Біз Solidcore Resources PLC («Компания») акциялары бойынша мақсатты бағамызды бір акция үшін 7,5 АҚШ доллары деңгейінде белгіледік, бұл ағымдағы нарықтық бағадан 36% өсім әлеуетін білдіреді. Біз Solidcore акцияларына «Сатып алу» рейтингін тағайындаймыз.
Solidcore акцияларының бағалануы біздің DCF моделімізбен салыстырғанда айқын төмен, бұл біздің көзқарасымызды көрсетеді:
1) тұрақты көпжылдық өндіріс пен мықты ресурс базасы;
2) компанияның өз гидрометаллургиялық кешенін (ГМК) салуы;
3) әлемдік алтын бағасының оң динамикасы.
Тәжірибелі алтын өндіруші, мықты активтерімен
Solidcore Resources — Қазақстандағы алтын өндірушілер арасында екінші орында тұрған компания, жылдық өндіріс көлемі шамамен жарты миллион унция. Компания бірнеше жылдан бері тұрақты жұмыс істеп келе жатқан екі негізгі алтын кені жобасына ие. Басты актив — Қызыл жобасы, мұнда дәлелденген және ықтимал алтын қоры шамамен 10 млн унцияны құрайды, әрі өндіріс құны салыстырмалы түрде төмен. Екінші негізгі актив — Варварин хабы, оның құрамында жиынтық алтын қоры 2 млн унциядан астам және шамамен 47 мың тонна мыс бар бірнеше кен орындары бар. Сонымен қатар, компания Сырымбет жобасындағы үлеске ие, болашақта онда қалайы өндіру жоспарлануда.
Өз ГМК құрылысы
Бұрын Қызыл жобасының күрделі алтын концентраттары Ресейдегі Амур ГМК-де өңделетін. Санкциялық тәуекелдерді азайту мақсатында компания Павлодар облысында «Ертіс гидрометаллургиялық кешенінің» (ЕГМК) құрылысын бастады.
Жаңа комбинат автоклавтық тотығу технологиясын қолданады, бұл Қызыл концентратын тиімді әрі экологиялық таза өңдеуді қамтамасыз етеді. ЕГМК жобалық қуаты жылына 300 мың тонна концентратқа дейін жетіп, құрамында 96–98% алтын бар шамамен 15 тонна Доре қорытпасын өндіруге мүмкіндік береді.
Алтын бағасының өсуі және инвестициялық тартымдылық
2025 жылы әлемдік алтын бағасы ғаламдық экономиканың баяулауы және орталық банктердің пайыздық мөлшерлемені төмендету күтілімі аясында өсуін жалғастырды. Бірқатар инвестициялық банктердің болжамына сәйкес, алтын бағасы 2026 жылы да өсуі мүмкін. Осындай жағдайда Solidcore Resources акциялары нарықтағы ағымдағы төмен бағалануын ескере отырып, тартымды инвестициялық мүмкіндік болып табылады. Біздің DCF моделіміз және салыстырмалы талдауымыз компания акцияларының айтарлықтай өсу әлеуетін растайды.