Broadcom (AVGO) — ИИ саласындағы негізгі жартылай өткізгіш компаниялардың бірі, тек ИИ чиптерін дамытып қана қоймай, дата-орталықтарға арналған нарықтағы үздік желілік жабдықты да өндіреді. Broadcom — Nvidia-ға тәуелділікті азайтуды мақсат еткен өздігінен жасалған ИИ чиптері трендінің негізгі бенефициары. Компанияның екінші бизнес бағыты — корпоративтік клиенттерге олардың есептеу инфрақұрылымын басқару, оңтайландыру және қорғауға арналған бағдарламалық қамтамасыз етуді әзірлеу. Компания инвесторларға қаржылық нәтижелердің алға жылжитын қарқынын, стратегиялық клиенттер мен серіктестердің мықты портфелін, сондай-ақ менеджменттің акционерлер үшін кірістілікті барынша арттыруға бағытталған фокусын ұсына алады.
Инвестициялық тартымдылық факторлары:
· ИИ дәуіріндегі кастомдық чиптер мен желілік шешімдер бизнесіндегі көшбасшы. Компания клиенттері — Google, Meta, ByteDance, Anthropic, OpenAI, SoftBank, және басқа ірі клиенттермен келіссөздер жүргізілуде. Соңғы тоқсанның қорытындысы бойынша ИИ өнімдеріне (XPU, DSP, коммутаторлар және т.б.) арналған келісімшарттар портфелі алдағы 1,5 жыл ішінде $73 млрд-тан астам кіріс әкеледі, бұл компанияның жалпы тапсырыс портфелінің (~$162 млрд бірнеше жылға) шамамен жартысын құрайды. AVGO клиенттері мен серіктестерінің есептері осы тоқсанда ИИ бизнесінің өсу импульсын күшейтетінін көрсетеді. Мысалы, GOOGL және META (AVGO-ның кастомдық ИИ чиптерін әзірлеу клиенттері), сондай-ақ MSFT және AMZN (AVGO желілік жабдықтарын сатып алады) алдағы жылға арналған CAPEX бағдарламаларын едәуір арттырды, ИИ сұранысының жоғары болуына сілтеме жасай отырып.
Broadcom және басқа алдыңғы қатарлы жартылай өткізгіш компаниялардың чип өндірісін жүзеге асыратын TSMC менеджменті өз есебінде алдағы жылдары саланың көлемі өсуінің болжамдарын едәуір арттырды және ИИ сұранысының маңыздылығына көз жеткізіп, өндірістік қуаттарды кеңейтуге инвестицияларды жеделдетті. Соңғы айларда БАҚ-та талқыланған Google TPU ИИ чиптері бағдарламасын жоғалтуға қатысты нарықтағы алаңдаушылықты біз негізсіз деп санаймыз. Google TPU ішкі әзірлеу жобасы (Zebrafish жобасы MediaTek-пен бірге) Broadcom шешімдерінен айтарлықтай артта (>18 ай) қалып отыр, ал Broadcom Google-пен v9 ұрпақ TPU үшін келісімшартқа қол қойды. Broadcom TSMC үшін әлдеқайда маңызды клиент болып табылады және үлкен келісімшарт портфелі арқасында үлкен квоталарға ие. Broadcom OpenAI және Meta үшін кастомдық ИИ чиптерін әзірлеуді жалғастыруда, Meta чиптерге арналған тапсырыстарын арттыруда.
· Таза баланспен және акционерлерге тұрақты қайтарыммен мықты қаржылық нәтижелер. Компания алдағы екі жылда кіріс пен EPS өсімін жылдық шамамен 45% деңгейінде қамтамасыз ете алады, операциялық маржа шамамен 64–65% сақталады. 2023 жылдың соңында VMware-ді сатып алғаннан кейін, компания жаңа алынған бизнесті оңтайландыруда үлкен жетістіктерге жетті, профильді емес активтерді сатып жіберді және екі жыл ішінде қарыз жүктемесін қалыпты деңгейге (~1,1x Net Debt / EBITDA LTM) қайтарды. Соңғы тоқсанда компания дивидендті биылғы жылға 10% арттырды және акционерлерге қаражат қайтару саясатына берік қалды.
· Компанияның наурыз айының басындағы есебіне дейінгі бағалау деңгейлері тартымды. Соңғы айларда AVGO акцияларының түзетуінен кейін және наурыз айының басындағы компания есебіне дейін, акциялар айтарлықтай төмен бағаланған және өсу әлеуеті жоғары. Кіріс пен табыстың жоғары өсу қарқыны, қарыз жүктемесінің тез төмендеуі және ерекше нарықтық позицияларды ескере отырып, AVGO акциялары үшін әділ бағалау деңгейлерін 32x P/E’2027-де көреміз, қазіргі шамамен 23x деңгейіне қарсы.
Мақсатты баға: $480