Investment Review №347. In the News

О компании

Northwest Natural Holding Company (NWN) — корпорация из коммунальной индустрии, предоставляющая услуги хранения и поставок натурального газа через структуры NW Natural и SiEnergy, а также занимающаяся водоснабжением через сегмент NW Natural Water. Базовый газораспределительный бизнес компании располагается в Орегоне и юго-западном Вашингтоне. Здесь она обслуживает около 2 млн жителей. Ее сеть в регионе включает 810 тыс. счетчиков и 14,5 тыс. миль трубопроводов. Газовый сегмент SiEnergy присутствует быстрорастущих районах Техаса. Здесь у компании около 225 тыс. клиентов, она располагает 90 тыс. счетчиков в Хьюстоне, Далласе, Форт-Уэрте, Остине и агломерациях. Услуги водоснабжения и водоотведения компания предоставляет около 200 тыс. жителей через более 80 тыс. подключений. Стратегия Northwest Natural направлена на диверсификацию сервисов и расширение регионального присутствия.

 

 

Динамика NWN, $

 

Ключевые инвестиционные тезисы

Реализация инвестиционной программы. Northwest Natural запланировала инвестиции в размере $2,6–2,9 млрд на 2026–2030 годы. Выделенные средства будут направлены на развитие дивизионов NW Natural и SiEnergy, а также на инфраструктуру водоснабжения и водоотведения. Руководство планирует среднегодовой рост консолидированной регуляторной базы активов в пределах 6–8%, что поддерживается финансовыми вложениями в обновление сетей, расширением клиентской базы, повышением безопасности и надежности системы.

Низкие операционные риски и устойчивость базового бизнеса. Сеть трубопроводов NW Natural построена из качественных материалов, поэтому не требует масштабной модернизации. Для регулируемой коммунальной компании это важно, поскольку надежная инфраструктура повышает доверие со стороны регуляторов, снижает риск непредвиденных капитальных затрат и поддерживает способность обосновывать будущие инвестиции в тарифах.

Газовая платформа в Техасе и водный бизнес как долгосрочный драйвер. SiEnergy — наиболее быстроразвивающееся направление бизнеса NWN. Ее руководство прогнозирует среднегодовой рост клиентской базы до 2030 года на 15–20% при расширении регуляторной базы активов на 20–25% и повышении чистой прибыли на 28–32%. Ориентиры в отношении чистой прибыли и базы активов NW Natural Water предполагают увеличение на 10–15% и 7–10%  в год соответственно за счет органического роста, инвестиций в безопасность и последующего возмещения расходов через тарифы.

Политика распределения прибыли и защитный профиль. NWN повышает дивиденды 70 лет подряд и ориентируется на долгосрочный коэффициент выплат на уровне 55–65%. Годовая выплата составляет $1,97 на акцию с доходностью около 4%. В сочетании с регулируемой базой денежных потоков и видимым расширением базы активов это поддерживает устойчивость дивидендов и ограничивает риск дальнейшего снижения оценки.

Рекомендация по акции NWN — «покупать», целевая цена — $57. Советуем установить стоп-лосс на уровне $45.