Investment Review №338. Change in Direction

Динамика акций и ГДР

 

Динамика индекса KASE, 1 год

 

Динамика USD/KZT, 1 год

 

За последние две недели KASE поднялся на 3,8%. Причем в течение одной лишь сессии 28 января индекс подскочил сразу на 4%, по сути обеспечив итоговый результат рассматриваемого периода. Подобные скачки довольно редки для относительно стабильного локального рынка. Предыдущий такой рывок в течение одного торгового дня фиксировался 9 марта 2022 года. Кроме того, KASE удалось пробить сопротивление на отметке 7400 пунктов, за чем последовала коррекция с формированием фигуры «флаг». Примечательно, что начиная с конца прошлого года динамика индекса демонстрирует довольно высокую схожесть с фьючерсами на нефть Brent, а также с котировками ГДР Казатомпрома на LSE. Особенно явно это проявляется в февральской консолидации всех трех инструментов.

В лидеры роста вышел Казмунайгаз. Его акции поднялись на 10,3%, реагируя на движение котировок нефти марки Brent, которая к концу января двинулась вверх на фоне угроз Дональда Трампа в адрес Ирана и повышения вероятности военных ударов США по его территории. Интерес к бумагам Казмунайгаза стимулировали сильные отчеты конкурентов. ExxonMobil и Chevron в четвертом квартале превзошли прогнозы прибыли, несмотря на снижение цен на нефть. Сдерживающим фактором для роста стало быстрое укрепление тенге, однако предположить, какой была бы динамика акции в обратном случае, проблематично.

Акции Казатомпрома заняли в этом списке вторую строчку с результатом +7,3%. Расписки компании на LSE прибавили лишь 1,7%, а с 29 января по 5 февраля снижались, реагируя на обеспокоенность западных инвесторов высокими капитальными затратами технологических компаний на ИИ и окупаемостью этих инвестиций. К счастью, негативные настроения ослабли, и ГДР смогли уверенно отскочить от уровня Фибоначчи $72,8.

Третье место досталось Народному банку, чьи котировки поднялись на 5,9%. После резкого скачка 28 января акции перешли к коррекции и снижались, пока не встретили поддержку на уровне 390 тенге.

Наибольшее снижение показали бумаги Air Astana на LSE и Solidcore на AIX. Акции золотодобытчика упали на 6,6% из-за обвала в ценах на золото после активного и продолжительного ралли. Котировки Kaspi.kz на NASDAQ пока не могут определиться с направлением и в последних сессиях демонстрируют высокую волатильность.

Доллар в паре с тенге пробил вниз отметки 500 и 490 на фоне приближения налогового периода. Мы полагаем, что спрос импортеров на тенговую ликвидность для уплаты налогов уже достиг пиковых значений и в последующие дни укрепление нацвалюты начнет замедляться.

Важные новости

• Годовая инфляция в Казахстане немного замедлилась. В январе рост потребительских цен составил 12,2% г/г после 12,3% в декабре. В то же время сопоставлении месяц к месяцу инфляция ускорилась до 1%, что указывает на сохраняющееся ценовое давление. Активнее всего дорожают продукты питания (вклад в общий результат составил 5,4 п.п.). Рост цен на непродовольственные товары активизировался за счет удорожания бензина на 16,8%, а также повышения стоимости одежды. В сфере услуг инфляция раскручивается из-за тарифов ЖКХ, в частности цен на газ.
• Казтрансойл повышает тариф на транзит российской нефти. 1 марта будут подняты расценки на ряд услуг, связанных с экспортом и транзитом нефти. В частности, тариф на слив нефти из железнодорожных цистерн на НПС им. Т. Касымова увеличится до 1715,05 тенге за тонну (+130%), а на заполнение цистерн на эстакаде «Шагыр» он вырастет до 517 тенге за тонну (+84%).
• Деловая активность в Казахстане в январе достигла 50,8 пункта. Композитный индекс бизнес-активности, аналог PMI, который рассчитывается Нацбанком, поднялся выше нейтрального уровня 50, что отражает расширение в производстве и секторе услуг. Улучшение обеспечено ростом объема новых заказов и выпуска, хотя компании продолжают отмечать давление со стороны издержек и проявляют осторожность в сфере найма.

Ожидания и стратегия

Техническая картина для KASE складывается благоприятно. Сформированная на графике фигура «флаг» — это знак продолжения роста. Тем не менее мы считаем, что в ближайшие недели индекс войдет в фазу консолидации. Поддержку рынку способно оказать ослабление тенге, которое, как мы ожидаем, начнется с 23 февраля. Это благоприятно скажется на котировках Казатомпрома и Казмунайгаза, которые растеряли импульс роста в последние сессии. Предполагаем, что прошлогодний минимум по доллару в районе 487,6 тенге обновлен не будет.