Freedom Broker талдаушылары күшті тоқсаннан кейін Alcoa акцияларының өсуін күтеді

Freedom Broker талдаушылары Alcoa Corporation (AA) акциялары бойынша «Сатып алу» ұсынымын сақтап, мақсатты бағаны $58-ден $64-ке дейін көтерді. Ағымдағы шамамен $46,17 котировкасы кезінде өсу әлеуеті құрайды шамамен 38,6%. Сарапшылардың пікірінше, алюминий бағасының айтарлықтай өсуі Alcoa-ға қазірдің өзінде қуатты ақша ағынын қамтамасыз етті, ал негізгі ұзақмерзімді драйвер South32 активтерін сатып алу болуы мүмкін, ол таза ағымдағы құнда шамамен $900 млн синергия әкелуге қабілетті.

Alcoa — Солтүстік Америкадағы алюминийдің ең ірі өндірушісі

Alcoa — әлемдегі боксит, глинозем (әлемдік көлемнің шамамен 8%-ы) және алюминий (әлемдік көлемнің 3,5%-ы) өндірушілерінің ең ірілерінің бірі. Alcoa бизнесі бүкіл өндірістік тізбекті — боксит өндіруден бастап алюминий шығаруға дейін қамтиды. Бұл компанияға металл бағасының өсуінен пайда көруге мүмкіндік береді, бірақ сонымен бірге оның нәтижелерін энергия, шикізат, логистика, тарифтер құнына және жекелеген кәсіпорындардағы операциялық мәселелерге сезімтал етеді.

Алюминийдің жоғары бағасы пайданың күрт өсуін қамтамасыз етті

2026 жылдың II тоқсанында Alcoa алды рекордтық тоқсандық түсімді шамамен $4 млрд, бұл I тоқсанмен салыстырғанда ($3,19 млрд) 24%-ға көп және бір жыл бұрынғы көрсеткіштен ($3,02 млрд) 31%-ға жоғары. Түзетілген таза пайда $562 млн-ға дейін өсті, алдыңғы тоқсанда $373 млн және бір жыл бұрын $103 млн болған. 

Түзетілген EBITDA артты тоқсаннан тоқсанға 51%-ға, $901 млн-ға дейін. Өсімнің негізгі факторы алюминийдің жоғары бағалары болды. Үшінші тарап сатып алушылары үшін металлдың іске асырылған бағасы бір тоннасына $4 752-ге жетіп, компанияға маржа мен ақша ағындарының елеулі өсімін қамтамасыз етті.

South32-мен мәміле бизнестің құрылымын өзгертуі мүмкін

Шілдеде Аустралияның ең ірі тау-кен және металлургия компанияларының бірі South32 Alcoa-мен алюминий активтері портфелінің дерлік барлығын сату туралы келісті. Мәміле құны $5,6 млрд болуы мүмкін. Мәміле аясында Alcoa South32-нің Аустралия, ОАР және Бразилиядағы активтерін сатып алады. Олардың қатарына Батыс Аустралиядағы Boddington боксит кенішіндегі және Worsley глинозем зауытындағы үлестер, ОАР-дағы Hillside алюминий зауыты мен тоқтап тұрған Bayside зауыты, сондай-ақ Mineracao Rio do Norte боксит кеніші және Бразилиядағы глинозем мен алюминий өндіретін кәсіпорындар кіреді.

Freedom Broker бағалауынша, South32-ні бизнеске интеграциялау таза ағымдағы құнда шамамен $900 млн синергия құруы мүмкін, ал мәміле жабылғаннан кейінгі алғашқы 12 айда шығындарды үнемдеу жылына шамамен $50 млн құрауы ықтимал.

Талдаушылар мәмілені 2028 жылғы алюминий бағасының әртүрлі сценарийлері бойынша — бір тоннасына $2,8 мыңнан $3,6 мыңға дейін — сынақтан өткізді. Қарастырылған барлық сценарийлерде сатып алу Alcoa-ның акцияға шаққандағы пайдасы үшін оң болып қалады. 

Ақша ағыны Alcoa-ға балансты нығайтуға мүмкіндік береді

II тоқсанда Alcoa операциялық қызметтен $608 млн ақша қаражатын алды, ал еркін ақша ағыны $422 млн құрады. Тоқсан соңында компанияның ақша қаражаты $1,4 млрд-қа жетті.

Alcoa сондай-ақ 2028 жылға дейінгі мерзімі бар $219 млн көлеміндегі қалған облигацияларды өтеді. Талдаушылардың пікірінше, күшті ақша қаражатын генерациялау компанияға борыштық жүктемені төмендету, инвестицияларды қаржыландыру және стратегиялық мәмілелерді іске асыру үшін қосымша икемділік береді. Alcoa капитализациясы құрайды шамамен $125 млрд.

Аустралиядағы проблемалар операциялық әлеуетті шектейді

Alcoa төмендетті 2026 жылға арналған глинозем өндірісі болжамын 9,5–9,6 млн тоннаға дейін, бұл алдыңғы бағалаудан 0,2–0,3 млн тоннаға төмен. Негізгі себеп — Батыс Аустралиядағы Пинжаррадағы мұнай өңдеу зауытының тұрақсыз жұмысы, ол Нарелле циклонынан кейін газ жеткізіліміндегі үзілістермен ушыға түсті. Бұл және резервтік отынға көшу II тоқсанда шамамен $30 млн қосымша шығынға алып келді.

Талдаушылардың бағалауынша, жоғалған өндіріс көлемдерін жылдың екінші жартысында өтеу екіталай. Бұл ретте компания менеджменті III тоқсанда Пинжарраның тұрақты жұмысын қалпына келтіру және энергия тасымалдаушылар бағасының төмендеуі басқа кәсіпорындардағы жоспарлы қызмет көрсетуді есепке алғаннан кейін шамамен $10 млн таза оң әсер әкеледі деп күтеді.

Талдаушылар акциялардың шамамен 39%-ға өсуін көреді

Freedom Broker мақсатты бағаны Alcoa бойынша EV/EBITDA форвардтық мультипликаторы 6,5x және NTM EBITDA шамамен $2,8 млрд болжамы негізінде көтерді. Талдаушылар геосаяси тәуекелдер үшін сыйақының төмендеуін және глинозем сегментіндегі сақталып отырған операциялық проблемаларды ескере отырып, қолданылатын мультипликаторды 7x-тен төмендетті.

Сонымен қатар, талдаушылардың бағалауынша, Alcoa-ның инвестициялық тартымдылығы үш фактордың үйлесуі есебінен сақталады: алюминий бағасының жоғары циклі аясындағы күшті ақша ағыны, South32-мен мәміледен ықтимал әсер және алюминийге сұраныстың ұзақмерзімді өсімі.

Қосымша драйверлер электромобильдер мен жаңартылатын энергетика тарапынан сұраныстың артуы болуы мүмкін. Талдаушылардың бағалауынша, 2030 жылға қарай электромобильдер тарапынан алюминийге сұраныс 10 млн тоннаға жетуі ықтимал. Электромобильдер іштен жанатын қозғалтқышы бар автомобильдерге қарағанда шамамен 25–27% көп алюминий пайдаланады.

Жеке инвестициялық ұсыным болып табылмайды.