Investment Review №331. At zero

Динамика акций и ГДР

Акция	значение 07.10.2025	значение 21.10.2025	Изменение
Индекс KASE	7 117,77	6 971,51	-2,1%
Air Astana (GDR)	6,10	6,42	5,2%
Kcell (KASE)	3 324,84	3 399,99	2,3%
Халык Банк (GDR)	26,70	27,10	1,5%
Air Astana (KASE)	807,60	813,97	0,8%
KEGOC (KASE)	1 481,70	1 485,00	0,2%
Казмунайгаз (KASE)	21 948,00	21 960,67	0,1%
Казахтелеком (KASE)	39 592,00	39 324,99	-0,7%
Казатомпром (KASE)	28 801,76	28 593,00	-0,7%
Казтрансойл (KASE)	866,80	860,01	-0,8%
Халык Банк (KASE)	364,48	356,69	-2,1%
Kaspi (ADS)	76,85	74,09	-3,6%
Казатомпром (GDR)	53,20	50,70	-4,7%
Банк ЦентрКредит (KASE)	5 000,00	4 693,06	-6,1%
Kaspi (KASE)	44 900,00	42 100,00	-6,2%

 

Динамика индекса KASE, 1 год

Динамика USD/KZT, 1 год

Последние две недели выдались непростыми для фондового рынка Казахстана. KASE скорректировался на 2,1% и вышел вниз из сформированного бокового канала. Подобным образом ситуация развивалась минимум трижды. Так, консолидация, длившаяся с 14 по 24 января ­2025-го, сменилась снижением на 4%. В то же время после просадки на 2,6% с 3 по 26 мая 2023 года котировки быстро восстановились. С 19 мая по конец июля 2021-го индекс упал на 8,6%, но затем сумел компенсировать потери. Одной из очевидных причин последней на данный момент коррекции стали повышение ставки Нацбанком до 18% и его сигнал о готовности далее ужесточать ДКП для сдерживания инфляции. Однако анализ динамики конкретных эмитентов, акции которых упали за прошедшие две недели, говорит о том, что проблема не носит системный характер.

Наиболее выраженные распродажи в рассматриваемом периоде произошли в бумагах Kaspi.kz, Казатомпрома и Банка Центркредит (БЦК). Снижение котировок Kaspi, наблюдаемое уже довольно продолжительное время, мы связываем с одним общим триггером — выходом компании на новый рынок, что добавляет неопределенности, хотя и не является четко выраженным негативным либо позитивным долгосрочным фактором. Динамика акций БЦК объясняется естественной коррекцией после активного и не всегда подкрепленного четкими драйверами роста. Продемонстрированное котировками банка снижение на 18,6% стало одним из самых глубоких в рамках растущего тренда. В предыдущем подобном случае, в декабре 2023-го, акции потеряли в цене 17,8%. Тем не менее они склонны восстанавливаться после таких падений. Ценные бумаги Казатомпрома двигались вниз вместе с остальными урановыми компаниями при не совсем понятных обстоятельствах. Вероятно, основная причина — нестабильность на австралийском рынке, где торгуется много добывающих радиоактивным металл компаний. Также давление на сектор оказывают негативные ожидания от сезона отчетности в США и их продолжающийся торговый конфликт с Китаем.

В лидерах роста две недели подряд оставались акции и ГДР Air Astana. При этом, как мы отмечали ранее, пока цена долевой бумаги не пробьет важный уровень сопротивления 840 тенге, ее динамику можно считать лишь флуктуацией, не определяющей дальнейшее направление движения.

На валютном рынке тенге укрепился к доллару вслед за рублем, который рос на ожиданиях продолжения переговоров США с Россией по урегулированию конфликта в Украине. При этом котировки USD/KZT один раз совершили ложный пробой важной трендовой линии, однако затем вернулись к изначальному положению.

Важные новости

• Нацбанк ужесточает монетарные условия. Регулятор повысил свою ставку с 16,5% до 18%, что было ожидаемым решением, но все же оказало на рынок негативный эффект. Глава ЦБ Тимур Сулейменов, комментируя итоги заседания, отметил, что некоторые его участники предлагали повысить ставку сразу на 6,5%, до 22%. Принятое решение нацелено на обеспечение монетарной стабильности и сдерживание инфляции, которая сохраняется выше целевого уровня под влиянием внешних и внутренних факторов. По оценке руководства Нацбанка, инфляционные риски остаются значительными ввиду повышения цен на продовольствие и услуги, а также из-за влияния бюджетных расходов и динамики валютного курса.
• ВВП Казахстана по итогам девяти месяцев увеличился на 6,3%. Динамика базового показателя несколько замедлилась по сравнению с темпами за январь – август. В реальном секторе рост составил 8,1%, в сфере услуг, прежде всего за счет транспортного, строительного и горнодобывающего сектора, индикатор повысился на 5,3%. Показатели торговли, обрабатывающей промышленности, сельского хозяйства поднялись на 8,8%, 6,2% и 4,4% соответственно. При этом 70% роста ВВП обеспечили производственные отрасли, торговля и перевозки.
• Акционеры KEGOC утвердили дивиденд. На внеочередном общем собрании было решено распределить между держателями бумаг компании 65% ее чистой прибыли за первое полугодие, или 22,2 млрд тенге. Дивиденд на обыкновенную акцию, таким образом, составит 80,90 тенге. Реестр акционеров на получение выплат закроется 28 октября в 00:00.

Ожидания и стратегия

Несмотря на негативные технические сигналы, которые подает KASE, мы полагаем, что в ближайшее время коррекция замедлится, а объемы торгов уменьшатся. Падение бумаг Казатомпрома выглядит как фиксация прибыли. Котировки Kaspi.kz способны развернуться вверх ближе к дате публикации отчета, тем более что ГДР финтех-компании на NASDAQ уже сформировали восходящую дивергенцию. Чтобы поймать возможный отскок акций БЦК, рекомендуем отслеживать локальную нисходящую трендовую линию, пробой которой сможет дать сигнал к восстановлению.