Investment Review №333. Right to hedge

Лидеры роста в индексе DAX

 

Динамика индекса DAX, 1 год

 

Динамика EUR/USD, 1 год

 

С 3 по 7 ноября основной индекс немецкого фондового рынка DAX опустился на 1,6%. При этом в течение недели на биржах наблюдалась позитивная динамика, подкрепленная корпоративными новостями. В первый день рассматриваемого периода покупателей поддержали сообщения о возобновлении экспорта полупроводников китайского отделения нидерландской Nexperia. На этом фоне в среднем на 2% выросли котировки автопрома, в том числе Volkswagen и Mercedes-Benz. По итогам недели сектор прибавил 2,6%, отреагировав на квартальные отчеты поставщика запчастей Aumovio и концерна BMW, нарастившего в отчетном периоде чистую рентабельность. Давление на DAX оказало снижение котировок технологического сектора на 4,4%, хотя явных поводов для этого не было. Вероятнее всего, распродажа объясняется тем, что коррекция в первую очередь затронула акции, которые до этого демонстрировали наиболее выраженный рост. В лидерах роста оказалась DHL, котировки которой взлетели на 8,6% благодаря превышению ориентиров инвесторов в отношении ее операционной прибыли за третий квартал. Акции онлайн-ретейлера Zalando поднялись 6,6% на фоне обнародованных планов по увеличению продаж спортивной одежды после анонса партнерства с футбольной сборной Германии.

По итогам недели с 10 по 14 ноября DAX прибавил 1,3%. За первые три дня указанного периода индекс отреагировал ростом на 3,4% на новости о предстоящем возобновлении работы федерального правительства США. Позитивную динамику на фоне успешных отчетов и пересмотра рекомендации аналитиков Deutsche Bank по акциям Commerzbank (+6,6%) с «держать» до «покупать» показал финансовый сектор. В частности, покупки поддержали оказавшиеся выше прогнозов результаты нидерландского банка ABN Amro, который также объявил о поглощении небольшой локальной кредитной организации. Акции чипмейкера Infineon поднялись в цене на 6,9% после улучшения гайденса по продажам на текущий год в связи с усилением спроса на ИИ-решения. Котировки энергетической корпорации RWE взлетели на 9,1%, так как ее квартальная прибыль превысила средние ожидания. В конце недели давление на фондовые площадки оказали неопределенность, связанная с курсом монетарной политики ФРС после «ястребиных» комментариев представителей ее руководства и пересмотра вероятности снижения ставки в декабре до 47%. Публикация квартального отчета Siemens вызвала падение ее котировок на 9,4%, несмотря на небольшое улучшение собственного прогноза выручки на 2026 год. В итоге немецкий индекс за четверг и пятницу скорректировался глубже, чем STOXX.

Ключевые макропубликации и корпоративные отчеты предстоящих двух недель. 21 ноября выйдут предварительные данные индекса деловой активности (PMI) от S&P за ноябрь (консенсус: 49,8 пункта, октябрь: 49,6). 24 ноября Ifo опубликует ноябрьский индекс настроений бизнеса (консенсус: снижение до 88 пунктов). 25 ноября будет обнародована окончательная оценка динамики ВВП Германии за третий квартал, который, по предварительным данным, вырос на 0,3% г/г при нулевом изменении квартал к кварталу. 27 ноября GfK представит свой индекс потребительской уверенности. 28 ноября будет опубликована статистика немецких инфляции, безработицы и потребительских продаж. Одной из последних результаты третьего квартала представит Aroundtown, которая отчитывается 26 ноября.

Важные новости

• В Германии завершена работа над проектом бюджета на 2026 год. Дефицит, согласно источникам, оказался на 8 млрд евро больше, чем предполагалось изначально. В документ закладывается увеличение инвестиций в восстановление экономики и обязательства по расходам на оборону. Голосование по нему пройдет 28 ноября.
• Правительство будет субсидировать электроэнергию энергозатратным отраслям. Предполагается, что эта мера, призванная сократить издержки и стимулировать экономический рост, будет действовать до 2028 года.
• Настроения инвесторов продемонстрировали неожиданное ухудшение. По данным ZEW, в ноябре соответствующий индекс снизился с октябрьских 39,3 пункта до 38,5, притом что консенсус Reuters предполагал повышение показателя до 41 пункта.

Ожидания и стратегия

Индекс DAX остается в среднесрочном диапазоне 23,3–24,5 тыс. пунктов, но готов уйти под его нижнюю границу. В этом случае вероятно продолжение коррекции до ближайшей поддержки в районе 22,5 тыс. пунктов. При развитии событий по противоположному сценарию бенчмарк продемонстрирует резкий отскок с продолжением колебаний в указанном коридоре.