Investment Review №345. Treasuries vs Stocks

Статистика по бумагам в покрытии

 

Tashkent Stock Market Index, 1 год

 

Динамика USD/UZS, 1 год

 

По итогам последних двух недель индекс Tashkent Stock Market Index (TSMI) опустился на 0,19%, до 1514,96 пункта. При этом общий объем торгов на рынке сократился на 17,74%, до 5,36 млрд сумов.

В лидеры роста вышел Кизилкумцемент (QZSM): его акции подорожали на 7,22%, до 1217 сумов. Это позволило акции восстановить часть потерь, понесенных с конца апреля.

Котировки Торгового комплекса Чиланзар (CBSK) поднялись на 5,18%, до 3,25 сума, в рамках технического отскока после локального спада на фоне дивидендного гэпа.

В лидерах падения оказался Узметкомбинат (UZMK), чьи акции упали на 8,65%, до 5740 сумов. После колебаний в диапазоне 6300–6900 сумов в течение прошлого месяца, в начале второй декады мая котировка протестировала нижнюю границу данного коридора. Однако удержать уровень поддержки не удалось: котировки пробили вниз психологически значимую отметку 6000 сумов и продемонстрировали последовательное снижение.

Рекомендуем

Покупать облигации:

• АО МФО Agat Credit ACMT1B3 и ACMT2B4 с купонной доходностью 27% и 26% и погашением 11.11.2026 и 16.01.2028 соответственно

Держать акции:

• Узметкомбинат (UZMK), таргет: 6935 сумов
• Узбектелеком (UZTL), таргет: 7910 сумов

Продавать акции:

• Ипотека-банк (IPTB), таргет: 1,16 сума

Новости экономики

• Внешний долг Узбекистана, по данным ЦБ, за 2025 год вырос на 28,2%, до $82,2 млрд. Показатель для корпоративного сектора увеличился до $41,7 млрд, объем госзаимствований достиг $40,5 млрд. Эта динамика обусловлена активным привлечением прямых и портфельных инвестиций, а также размещением международных облигаций. Дефицит счета текущих операций сократился до 3,9% ВВП, несмотря на сохранение отрицательного торгового баланса.
• По данным Национального комитета по статистике, в апреле инфляция в Узбекистане замедлилась до 7% годовых, в помесячном выражении оставаясь на отметке 0,6% с февраля. С начала года рост потребительских цен составил 2,5%. Продовольственная инфляция снижается, а цены на услуги выросли на 12% год к году, однако этот темп значительно ниже прошлогоднего. Наиболее высокая месячная инфляция была зафиксирована в Ташкенте и Кашкадарьинской области, тогда как самый низкий уровень роста цен отмечен в Джизакской области.

Новости компаний

• Алокабанк разместил на международном рынке первый выпуск пятилетних еврооблигаций объемом $300 млн с купоном 7,7%. Несмотря на снижение ориентиров по доходности в ходе размещения, объем книги заявок превысил $1 млрд. Fitch Ratings присвоило бумагам рейтинг BB (EXP), соответствующий рейтингу банка. Условия выпуска предусматривают ряд финансовых ковенантов.
• Агентство по управлению государственными активами выставило на торги, которые стартуют 15 июня, 99,47% акций Узагросугурта общей стоимостью 197,5 млрд сумов. Компания входит в число крупнейших страховщиков в стране. Эмитент предоставляет все 17 классов услуг и располагает сетью почти из тысячи агентов. Рейтинг Узагросугурта от Moody’s — Ba3 со стабильным прогнозом.
• Международный банк Азербайджана сообщил о достижении договоренности по покупке 51% акций Davr Bank с планируемым объемом инвестиций свыше $100 млн. Во втором полугодии текущего года организация может начать работу в Узбекистане под брендом ABB Davr Bank. По состоянию на 1 апреля Davr Bank занимал 21-е место в банковской системе страны с активами 12,6 трлн сумов.
• Agat Credit выпустит двухлетние облигации с купонной доходностью 25% годовых. Размещение, стартовавшее 20 мая, проходит по открытой подписке с диапазоном цены от 100–103,183 тыс. сумов за бумагу.
• УзНИФ провела крупнейшее на локальном рынке IPO, разместив 31% акций вместо запланированных 30%, и привлекла $603,6 млн. Книга заявок была переподписана более чем вчетверо. Эмитент был оценен в $1,95 млрд. Значительную часть его бумаг приобрели международные институциональные инвесторы через GDR, выпущенные на Лондонской бирже (LSE). В первый день торгов, 18 мая, котировка в моменте поднималась более чем на 50%, до 7,5 сума, к закрытию цена закрепилась на отметке 5,46 сума.