Investment Review №334. Customer return

Статистика по бумагам в покрытии

 

Tashkent Stock Market Index, 1 год

 

Динамика USD/UZS, 1 год

 

 

Индекс Tashkent Stock Market Index (TSMI) за последние две недели поднялся на 0,56%, до 690,01 пункта, при увеличении оборотов до 18,33 млрд сумов, или почти на 490% по сравнению с первой половиной ноября.

Список лидеров роста возглавили акции Хамкорбанка (HMKB), завершившие рассматриваемый период на отметке 37,66 сума (+4,99%). Актив остается одним из ключевых драйверов банковского сектора благодаря стабильным фундаментальным показателям, высокой ликвидности и устойчивому спросу со стороны инвесторов. Увеличение оборотов в бумагах HMKB во многом обеспечило общее повышение торговой активности в рассматриваемом периоде.

Уверенную позитивную динамику показала Товарно-сырьевая биржа (URTS), котировки которой поднялись на 3,02%, до 5 151 сума, продолжая движение в рамках устойчивого тренда и подтверждая стабильный интерес инвесторов, сохраняющийся после достижения значимых ценовых уровней в предыдущих периодах.

В то же время ценные бумаги Узметкомбината (UZMK) и Кизилкумцемента (QZSM) снизились на 5,88% и 6,91% соответственно, что отражает сохраняющуюся ограниченность покупательского спроса и отсутствие фундаментальных факторов, способных поддержать устойчивое восстановление котировок после краткосрочных попыток роста.

Рекомендуем к покупке

Акции

• Товарной биржи (URTS, таргет: 24,9 тыс. сумов)
• Хамкорбанка (HMKB, таргет: 37,5 сума)
• Узпромстройбанка (SQBN, таргет: 12,85 сума)

Облигации

• Аgat Credit (ACMT1B) с годовой доходностью 29%

Новости экономики

• Узбекистан намерен увеличить ВВП до $200 млрд к 2030 году. Минэкономики улучшило среднесрочные прогнозы, в соответствии с которыми базовый показатель экономики в 2025–2027 годах вырастет на 7%, а в 2028-м — на 6,9%. В результате доход н а душу населения достигнет $5 тыс. Фискальная политика будет направлена на удержание дефицита в пределах 3% ВВП и сохранение госдолга около 35% ВВП. В проект бюджета на следующий год заложены доходы в объеме 515,4 трлн сумов при расходах 567 трлн сумов. Это формирует базу для устойчивого экономического роста при существующих внешних рисках.
• МВФ призвал Узбекистан ограничить влияние роста цен на золото на бюджет и валютный рынок. По итогам миссии фонд отметил сохранение устойчивых темпов экономического роста — реальный ВВП республики за девять месяцев текущего года увеличился на 7,6%, при замедлении общей и базовой инфляции до 7,8% и 6,6% соответственно. Макроэкономическая конъюнктура, по мнению международного финансового института, остается благоприятной благодаря высоким ценам на золото, сильной динамике экспорта и крупным объемам денежных переводов. В то же время эксперты предупреждают о проинфляционных рисках, связанных с увеличением госрасходов, расширением программ льготного кредитования и волатильностью цен на сырье. Организация рекомендует сохранять дефицит бюджета в пределах 3% ВВП и избегать использования дополнительных доходов для увеличения затрат. Следование этим рекомендациям позволит предотвратить перегрев экономики и нежелательное укрепление реального курса нацвалюты, сохранив устойчивость резервов и макрофинансовый баланс.
• Курс сума с начала года укрепился более чем на 7%, уйдя в паре с долларом ниже 11,9 тыс. Это позволило замедлить инфляцию на импортируемые товары, снизить давление на внешний долг и ускорить дедолларизацию финансового сектора. Ориентиры в отношении ослабления курса уменьшились более чем вдвое, доверие к узбекистанской валюте укрепляется, ее ликвидность повышается. Доля валютных кредитов и депозитов продолжает сужаться, расходы на обслуживание внешнего долга для государства и бизнеса сократились примерно на 5%, что обеспечивает стабильность макроэкономической среды и снижает уязвимость к внешним шокам.
• Центробанк Узбекистана подготовил правовой режим для пилотных платежей в стейблкоинах. В рамках нового пакета мер по развитию финтех-отрасли регулятор создает венчурный фонд объемом $50 млн и инновационный хаб при ЦБ, расширяя поддержку стартапов и планируя довести количество финтех-компаний до 200 к 2030 году. С нового года в стране будет запущена экспериментальная площадка для платежей на основе стабильных токенов, в рамках которой будут тестироваться блокчейн-решения и пилотные платежные системы. Компании также получат возможность выпускать токенизированные акции и облигации, для которых создадут отдельные торговые площадки. Кроме того, до 2026 года планируется внедрение инструментов open banking, что расширит взаимодействие между игроками финансовой индустрии и создаст основу для дальнейших реформ, включая возможный выпуск цифрового сума.

Новости компаний

• Uzum привлекла 300 млрд сумов от американского фонда VR Capital для ускоренного развития финтех-направления (цифрового банкинга, платежной инфраструктуры и потребительского кредитования). В результате второй подобной сделки с начала года оценка экосистемы выросла до $1,5 млрд. Компания готовит выпуск евробондов на $300 млн в первой половине будущего года. В 2027-м Uzum планирует выход на IPO на Nasdaq, в Абу-Даби, Гонконге или на LSE.
• Компания по рефинансированию ипотеки Узбекистана (КРИУ) получила 64,5 млн евро для расширения программ зеленого кредитования от ЕБРР и агентства развития из Франции. Средства будут направлены на поддержку ипотечного кредитования и развития энергоэффективных решений для домохозяйств. ЕБРР выделит 34,5 млн евро на укрепление среднего сегмента ипотечного финансирования и подготовку к выпуску ипотечных ценных бумаг, еще 30 млн евро от фонда из Франции пойдут на расширение программы зеленой ипотеки. В результате КРИУ сможет обеспечить долгосрочное финансирование в нацвалюте для банков-партнеров и ускорить внедрение энергоэффективного жилья, что соответствует текущим приоритетам государства в области устойчивого развития.