Біздің пікірлеріміз бен күтулеріміз
Сыртқы ахуал. S&P 500 индексі ағымдағы жылы 17,3%-ға өсті. Жылдың алғашқы үш айында сауда соғыстары аясында котировкалар төмендеп, бұл индекстің жылдық нәтижесін әлсіретті. Алайда сәуір айынан бастап S&P 500 технологиялық компаниялардың қуатты раллиін көрсетті, оған жасанды интеллектке қатысты оң күтулер мен ФРЖ тарапынан пайыздық мөлшерлемелердің төмендеуі ықпал етті. Сәуір айының басындағы минимумдардан қазан айының соңындағы максимумдарға дейін АҚШ нарығының негізгі индексі шамамен 40%-ға өсті. Жыл бойы неғұрлым тартымды балама ретінде қарастырылған еуропалық индекстер де S&P 500-ден аса алыс кеткен жоқ: жалпыеуропалық Stoxx 600 индексі 16,8%-ға, ал DAX пен FTSE 100 индекстері 21–23% аралығында өсті. Азия нарықтарында динамика бұдан да күшті болды — Nikkei 225 және Hang Seng индекстері 26–28%-ға артты. Шикізат тауарлары арасында ерекше көзге түскені — алтын, оның өсімі +66% болды.
Облигациялар. 2025 жылы АҚШ-тың эталондық 10 жылдық қазынашылық облигацияларының кірістілігі 4,57%-дан 4,13%-ға дейін төмендеді. Дамушы нарықтардың облигациялары да жалпы алғанда табысты жыл көрсетіп, 8,3%-ға өсті.
KASE индексі. Қазақстан нарығы 2025 жылды мұнай бағасының 18%-ға төмендеуіне қарамастан, айтарлықтай оң нәтижемен аяқтауда. KASE индексінің котировкалары теңгемен есептегенде 26,4%-ға өсті, ал теңгенің 4,5%-ға нығаюын ескерсек, индекстің долларлық табыстылығы 32%-ға жетті. Осы кезеңде S&P 500 индексі 17,3%-ға ғана өсті, бұл жергілікті нарық нәтижесінен 1,8 есе төмен. Экономикалық жағдай да қолайлы болды: қаңтар–қараша айлары аралығында елдің ЖІӨ-і 6,4%-ға өсті. Сонымен қатар Қазақстандағы ақша массасының өсуі инвестициялық белсенділікке оң әсер еткенін байқаймыз, алайда бұл елдегі инфляциялық қысымды да күшейтті.
Индекс акциялары. Төртінші жыл қатарынан БЦК KASE индексіндегі ең жоғары жылдық өсімді көрсетті. Акция бағалары 119,5%-ға өсіп, табыстылығы бойынша келесі компания — ҚМГ-ден екі жарым есе жоғары нәтиже көрсетті. Қазақстанның мұнай алыбы ҚМГ акциялары 47,2%-ға қымбаттады, бұл теңгенің нығаюын және мұнай үшін сәтсіз жылды ескерсек, өте жақсы көрсеткіш. Халық банкінің акциялары 44,2%-ға өсті, әрі бұл қағаздар жергілікті нарықтағы ең жоғары дивидендтік кірістіліктің бірін қамтамасыз ететінін атап өткен жөн (бір реттік ірі дивидендтер төлеп, бағасы өткен жылғы деңгейде қалған Қазақтелекомды есептемегенде). Жасанды интеллект бумасының бенефициарына айналған Қазатомөнеркәсіп акциялары 38,9%-ға өсті. Жыл соңында компанияның акциялары мен ГДР-ларына жоғары құбылмалылық белгілі бір қысым жасады, дегенмен жалпы алғанда компания жыл ішінде ұзақмерзімді тағы бір мықты өсу триггеріне ие болды деп айтуға болады. Жылдың аутсайдері Kaspi акциялары болды: жергілікті нарықта олар 26,3%-ға, ал Nasdaq-та 16,5%-ға төмендеді. 2025 жыл компания үшін Culper Research шортистерінің шабуылынан кейін миноритарийлердің сот талаптарынан басталып, түрік Hepsiburada маркетплейсін сатып алуына байланысты дивидендтер төлеудегі үзіліс туралы жаңалықпен жалғасты және үшінші тоқсан бойынша есеп жарияланғаннан кейін нарықтық көңіл-күйдің біршама жақсаруымен аяқталды.
Валюта. 2025 жыл теңге үшін сәтті болғанымен, сонымен қатар күрделі әрі құбылмалы жыл болды. Ақпан айында салық кезеңі мен рубльдің нығаюы аясында өскеннен кейін, жергілікті валюта наурыздан қыркүйек айының соңына дейін әлсіреп, доллар үшін 550 теңгеге жақындады. Жағдайды базалық мөлшерлеменің 18%-ға дейін көтерілуі аясында теңгемен номинирленген мемлекеттік облигацияларды жаппай сатып ала бастаған шетелдік инвесторлар тұрақтандырды.