Spotify Technology. Музыкалық ағындар мен подкасттардың әлемдік көшбасшысы

Spotify Technology (SPOT) – 2006 жылы Швецияда құрылған танымал музыкалық стримингтік сервис Spotify компаниясының иесі. Ол 100 миллионнан астам трекке, 6 миллион подкастқа және 350 мың аудиокітапқа қол жеткізу мүмкіндігін ұсынады. Сервис 180-нен астам елде қолжетімді және 626 миллионнан астам белсенді пайдаланушысы бар, оның ішінде 246 миллион ақылы жазылушы бар.

Spotify ерекшелігі неде?

1. Персонализация. Музыка таңдау алгоритмі Spotify-тің ең басты бәсекелестік артықшылықтарының бірі болып табылады. Қосымша пайдаланушылардың мінез-құлқын, мысалы тыңдау әдеттері, ұнатулар мен өткізіп жіберулерді талдау үшін озық машиналық оқыту (ML) модельдерін пайдаланады, олар персонализирленген плейлисттер мен ұсыныстар (Discover Weekly және Daily Mix) жасауға көмектеседі.

2. Подкасттар мен аудиокітаптар. Компания аудиокітаптар мен подкасттар нарысына белсенді түрде инвестиция салып жатыр. Музыка, подкасттар мен аудиокітаптардың бір қосымшада, бір жазылыммен интеграциялануы пайдаланушыларға үлкен ыңғайлылық пен үнемдеу ұсынады.

3. Тегін нұсқа. Apple Music-тен айырмашылығы, Spotify жарнамалық үзілістермен музыка тыңдауды тегін ұсынады, бұл компанияға қосымша табыс көзі болып табылады.

Инвестициялық тезис:

• Spotify маржинальділігі жазылым бағасын көтеру және шығындарды төмендету саясаты арқылы айтарлықтай өсуі мүмкін. 2021-2022 жылдардағы капитальды шығындар мен өндіріс шығындарының өсуі кезеңдерінен кейін Spotify монетизацияны жақсартуға және операциялық шығындарды азайтуға назар аударды. Бұл күш-жігердің нәтижелері ағымдағы жылдың алғашқы екі тоқсанында көріне бастады. 2023 жылдың желтоқсанында компания 17% қызметкерін жұмыстан шығаруды шешті. Сондай-ақ, музыка мен подкасттарды біріктіретін жаңа тарифтік жоспарлар енгізілді. Маусым айында Spotify АҚШ-та жеке жоспардың бағасын $11,99-ға көтерді. Бұл шаралар 2024 жылдың 2-тоқсанында компанияның кірісін €3,8 млрд (+20% өткен жылмен салыстырғанда) дейін арттыруға және еркін ақша ағынының рекордтық €490 млн-ға жетуіне себеп болды. Жалпы пайда маржасы 29,2%-ға (+510 базистік пункт) жақсарды, ал менеджмент келесі тоқсанда оны 30,2%-ға дейін өсіруді күтеді. Бағалар көтерілгеніне қарамастан, ай сайынғы белсенді пайдаланушылардың саны (MAU) өткен тоқсанда жылдық есеппен 14%-ға өсіп, 626 миллионға жетті, ал ақылы жазылушылардың саны 12%-ға өсіп, 246 миллионға жетті. 3-тоқсанға арналған болжам бойынша, MAU 13 миллионға өсіп, ақылы жазылушылар саны 5 миллионға артатын болады. Бұл тенденция Spotify-тің жазылым бағасын одан әрі көтеру үшін әлеуеті бар екенін көрсетеді, тұтынушылардың үлкен көлемде кетуі болмайды. Шығындарды азайту саясатының жалғасуы арқасында компания ұзақ мерзімді перспективада маржинальділікті одан әрі жақсарта алады.

• Аудиокітаптардың жаңа нарықтарға шығуы жазылушылар санын арттырады. Spotify жақында аудиокітаптар нарысына белсенді инвестиция салуды бастады. 2024 жылдың 2 сәуірінде компания Канаданың, Ирландияның және Жаңа Зеландияның үш қосымша нарығында аудиокітаптарды іске қосатынын жариялады, айына 15 сағатқа дейін 250 000-нан астам аудиокітапқа қол жеткізу мүмкіндігін ұсынады. Қазіргі уақытта аудиокітаптар тек АҚШ, Ұлыбритания, Австралия, Канада, Ирландия және Жаңа Зеландияда қолжетімді. Компанияның басшылығы болашақта осы өнімді монетизациялауға және географиясын кеңейтуге назар аударатынын, бұл жаңа жазылушыларды тартып, кірісті одан әрі арттыратынын айтады.

• Компанияның жарнамалық сегменті нөлдік табысқа жетіп, өсуді жалғастыруда. Жарнамалық сегмент компанияның кірісін айтарлықтай арттырып, өткен жылмен салыстырғанда 15%-ға өсті. Болашақта компанияның негізгі назары осы сегменттің маржинальділігін арттыруға бағытталады. Алғашқы алты ай ішінде осы сегменттің маржинальділігі ақырында нөлдік табыстан асып, бірақ оның жалпы EBIT-ке қосқан үлесі тек 4%-ды құрайды. Өндіріс шығындарының азаю тенденциясының жалғасуын ескере отырып, болашақта осы сегменттің компанияның жалпы маржинальділігін айтарлықтай арттыруы мүмкін.

• Spotify алғаш рет оң жылдық таза пайда туралы есеп бере алады. 2-тоқсанның қорытындысы бойынша компания €274 млн таза пайда тапты, бұл бір акцияға €1,33 құрайды, ал өткен жылы осы кезеңде €302 млн шығын болған. Компанияның келесі тоқсанға арналған күшті болжамдарын ескере отырып, 4-тоқсан да компания үшін пайдалы болуы мүмкін.

Мақсатты баға SPOT – $388,72.