Kaspi.kz АҚ 2024 жылдың төртінші тоқсанына арналған қаржылық нәтижелерін жариялады.
Есепті қалыпты оң деп атауға болады, өйткені компания табыс пен пайда бойынша тоқсандық рекордтарды жаңартты. Сонымен қатар, Kaspi.kz 2024 жылға арналған табыс пен таза пайда өсімі бойынша өз болжамдарын ақтады. Алайда, 2025 жылға арналған негізгі операциялық көрсеткіштер бойынша басшылықтың болжамы біздің күткенімізден сәл төмен болды. Соған қарамастан, бағалау үлгісінде біз жалпы қаржылық көрсеткіштерді жаңарттық және жыл соңындағы меншікті капиталды арттырдық. Екінші жағынан, компания 2024 жылдың төртінші тоқсаны мен 2025 жылдың бірінші жартыжылдығы үшін дивиденд төлеуді жоспарламайды, себебі қаражат Hepsiburada сатып алуы үшін жұмсалады. Бұл біздің бағалауымызды сәл төмендетті, сондай-ақ доллар бағамының өсуі мен Қазақстанның мемлекеттік облигацияларының табыстылығының артуы қауіпсіз мөлшерлемені ұлғайтты. Нәтижесінде, бір Kaspi.kz ЖДҚ жаңартылған мақсатты бағасы $126 болып белгіленді, бұл қазіргі бағадан 22% өсім әлеуетін көрсетеді. Біздің ұсынымымыз – «Сатып алу».
(+) Рекордтық тоқсандық табыс және таза пайда.
Компанияның 2024 жылдың төртінші тоқсанындағы пайыздық табысы рекордтық 309 млрд теңгені құрап, жылдық көрсеткіш бойынша 34%-ға, тоқсандық көрсеткіш бойынша 9%-ға өсті. Комиссиялық және транзакциялық табыстың таза сомасы жылдық көрсеткіште 20%-ға, тоқсандықта 12%-ға артты. Ең жоғары табыс өсімін Marketplace сегменті көрсетті – оның табысы жылдық көрсеткіште 43%-ға өсті, бұл өткен тоқсанмен салыстырғанда айтарлықтай жеделдеу болып табылады. Сонымен қатар, Fintech және Payments сегменттерінің жылдық табыс өсімі сәйкесінше 26% және 19% құрады.Тоқсандық пайыздық шығыстардың өсу қарқыны пайыздық табыстарға қарағанда төмен болды – 23% ж/ж. Өткен тоқсанмен салыстырғанда пайыздық шығыстар 3,6% к/к өсті. Проценттік емес шығыстар жылдық көрсеткіште 34%-ға, тоқсандықта 11%-ға артты, бұл негізінен тауарлар мен қызметтердің өзіндік құнының 57%-ға өсуіне байланысты болды. Дегенмен, негізгі табыстардың жоғары өсуінің арқасында Kaspi.kz-тің тоқсандық таза пайдасы рекордтық 316 млрд теңгені құрап, жылдық көрсеткіште 28%-ға, тоқсандықта 11%-ға артты. 2024 жылдың толық қорытындысы бойынша пайда өсімі 25%-ды құрады, бұл компания басшылығының 25% болжамына сәйкес келді.
(+) Басшылықтың болжамдары тағы да ақталды.
Payments сегментіндегі табысты транзакциялар көлемі жылдық есепте 29%-ға, табысты транзакциялар саны – 33%-ға, белсенді пайдаланушылар саны – 5,4%-ға өсті. Нәтижесінде, сегменттің тоқсандық табысы жылдық көрсеткіште 19%-ға артты, ал 2024 жылдың жалпы өсімі 23%-ды құрады, бұл компанияның 20% өсім болжамынан сәл жоғары.
Marketplace сегментінде сатылған тауарлардың жалпы тоқсандық құны жылдық көрсеткіште 38%-ға артты. Take rate сәл өсіп, 9,5%-дан 9,7%-ға дейін көтерілді. Белсенді сатып алушылар саны 14%-ға өсіп, 8,1 млн адамға жетті. Сегменттің тоқсандық табысы жылдық есепте 43%-ға артты, ал 2024 жыл бойынша өсім 64%-ды құрады, бұл бұрынғы 65% болжамнан аз ғана төмен.
Fintech сегменті жылдық есепте берілген несиелер көлемін 16%-ға арттырды. Компанияның несие портфелі жылдық көрсеткіште 35%-ға, тоқсандық есепте 9,3%-ға өсті, бұл үдеуді көрсетеді. Сонымен қатар, несие портфелінің орташа жылдық кірістілігі 24% деңгейінде тұрақты қалды. Fintech сегментінің тоқсандық табысы 26%-ға, ал 2024 жылдың толық нәтижесі бойынша 25%-ға артты, бұл басшылықтың 20% болжамынан жоғары.
Kaspi.kz қосымшасының пайдаланушылары қатарынан үшінші тоқсан бойы өсуді жалғастыруда, бұл айтарлықтай үдеуді көрсетеді. 2024 жылдың соңына қарай күнделікті белсенді пайдаланушылар саны 10,1 млн адамға (+11% ж/ж және +5,2% к/к), ал ай сайынғы пайдаланушылар саны 14,7 млн адамға (+5% ж/ж және +2,1% к/к) жетті.
Бағалау үлгісіндегі өзгерістер және біздің пікіріміз.
Компания 2024 жылға арналған болжамдарын толық ақтады. 2025 жылға басшылық болжау әдісін сәл өзгертті. Дегенмен, Marketplace сегментінде сатылған тауарлар көлемінің 25-30%-ға өсуі, Payments сегментінде табысты транзакциялар көлемінің 15-20%-ға артуы және Fintech сегментінде берілген несиелер көлемінің 15-20%-ға өсуі күтілуде. Бұл көрсеткіштер біздің бағалау үлгісіндегі алдыңғы болжамдардан сәл төмен болды.
Басшылық 2024 жылдың төртінші тоқсаны мен 2025 жылдың бірінші жартыжылдығы үшін дивиденд төлемейді, өйткені қаражат қаңтарда мақұлданып, аяқталған түрік маркетплейсі Hepsiburada сатып алуға бағытталады.
Сонымен қатар, Қазақстанның 10 жылдық мемлекеттік облигацияларының табыстылығының артуы және доллар бағамының өсуі компанияның меншікті капиталының құнын ұлғайтты, бұл бағалау үлгісіне кері әсерін тигізді.
Нәтижесінде, жаңартылған Kaspi.kz ЖДҚ бағасы $126 болып белгіленді, бұл қазіргі бағадан 22% өсім әлеуетін көрсетеді. Біздің ұсынымымыз – «Сатып алу».