«Эйр Астана» АҚ 2025 жылғы екінші тоқсандағы қаржылық нәтижелерін жариялады. Әуе кемелері паркінің ұлғаюы мен жаңа бағыттардың дамуы аясында тоқсандық түсімнің айтарлықтай жылдамдығын ескере отырып, есепті орташа оң деп бағалауға болады. Операциялық маржаға келетін болсақ, ол өткен жылдың деңгейінде қалды. Ал егер өткен жылғы кері жалға берілетін қосалқы қозғалтқыштарды сатудан түскен пайданы есепке алмасақ, онда маржа жақсарғанын көрсетті. Осының аясында компания теңгенің әлсіреуі салдарынан да деңгейі өсуін жалғастырған қолма-қол ақша генерациясын айтарлықтай ұлғайтты. Бағалау моделі нарықтағы мемлекеттік облигациялар кірістілігінің өсуіне байланысты тәуекелсіз мөлшерлеменің күрт өсуін ескере отырып өзгертілді. Екінші жағынан, компанияның жолаушылар ағынының айтарлықтай өсуі бағалау моделіндегі негізгі көрсеткіштердің болжамдарының жақсаруына әкелді. Нәтижесінде «Эйр Астана» акциясының жаңартылған мақсатты бағасы 960 өсу әлеуетімен 26% теңгені құрады. Ұсыным - «Сатып алу».
(+) Түсім қарқынды өсуде. «Эйр Астана» компаниясының тоқсандық жалпы кірісі 188 млрд теңгені құрады, бұл 2024 жылдың ұқсас кезеңімен салыстырғанда 30% -ға артық. Маусымдық әлсіз бірінші тоқсан аясында тоқсандық көрсетуде жалпы түсім 26% - ға өсті. Екінші тоқсан қатарынан түсімнің негізгі өсімін жеке Air Astana бренді қамтамасыз етті, оның тоқсандық кірістері ж/ж 41% -ға өсті. Дегенмен, FlyArystan өсу қарқыны да айтарлықтай жеделдеп, ж/ж 31% құрады. Жалпы алғанда, жолаушылар тасымалынан түсетін табыстың 34% -ға өсуі есебінен кірістер көбейді. Чартерлік тасымалдан түсетін табыстың өсуі 18,5 млрд теңгеге жетті, бұл өткен жылғы көрсеткіштен 99% -ға артық. Тұрақты рейстерден түсетін түсімнің өсуі ж/ж 30% -ды құрады. Негізгі өсім «Азия және Таяу Шығыс» бағытына тиесілі, ол бойынша кірістер ж/ж 37% -ға ұлғайды. Бұл ретте ішкі бағыттар бойынша табыстардың ж/ж 36% - ға төмендеуі орын алды, бұл ішкі бағыттардан түсетін түсімі ж/ж 39% - ға ұлғайған FlyArystan табыстарының өсу қарқынының жеделдеуіне әкелуі мүмкін. Дегенмен, Air Astana бренді бойынша да ішкі бағыттардан түсетін түсімнің күшті өсуі байқалуда - ж/ж 45% Қазақстанда жалпы әуе көлігінің жолаушылар ағыны 2025 жылдың екінші тоқсанында ж/ж 9,7% -ға өсті. Осы кезеңде компанияның жолаушылар ағынының өсуі ж/ж 19%-ды құрады, бұл компанияның нарықтық үлесінің ұлғаюын көрсетеді.
(+) Маржаны сақтау және қаражатты рекордтық генерациялау. Екінші тоқсанда операциялық кіріс 20,1 млрд теңгені құрады, бұл өткен жылмен салыстырғанда 25% -ға артық. Алайда, сатудан түскен біржолғы пайданы есепке алмағанда, өткен жылы операциялық пайда ж/ж 46% -ға өскен болар еді. Әуежайда қызмет көрсетуге және навигацияға арналған шығыстар - ж/ж 32%, жолаушыларға қызмет көрсетуге - 52%, сату бойынша шығыстар - 36%-ға, персонал мен экипаж бойынша шығыстар - 30%-ға ұлғайды. Нәтижесінде операциялық шығыстар тұтастай алғанда ж/ж 31% -ға өсті, бұл түсімнің өсу қарқынынан сәл жоғары. Алайда бір шекті жолаушылар-километрге (ШЖКМ) есептегенде тоқсандық шығыстар ж/ж 6,5%-ға төмендеді. Сондай-ақ шығыстардың өсуінің айтарлықтай бөлігі тозу мен амортизацияға тура келді. Маржаның тоқсандық EBITDAR 26,5% құрады, бұл өткен жылғы деңгейден 26,6% -ға сәл төмен. EBITDAR теңгемен ж/ж 29% -ға артты. Ұшақтар паркінің ұлғайған лизингіне байланысты қаржылық шығындардың өсуіне қарамастан, тоқсандық таза пайда 9,2 млрд теңгені құрады, бұл 2024 жылға қарағанда 25% -ға артық. Бірінші жартыжылдықта бір акцияға таза пайда 15,2 теңгені (ж/ж + 139%) құрады. Екінші тоқсанда ақша қаражатын өндірудің айтарлықтай көлемінің жалғасуын атап өтпекпіз. Жалдау төлемдері мен сату есебімен еркін ақша ағыны 40,8 млрд теңгені құрады, бұл өткен жылғы көрсеткіштен 33% -ға жоғары. Осылайша, төленген дивидендтерге қарамастан, компания балансындағы ақшалай ұстаным айтарлықтай жақсарды. 2025 жылдың маусым айының соңында компанияның шоттарында 276 млрд теңге болды, бұл тарихтағы рекордтық көрсеткіш болып табылады.
Біздің пікіріміз бен бағалау моделіндегі өзгерістер. Біздің пікірімізше, «Эйр Астана» қаржылық есебін орташа жағымды деп атауға болады. Екінші тоқсандағы кіріс көбінесе Азия мен Таяу Шығыстағы халықаралық бағыттар мен ішкі бағыттар есебінен өсуде. Оның үстіне Қазақстанда жолаушылар ағынының өсу қарқыны бірінші тоқсанға қарағанда едәуір жоғары болды. Өткен жылдың деңгейінде тоқсандық EBITDAR маржасының сақталып, бұл ақша қаражатының күшті генерациясына әкелгенін атап өтпекпіз. Оның үстіне қосалқы қозғалтқыштарды сату есебінсіз өткен жылы маржа өсімді көрсетті. Бағалау моделі жаңа қаржылық көрсеткіштерді ескере отырып жаңартылды. Біз Қазақстанның 10 жылдық мемлекеттік облигацияларының кірістілігінің күрт өсуі аясында капиталдың орташа алынған құнын ұлғайттық, бұл мақсатты бағаның аздап төмендеуінің негізгі себебі болды. Екінші жағынан, компанияның жолаушылар ағынының нақты өсуі негізгі қаржылық және операциялық көрсеткіштер бойынша болжамдардың жақсаруына әкелді. Нәтижесінде «Эйр Астана» бір акциясының жаңартылған нысаналы бағасы соңғы нарықтық бағадан 26% өсу әлеуетімен 960 теңгені құрайды. Ұсыным - «Сатып алу».