Investment Review №339. Playing Defense

Tashkent Stock Market Index, 1 год

 

Динамика USD/UZS, 1 год

 

 

За последние две недели Tashkent Stock Market Index (TSMI) вырос на 2,09%, достигнув 1193,67 пункта, что сопровождалось значительным повышением торговой активности. Совокупный объем операций с акциями, входящими в расчетную базу индекса, удвоился, достигнув 13 млрд сумов. При этом структура оборота отличалась высокой степенью концентрации: 60,8% общего объема торгов пришлось на одного эмитента.

В лидеры роста вышел Универсалбанк (UNVB), акции которого подорожали на 34,9%, до 11,197 тыс. сумов. Однако из-за небольшой доли бумаг в индексе на динамику TSMI влияние этого роста было умеренным. Котировки эмитента восстанавливаются после коррекции во втором полугодии 2025 года, вернувшись на июльские уровни вблизи зоны исторических максимумов, где проходит значимое сопротивление.

Акции Узбектелекома (UZTL) поднялись на 12,48%, установив абсолютный рекорд на отметке 7200 сумов. Котировки сохраняли устойчивую восходящую траекторию, что сопровождалось расширением торговой активности и подтверждало силу покупательского импульса. Совокупный объем сделок по бумаге составил 7,9 млрд сумов, сформировав значительную долю общего оборота по индексной корзине. При этом структура торгов носила концентрированный характер: существенная часть объема была обеспечена 13 февраля — в рамках двух крупных сделок, совершенных в одном временном интервале, каждая на сумму около 2 млрд сумов.

В аутсайдерах оказался Узпромстройбанк (SQBN), бумаги которого скорректировались вниз на 3%, до 31,03 сума. Несмотря на локальную просадку, бумага сохраняет лидерство по доходности с начала года, составляющей 182,86%. Коррекция обусловлена частичной фиксацией прибыли после активного роста в январе.

Рекомендуем к покупке

Облигации

• Agat Credit (ACMT1B4) и Biznes Finans (BFMT2B5) с купонной доходностью 26% и 27% соответственно

Новости экономики

• В обновленной стратегии «Узбекистан-2030», утвержденной 16 февраля президентом республики Шавкатом Мирзиёевым, скорректированы планы приватизации госбанков. Она должна стартовать в 2027 году, чтобы к 2030-му число государственных финансовых организаций сократилось с текущих девяти до четырех. Конкретный перечень банков, подлежащих приватизации, в документе не раскрывается. Таким образом, реформа банковского сектора сохраняется в стратегической повестке, однако ее практическая реализация отложена на год по сравнению с ранее обсуждаемыми планами.
• Инфляционные ожидания населения в январе сократились на 0,3 п.п., до 11,2%, а медианный показатель достиг многомесячного минимума в 9,5%. Наиболее высокие ожидания традиционно зафиксированы в Ташкенте (+12,7%), а также в Ферганской области и Каракалпакстане. Среди факторов, влияющих на оценки, доминируют рост коммунальных тарифов (48%), цены на энергоресурсы (47%) и транспортные расходы (30%). Несколько чаще упоминались колебания валютного курса (24%). Инфляционные ориентиры бизнеса в среднем составили 10,8% (-0,3 п.п.), при этом медиана увеличилась до 9,8%. Основным фактором для предпринимателей стало удорожание энергоносителей (44%), опередившее рост тарифов ЖКХ (43%).
• РФБ «Тошкент» одобрила создание специализированных площадок для обращения иностранных ценных бумаг и выпуска облигаций в иностранной валюте. Решение принято на внеочередном собрании акционеров 20 февраля в рамках реализации задач по улучшению инвестиционного климата. Биржа также планирует обновление веб-сайта и модернизацию программного обеспечения для систем торговли, клиринга и рыночного надзора. Инициатива соответствует поручениям президента Шавкат Мирзиёев по развитию рынка капитала и направлена на расширение инструментов, повышение прозрачности и привлечение не менее $1 млрд инвестиций на внутренний рынок.

Новости компаний

• Centrum Holding планирует привлечь $600 млн на IPO при ориентировочной оценке в $2 млрд, что предполагает размещение около 30% капитала. Андеррайтерами выступят Oppenheimer и Citibank. О планах было заявлено в ходе встречи президента Шавката Мирзиёева с представителями американского бизнеса. Стратегия компании предполагает развитие Узбекистана как логистического хаба и расширение деятельности более чем в 100 странах при сохранении штаб-квартиры в стране. Планируемое размещение обещает стать одним из крупнейших в Центральной Азии, что должно повысить инвестиционную привлекательность локального рынка капитала.
• УзАвто Моторс разместила пятилетние евробонды на $350 млн на London Stock Exchange под 7,375% годовых с погашением в ноябре 2030 года. Организаторами сделки выступили Citigroup Global Capital Markets, J.P. Morgan Securities и Société Générale. По сравнению с дебютным выпуском 2021 года на $300 млн (доходность вставляем: 4,85%) стоимость заимствований заметно выросла, что отражает изменение рыночной конъюнктуры и риск-премий. При этом спрос инвесторов более чем вдвое превысил объем размещения, что позволило компании полностью привлечь запланированный объем средств. Средства направлены на пополнение оборотного капитала на фоне некоторого ухудшения финансовых показателей. Чистая прибыль автоконцерна в первом полугодии 2025 года сократилась на 27,5%, выручка снизилась на 9,5%.