First Solar: АҚШ-тағы күн модульдерін өндіретін ең ірі компаниялардың бірі

First Solar (FSLR) — АҚШ-тағы күн модульдерін өндіретін ең ірі компаниялардың бірі. Компания кадмий теллуриді негізіндегі өз тонқақабықты технологиясын қолданады және өндірістік тізбегінің едәуір бөлігі Азияда шоғырланған кристалдық кремний жеткізу тізбегіне тәуелді емес. Акциялардағы түзету әлеуетті кірістілік пен тәуекел арақатынасын жақсартты, ал ірі тапсырыстар портфелі, АҚШ-та қуаттарды кеңейту және ішкі нарықты сауда арқылы қорғау инвестициялық тезисті қолдайды.

Инвестициялық тартымдылық факторлары:

• Тапсырыстар портфелі жеткізілімдердің жоғары болжамдылығын қамтамасыз етеді. 30 маусымдағы жағдай бойынша келісімшартталған жеткізілім көлемі жалпы құны шамамен $13,6 млрд болатын 45,1 ГВт-ты құрады, ал қолданыстағы келісімдер 2030 жылға дейін есептелген. II тоқсан аяқталғаннан кейін компания АҚШ-та орташа бағасы шамамен $0,36/Вт болатын шамамен 1,9 ГВт жаңа тапсырыстар алды. Тағы 2 ГВт-тан астамы кейінге қалдырылған шарттары бар келісімдерде болды, шамамен 2 ГВт бойынша белсенді келіссөздер жалғасты.
• Қаржылық нәтижелер жоғары рентабельділікті растайды. II тоқсанда түсім ж/ж шамамен 4%-ға төмендеп, $1,06 млрд болды, алайда таза пайда $342 млн-нан $423 млн-ға өсті. EPS $3,18-ден $3,92-ге, түзетілген EBITDA — $560 млн-нан $644 млн-ға артты. Жалпы маржа 45,6%-дан 57,3%-ға, операциялық рентабельділік 33,0%-дан 42,6%-ға көтерілді.
• Өндірістік салықтық жеңілдіктер табыстылықты қолдайды. АҚШ Салық кодексінің 45X бөліміне сәйкес, First Solar ел ішінде толық өндірілген және үшінші тарап сатып алушыға сатылған модуль үшін шамамен $0,17/Вт ала алады. 2026 жылға арналған $2,4–2,6 млрд көлеміндегі жалпы пайда болжамына осындай жеңілдіктердің шамамен $2,10–2,19 млрд-ы кіреді.
• АҚШ-тың сауда саясаты бәсекелік позицияны нығайтады. 2026 жылғы 4 желтоқсаннан бастап күн элементтері үшін ең төменгі импорттық баға $0,22/Вт, дайын модульдер үшін — $0,38/Вт болады. Поликремний туындыларына да 15% баж салығы енгізіледі. Шектеулер негізінен бәсекелес кремний модульдерін өндірушілерге әсер етеді, ал First Solar кадмий теллуридін пайдаланады.
• Өндірісті кеңейту және дата-орталықтар тарапынан сұраныс қосымша мүмкіндіктер жасайды. Компания АҚШ-та толық интеграцияланған бес кәсіпорынға ие және Оңтүстік Каролинада қуаты 3,5 ГВт-қа дейінгі алтыншы алаң салуда. Бірінші кезең 2026 жылдың екінші жартысында, екіншісі — 2027 жылдың ортасына қарай іске қосылады деп күтіледі. Қосымша сұраныс көзі ретінде дата-орталықтар болуы мүмкін: қуаты шамамен 1,6 ГВт болатын Steel River Energy Center күн электр станциясының бірінші кезеңі First Solar модульдерін пайдалана отырып салынады және соның ішінде Google-дың электр энергиясына қажеттіліктеріне есептелген.
• Күшті баланс қарыз капиталына тәуелділікті төмендетеді. 30 маусымдағы жағдай бойынша ұзақ мерзімді қарыз 2025 жылдың соңындағы шамамен $283 млн-мен салыстырғанда толық өтелді, ал жалпы және таза ақша позициясы шамамен $1,7 млрд болды. FactSet консенсусы еркін ақша ағынының 2026 жылғы теріс $0,36 млрд-тан 2027 жылы шамамен $1,8 млрд-қа дейін қалпына келуін болжап отыр.

Мақсатты баға: $255