Қазатомөнеркәсіп: 2024 жылдың 9 айының қорытындысы. Ұсыныс: Buy
Эмитенттерді талдау
4 декабря 2024, 11:36
«Қазатомпром» АҚ 2024 жылғы тоғыз айдың қаржылық есебін жариялады.
Кіріс орташа сату бағасының өсуі аясында едәуір өсті. Қышқыл тапшылығына қарамастан, жалпы операциялық маржа аздап төмендеді. Бағалау моделінде біз болжамды кірісті, оның ішінде доллардың айырбастау бағамының өсуі әсерінен, арттырдық. Сондай-ақ, қаржылық көрсеткіштердің жалпы жаңартылуы «Қазатомпром» акцияларының бағалауын KASE-те ағымдағы бағаның 27%-ға өсу әлеуетімен 26 600 теңгеге көтеруге әкелді. Ұсыныс – «Сатып алу».
(+) Кіріс сату кестесінің ауысуына қарамастан өсуде.
Компанияның 2024 жылғы тоғыз айдағы кірісі 1,14 трлн теңге құрап, жылына 32%-ға өсті. Негізгі өсім көздері табиғи уранды сату табысы (+34% ж/ж) және уран өнімдері (+21% ж/ж) болды. Дегенмен, тоғыз айда 11,6 мың тонна уран сатылды, бұл өткен жылғы көрсеткіштен 4,6%-ға аз, өйткені жеткізу кестесі өзгерді, бірақ уран өндірісі 100%-дық негізде 9,4%-ға артты. Осылайша, кірістің өсуінің негізгі факторы сатудың орташа бағасының 38%-ға өсуі болып табылады, ал орташа нарықтық баға 57%-ға өсті.
(=) Маржиналдылық аздап төмендеді.
Өткен жылмен салыстырғанда операциялық пайда бойынша маржиналдылық аздап төмендеді. Жалпы маржа 45%-дан 39%-ға төмендеді, бұл көбінесе қышқыл тапшылығы себебінен шикізат және материалдар шығындарының 59%-ға өсуімен байланысты. Дегенмен, EBITDA маржасы соншалықты төмендемеді: 52%-дан 51%-ға дейін, өйткені ассоциативті және бірлескен кәсіпорындардағы таза пайда 154%-ға өсті. 296 млрд теңге сомасындағы біржолғы ақшаға жатпайтын табыс есебінсіз түзетілген таза пайда 309 млрд теңгені (+33% ж/ж) құрап, акцияға шаққанда 1 192 теңге болды.
Біздің пікіріміз және бағалау моделіндегі өзгерістер.
«Қазатомпромның» есебі оңды деп аталады, себебі кірістің күшті өсуі маржиналдылықтың сәл төмендеуімен қатар жүріп отыр. Нәтижесінде таза пайда мен бос ақша ағыны айтарлықтай өсті. Бағалау моделінде біз болжамды кірісті, оның ішінде болжамды айырбастау бағамының өсуі есебінен, арттырдық. Сондай-ақ, біз уран өнімдерінің болжамды орташа сату бағасын көтердік. Жаңартылған көрсеткіштер негізінде таза қарызды төмендеттік. Нәтижесінде «Қазатомпром» акцияларының нысаналы бағасы 26 600 теңге болып, ағымдағы нарықтық бағадан 27%-ға өсу әлеуеті бар. Ұсыныс – «Сатып алу».