Investment Review №329. It's time to take a risk

Динамика акций и ГДР

Акция	значение 10.09.2025	значение 24.09.2025	Изменение
Индекс KASE	7 104,05	7 130,38	0,4%
Казмунайгаз (KASE)	19 750,00	21 833,72	10,6%
Air Astana (GDR)	5,72	6,08	6,3%
Air Astana (KASE)	755,00	800,01	6,0%
Казатомпром (KASE)	26 162,80	27 594,99	5,5%
Казатомпром (GDR)	48,80	50,40	3,3%
Казтрансойл (KASE)	815,00	838,05	2,8%
KEGOC (KASE)	1 443,50	1 457,90	1,0%
Kaspi (ADS)	85,06	84,94	-0,1%
Казахтелеком (KASE)	40 100,00	39 750,00	-0,9%
Kaspi (KASE)	48 800,00	47 843,20	-2,0%
Kcell (KASE)	3 404,89	3 325,98	-2,3%
Халык Банк (GDR)	26,55	25,65	-3,4%
Халык Банк (KASE)	372,33	358,01	-3,8%
Банк ЦентрКредит (KASE)	5 515,00	5 142,84	-6,7%

 

Динамика индекса KASE, 1 год

Динамика USD/KZT, 1 год

KASE за последние две недели вырос лишь на 0,4%, начав консолидацию вблизи исторических максимумов после преодоления психологически значимой отметки 7000 пунктов. В целом нейтральная динамика укладывается в сценарий, предполагающий дальнейший рост. Индекс приблизился к среднесрочной восходящей трендовой поддержке, от которой может стартовать новый локальный подъем. Тем не менее на этот раз консолидация была довольно продолжительной. Фундаментальный потенциал роста бенчмарка мы оцениваем в 11% (без учета высоковолатильных акций Банка Центркредит и недооцененных бумаг Kcell).

Список лидеров роста возглавил Казмунайгаз: его акции подорожали на 10,6% и установили новый абсолютный рекорд, в целом продолжая двигаться в ранее наметившемся восходящем тренде. Период консолидации, как это уже бывало ранее, сменился отскоком. Полагаем, что поддержку акциям оказало также повышение нами таргета по ним до 23,1 тыс. тенге 12 сентября.

На втором месте в ралли оказалась Air Astana, акции которой выросли на 6%, показав лучшие две недели за долгое время. Увеличение объема торгов этими бумагами, вероятно, указывает на большой интерес со стороны покупателей, которые вернули цену к июньским и мартовским максимумам на уровне 800 тенге. В случае его пробоя возможен полный разворот котировок.

Котировки Казатомпрома поднялись на 5,5%, обновив исторические максимумы, причем все шансы на продолжение роста сохраняются. В целом акции мировых добытчиков урана демонстрируют уверенный позитив, а рыночные цены на этот металл повысились на 7%, до пиковых отметок ноября 2024 года.

В числе аутсайдеров после уверенного роста на протяжении предыдущих нескольких недель оказался Банк Центркредит. Его котировки ушли под локальную трендовую линию. Это может сигнализировать о том, что возобновление роста в ближайшее время маловероятно.

Пара USD/KZT подросла после формирования фигуры «флаг». В моменте доллар впервые с конца июля поднимался выше 545 тенге. Тем не менее после достижения этого уровня начались крупные распродажи и доллар скорректировался вниз.

Важные новости

• Министр экономики Серик Жумангарин предлагает отменить действующий с 2019-го запрет на начисление вознаграждения по текущим банковским счетам. Это решение, вероятнее всего, приведет к сокращению чистой прибыли казахстанских банков из-за роста процентных расходов.
• Уранодобывающие компании будут отчислять в бюджет 1% от затрат на добычу урана. Это предусмотрено проектом приказа председателя Агентства по атомной энергетике и министра науки и высшего образования. Поступающие средства планируется направлять на НИОКР. Кроме того, с 2026 года для сектора будет поднят налог на добычу полезных ископаемых.
• Казмунайгаз возобновил поставки по системе нефтепроводов Баку—Тбилиси—Джейхан. Перекачка нефти по этой магистрали была поставлена на паузу в середине августа, после того как British Petroleum сообщила о загрязнении азербайджанской нефти органическими хлоридами. Ранее планировалось увеличить транзит казахстанской нефти через БТД с 1,4 млн тонн в 2024 году до 1,7 млн тонн в 2025-м.

Ожидания и стратегия

KASE показал самую продолжительную консолидацию за последние четыре с половиной месяца. Индекс вплотную подошел к локальной трендовой линии поддержки, оттолкнувшись от которой он способен продолжить рост. В этом бенчмарку могут помочь Air Astana и Казатомпром. Многое будет зависеть от динамики акций финсектора (за исключением Народного банка), у которых пока меньше шансов продолжить двигаться вверх в краткосрочном периоде. Также стоит иметь в виду Казмунайгаз, который после уверенного прорыва вверх готов скорректироваться от достигнутой локальной границы.