TSMI) были вновь включены акции Узпромстройбанка (SQBN) и Алокабанка (ALKB). За последние две недели TSMI вырос на 3,21%, до 676,80 пункта. Совокупный объем торгов бумагами, входящими в состав индекса, составил 2,01 млрд сумов. В связи с празднованием Дня учителей и наставников в рассматриваемом периоде торговая активность была несколько ограниченной.

Наибольший вклад в положительную динамику индекса внесли представители банковского сектора, котировки которых в среднем повысились на 11,8%.

В лидеры роста вышел Универсалбанк (UNVB), его акции поднялись на 17,98%, до 8878,99 сума. Однако, несмотря на восстановление, с начала года их доходность остается отрицательной.

Ценные бумаги Хамкорбанка (HMKB) подорожали на 11,27%, до 32,79 сума, что стало максимальным значением за рассматриваемый период.

Не остались без внимания покупателей и акции Узпромстройбанка (SQBN), рост которых составил 4%.

В аутсайдерах последних двух недель оказался Узтелеком (UZTL): его акции скорректировались на 9,09%, до 5353 сумов, но с начала года они обеспечили доходность 34,44%.

Рекомендуем к покупке

Акции

• Товарной биржи (URTS) – таргет: 24,9 тыс. сумов
• Хамкорбанка (HMKB) – таргет: 37,5 сума
• Узпромстройбанка (SQBN) – таргет: 12,85 сума

Облигации

• Agat Credit (ACMT1B) с годовой доходностью 29%

Новости экономики

• Президент Узбекистана Шавкат Мирзиёев подписал указ о поддержке предпринимательства. В рамках инициативы на кредитование малого и среднего бизнеса в 2026–2027 годах будет выделено 4 трлн сумов. Государство представит банкам средства для финансирования проектов с лимитом до 10 млрд сумов. Также предусмотрено рефинансирование микропроектов в сфере сервисов, производства и зеленой экономики на сумму до 500 млн сумов при условии создания не менее пяти рабочих мест. С 1 декабря стартуют новые программы поручительства, более выгодные условия будут предоставляться компаниям с положительной кредитной историей. С 1 января 2026 года станет доступно рефинансирование кредитов для предприятий, зарегистрированных в отдаленных районах.
• Азиатский банк развития (АБР) оценил рост экономики Узбекистана за первое полугодие в 7,2%. Основной вклад в результат внесли внутреннее потребление, приток инвестиций, а также строительная индустрия. Способствовал повышению ВВП рост экспорта золота, компенсировавший сокращение поставок других товаров. Финансовый институт по-прежнему прогнозирует увеличение базового показателя экономики РУз на 6,6% в 2025 году и на 6,7% в 2026-м.
• Инфляция в стране демонстрирует тенденцию к снижению. На начало июля ее средний уровень составил 9%, рост потребительских цен замедлился до 10,1%. За сентябрь инфляция составила 0,6% м/м, сократившись с августовских 8,8% до 8% в годовом выражении. Аналитики отмечают, что стабилизация связана с ослаблением давления на продовольственные цены и сдержанным ростом стоимости услуг. По итогам 2025 года АБР прогнозирует инфляцию в стране на уровне 8% с замедлением до 7% в 2026-м.
• По данным ЦБ, долг Узбекистана за первое полугодие увеличился на $8,1 млрд, до $72,2 млрд. Рост внешних обязательств сопровождался положительной динамикой в сфере экспорта, трудовой миграции и туризма, что способствовало сохранению устойчивости внешнего сектора. Экспорт вырос на 29% в годовом выражении (г/г), до $16,6 млрд, импорт — на 10%, до $23 млрд, что позволило сократить дефицит торгового баланса на 20% — до $6,4 млрд. Приток прямых иностранных инвестиций увеличился на 42% г/г, до $1,6 млрд, объем портфельных инвестиций составил $3,1 млрд. Международные резервы благодаря повышению цен на золото выросли до $48,5 млрд. Государственный долг Узбекистана с января по июнь повысился на $3,16 млрд, до $43,37 млрд, а соотношение между ним и ВВП снизилось с 35% до 34,2%, что свидетельствует о сохранении долговой нагрузки на умеренном уровне.

Новости компаний

• Ипотека-банк готовит новое размещение облигаций. Выпуск будет состоять из двух серий — пятилетних долларовых бондов на сумму $300 млн и трехлетних в узбекских сумах в эквиваленте $100 млн. Эмиссия пройдет на Венской фондовой бирже (MTF). Координатором стабилизации выступит J.P. Morgan Securities PLC, среди менеджеров Citi, OTP Bank, Societe Generale, Bank of China и Mashreq Bank. Стабилизационный период продлится с 2 октября по 2 ноября, в течение которого организаторы смогут направить до 5% выпуска на поддержку рыночной цены. Весной банк разместил еврооблигаций на 1,4 трлн сумов с купонной ставкой 20,5% годовых.
• Halyk Bank получил одобрение от казахстанского регулятора на приобретение 49% в платежной системе Click. Для завершения сделки необходимо разрешение Центрального банка и Комитета по конкуренции Узбекистана. По условиям соглашения, Halyk Bank приобретает 49% акций Click за $176,4 млн, а акционеры Click получат 49% в Tenge Bank — «дочке» Halyk Bank — за $60,76 млн. С 30 сентября акции Click включены в котировальный лист Республиканской фондовой биржи «Тошкент» и допущены к торгам.