Investment Review №328. Waiting for change

Статистика по бумагам в покрытии

Акция	значение 26.08.2025	значение 09.09.2025	Изменение
TSMI Index	676,65	662,97	-2,02%
URTS	4 260,00	4 200,00	-1,41%
UZTL	5 600,00	5 850,00	4,46%
HMKB	29,99	28,88	-3,70%
UZMK	3 960,00	3 940,00	-0,51%
QZSM	1 000,00	999,99	0,00%
CBSK	2,20	2,17	-1,36%
UNVB	8 997,00	7 700,00	-14,42%

 

Tashkent Stock Market Index, 1 год

Динамика USD/UZS, 1 год

За последние две недели Tashkent Stock Market Index (TSMI) снизился на 2,02%, до 662,97 пункта. В последние дни августа индекс находился в устойчивом восходящем тренде и завершил месяц на отметке 684,8 пункта, однако уже с первого торгового дня сентября началось снижение. Объем сделок с компонентами индекса за отчетный период сократился на 29,11%, до 1,4 млрд сумов. Отсутствие торгов в связи с празднованием Дня независимости Республики Узбекистан оказало влияние на совокупный торговый оборот в рассматриваемом периоде.

В лидерах роста вновь оказался Узтелеком (UZTL), прибавивший в цене 4,46% с конца августа и обеспечивший доходность 44,44% с начала года. Котировки продемонстрировали стремление к формированию восходящего коридора выше отметки 6 000 сумов и на протяжении шести торговых дней устойчиво удерживались вблизи данного уровня. Последняя сделка была зафиксирована по цене 5 850 сумов.

Аутсайдером отчетного периода стали акции Универсалбанка (UNVB), потерявшие 14,42%. После роста в середине августа в моменте котировка опускалась до 7 443 сумов, а с начала сентября консолидировалась у отметки 7 700.

Также в красной зоне торговались Хамкорбанк (HMKB) и Товарно-сырьевая биржа (URTS), потерявшие 3,7% и 1,41% соответственно. Бумаги HMKB на протяжении всего отчетного периода корректировались, последняя сделка была зафиксирована по цене 28,88 сума за акцию.

Рекомендуем к покупке

Акции

• Товарной биржи (URTS) – таргет: 4 311 сум
• Хамкорбанка (HMKB) – таргет: 38,7 сум
• Узпромстройбанка (SQBN) – таргет: 12,71 сум

Облигации

• Agat Credit (ACMT1B) с годовой доходностью 29%

Новости экономики

• В Узбекистане создано Агентство по регулированию телекоммуникаций, которое будет заниматься мониторингом качества услуг операторов и провайдеров связи. По прогнозам, в 2025 году телеком-рынок страны вырастет на 15,3%.
• С 2017 года ВВП Узбекистана достиг $115 млрд. По прогнозам МВФ на 2025-й он превысит $130 млрд. Объемы промпроизводства за последние восемь лет выросли с $29 млрд до $70 млрд, объем строительных работ увеличился втрое, до $21 млрд. Инвестиции составили $130 млрд, реализовано свыше 100 тыс. проектов. Экспорт туризма достиг $3 млрд, поставки за рубеж ИТ-продукции превысили $1 млрд.
• Инфляция в Узбекистане в августе составила 0,4% м/м и 8,8% г/г, замедлившись по сравнению с прошлогодними темпами. За счет продуктов питания было обеспечено более половины месячного прироста индекса потребительских цен.
• Президент Узбекистана Шавкат Мирзиёев и председатель КНР Си Цзиньпин 2 сентября провели переговоры. Лидеры обсудили дальнейшее укрепление стратегического партнерства, отметив рост объемов взаимной торговли более чем до $14 млрд в 2024 году с целевым уровнем $20 млрд, инвестиционные проекты, а также расширение сотрудничества в зеленой энергетике и других сферах экономики. Подтверждена поддержка политики «одного Китая», а также координация действий на международных площадках. Визит завершился подписанием соглашений и договоренностью об открытии культурных центров.
• Госдолг Узбекистана за первое полугодие вырос на 7,9%, до $43,3 млрд, (+16,5% г/г). На внешний долг пришлось 84% этой суммы. В структуре заимствований заметно растет доля национальной валюты. За полгода она удвоилась в евробондах и увеличилась во внутреннем долге до 58%. Большая часть средств направлена на поддержку бюджета (47%) и топливно-энергетическую отрасль (16%). Крупнейшими кредиторами остаются Всемирный банк ($7,8 млрд) и АБР ($7,5 млрд), а также правительства Китая и Японии. За первое полугодие объем международных облигаций вырос до $5,8 млрд, в том числе благодаря февральскому размещению евробондов в сумах, долларах и евро.

Новости компаний

• Moody’s Ratings повысило долгосрочный рейтинг ASIA ALLIANCE BANK в национальной и иностранной валютах до уровня B1 со стабильным прогнозом, отметив устойчивое развитие бизнеса, эффективное управление рисками и надежность финансовой политики. Новый рейтинг повышает доверие клиентов к стабильности операций и сохранности средств, а также открывает дополнительные возможности для внедрения современных цифровых и инновационных банковских решений.
• Fitch Ratings впервые присвоило долгосрочный кредитный рейтинг BB компании Uzbekistan Airports со стабильным прогнозом и самостоятельным профилем bb. Агентство отметило сильное влияние государства на стратегические решения этого предприятия. Оно сохраняет монопольное положение на рынке, однако доходы зависят от двусторонних контрактов и тарифов, фиксируемых в сумах, что создает дополнительные риски. При этом компания обладает низкой долговой нагрузкой, достаточной ликвидностью и гибкой структурой затрат. Основные инвестиции направлены на расширение ташкентского аэропорта и модернизацию региональных воздушных гаваней, что на фоне роста экономики и туризма будет способствовать увеличению пассажиропотока.
• Alif Uzbekistan готовит документы для получения банковской лицензии и намерена в ближайшее время подать их в Центральный банк. Совет директоров Alif Capital Holdings (Великобритания) одобрил создание новой банковской структуры в Узбекистане, основной задачей которой станет поддержка малого и среднего бизнеса. Компания уже привлекла значительные инвестиции и активно работает над запуском банка. Напомним, Alif основана в 2014 году в Таджикистане, а в Узбекистане с 2019 года развивает проекты Alif Shop, alif.mobi и систему электронных денег. Ранее компания привлекла $3 млн от Международной исламской торгово-финансовой корпорации (ITFC).