Investment Review №329. It's time to take a risk

Лидеры роста в индексе DAX

Акция	значение 05.09.2025	значение 19.09.2025	Изменение
DAX Index	23 596,98	23 639,41	0,2%
RHM GR Equity	1 740,00	1 926,50	10,7%
ENR GR Equity	87,50	95,04	8,6%
SRT3 GR Equity	192,55	207,20	7,6%
ZAL GR Equity	24,74	26,38	6,6%
AIR GR Equity	184,06	194,40	5,6%
IFX GR Equity	31,81	33,17	4,3%
FME GR Equity	41,94	43,17	2,9%
ADS GR Equity	174,80	179,70	2,8%
DBK GR Equity	30,02	30,86	2,8%
EOAN GR Equity	15,17	15,56	2,6%
CON GR Equity	54,43	55,82	2,5%
RWE GR Equity	34,99	35,73	2,1%
HEI GR Equity	198,90	202,90	2,0%

 

Динамика индекса DAX, 1 год

Динамика EUR/USD, 1 год

С 8 по 12 сентября DAX вырос на 0,4% отыграв небольшую часть предыдущих потерь. В целом неделя прошла без резких скачков. Главной темой в Европе оставался политический кризис во Франции. Парламент предъявил вотум недоверия премьер-министру, что привело ко второй за год отставке правительства. Новому главе кабинета министров предстоит провести через парламент госбюджет на следующий год, что будет сложно ввиду самого высокого в еврозоне дефицита. На этом фоне Fitch снизило суверенный рейтинг Франции до минимального в истории страны уровня А+. В ходе планового заседания ЕЦБ ожидаемо оставил ставку без изменений, а его председатель Кристин Лагард отметила замедление инфляции, стабильность экономики и снижение неопределенности в вопросах торговли с США. Эти заявления главы регулятора были истолкованы рынком как сигнал к уменьшению вероятности дальнейшего смягчения ДКП в еврозоне. Вторжение в воздушное пространство Польши дронов стало позитивным драйвером для акций оборонного сектора. В лидерах роста в предпоследний день рассматриваемого периода оказалась химическая компания Covestro. Ее котировки поднялись на 7,9% на сообщениях о возможных уступках властям ЕС со стороны покупателя — корпорации ADNOC из ОАЭ.

С 15 по 19 сентября DAX снизился на 0,25%, притом что волатильность в этот период была повышенной. По итогам сессии 16 сентября индекс опустился на 1,8% в преддверии снижения ставки ФРС на 25 б.п., ставшего главной темой всей недели и оказавшего давление на финсектор, включая банки и страховые компании, скорректировавшиеся в среднем на 2%. Судя по сигналам американского регулятора, до конца года рынок ждет еще два снижения ставки. После завершения заседания FOMC европейские индексы показали значительный рост при поддержке технологического сектора. В лидерах были акции индустрии полупроводников, поднявшиеся на 8–9% на фоне новости о планах NVIDIA инвестировать $5 млрд в Intel. Банк Англии оставил свою ставку на уровне 4%, а норвежский регулятор снизил свою на 25 б.п. Важной новостью недели стало принятие первого с начала реформ по смягчению бюджетных правил бюджета Германии на год. В документ заложено повышение расходов правительства и 116 млрд евро инвестиций. В лидеры роста 17 сентября вышла Puma, котировки которой выросли на 17%, после того как стало известно, что два крупных инвестора намерены приобрести большой пакет ее акций. Предложение индийской Jindal Steel о покупке стального дивизиона ThyssenKrupp более чем 2 млрд евро, вызвало рост ее котировок на 4,4% в ходе торгов 16 сентября.

Ключевые макропубликации ближайших недель в Германии. 30 сентября выйдут данные индекса потребительских цен за сентябрь (консенсус: +2,3%, август: +2,2%), розничных продаж за август (консенсус: +2,2% г/г) и статистика безработицы. 1 октября появится финальная оценка сентябрьского индекса деловой активности (PMI) в промышленности, а 3 октября будет опубликован уточненный показатель общего PMI за тот же период. 7 октября свет увидит статистика промышленных заказов за август (консенсус: +2,5% м/м). 8 октября будут обнародованы данные объема промышленного производства (консенсус: -0,2% м/м). 9 октября выйдет статистика экспорта и импорта за август.

Важные новости

• ZEW фиксирует улучшение настроений инвесторов в Германии. В сентябре, несмотря на слабые экономические показатели и оценки опрошенных в этом аспекте, общий индекс вырос с августовских 34,7 пункта до 37,3 при консенсусе Reuters на уровне 26,3.
• Федеральное объединение оптовой и внешней торговли Германии (BGA) прогнозирует сокращение экспорта на 2,5% по итогам года. Основаниями для этого ведомство называет ослабление глобального спроса, рост протекционизма и высокие внутренние издержки. Также BGA ожидает в текущем году увеличения импорта в Германию на 4,5%.
• Производственная инфляция в Германии замедляется. Индекс цен производителей в августе опустился на 2,2% г/г при консенсусе 1,7%. Эту динамику обусловило в первую очередь падение цен на энергоносители, составившее 8,5% г/г.

Ожидания и стратегия

DAX не удалось реализовать сценарий, определенный фигурой «сужающийся треугольник с выходом вверх». «Медведи» не позволили котировкам уйти выше 24 тыс. пунктов. Краткосрочные скользящие средние оказались ниже долгосрочных, а котировки вышли из треугольника вниз. На этом фоне в ближайшие дни можно ожидать некоторую коррекцию.