Investment Review №345. Treasuries vs Stocks
KEGOC. Идеальный хедж
Акции KEGOC обладают статусом надежного защитного инструмента и высоким долгосрочным потенциалом роста
| Тикер на KASE | KEGC |
| Текущая цена | 1421 KZT |
| Целевая цена акций | 1630 KZT |
| Потенциал роста | 13% |
Динамика акций KEGC
Причины для покупки
- Повышение тарифов. Основным драйвером роста для KEGOC (KEGC) остается траектория расценок на коммунальные услуги. С 1 мая стоимость передачи электроэнергии и пользования Национальной энергосетью (НЭС) повышена на 11%. Это дает основание для пересмотра вверх прогноза выручки компании на среднесрочном горизонте. Основным риском для нее остается утверждение новой пятилетней тарифной сетки, хотя если за основу в ней будут взяты текущие расценки, это будет позитивным фактором для эмитента.
- Результаты за первый квартал. Отчетность KEGOC за январь – март полностью подтвердила наш инвестиционный тезис: повышение тарифов транслируется в выручку и прибыль, маржинальность продолжает расти, инвестиционный цикл набирает обороты при сохранении комфортной долговой нагрузки. Ориентиры в отношении выручки и EBITDA сдвигаются вверх по мере роста цен на услуги компании, что соответствующим образом влияет на справедливую стоимость акции. Выручка компании за первый квартал увеличилась на 44% г/г, до 126 млрд тенге, превысив рекорд четвертого квартала на уровне 118,9 млрд. Поступления по крупнейшей статье доходов — услуги по пользованию НЭС — выросли на 49% г/г, до 61,7 млрд тенге, на фоне повышения тарифов на 43% и увеличения объемов на 4,6%. Доходы от передачи электроэнергии повысились на 31% г/г, до 26,8 млрд тенге, тариф вырос на 42%. Отмечаем низкие текущие мультипликаторы с учетом продемонстрированных результатов. С учетом этого мы пересмотрели целевую цену по акции KEGOC с 1930 до 2180 тенге, потенциал роста на горизонте от полугода до года составляет 53%.
- Фундаментальные факторы. Акции KEGOC обладают статусом надежного защитного инструмента: их бета-коэффициент стремится к нулю. А это означает, что бумага практически не подвержена ни негативному, ни позитивному влиянию рынка. Кроме того, KEGOC предлагает интересную дивидендную историю. Отношение последних двух полугодовых выплат к текущим уровням котировок дает около 11,4% доходности в тенге.