Freedom Riley Exploration Permian акцияларының мақсатты бағасын $51-ге дейін төмендетті

Freedom сарапшылары мұнай-газ компаниясы Riley Exploration Permian (REPX) акциялары бойынша «Сатып алу» ұсынымын растады, бірақ мақсатты бағаны $55-тен $51-ге дейін төмендетті. Жабылу бағасы $36,52 болған жағдайда жаңа таргет котировкалардың 39,65% өсу әлеуетін білдіреді. Шешім компанияның 2026 жылдың екінші тоқсаны бойынша екіұшты есептілігінен кейін қабылданды.

Өндіру 41%-ға өсті, бірақ инфрақұрылым нәтижелерді шектеді

Riley Exploration Permian-ның жалпы өндіру көлемі екінші тоқсанда жылдық мәнде 40,7%-ға өсіп, 3,1 млн баррель мұнай эквивалентіне, немесе тәулігіне 34,3 мың баррель мұнай эквивалентіне жетті. Бірінші тоқсанмен салыстырғанда көрсеткіш 2,7%-ға төмендеді.

Мұнай өндіруі жылдық мәнде 39,9%-ға өсіп, 1,93 млн баррельге жетті. Табиғи газ өндіру 46,5%-ға артып, 3,2 млрд текше футқа жетті, алайда алдыңғы тоқсанмен салыстырғанда 14,3%-ға қысқарды. Ұқсас жағдай газ конденсатында да байқалды: оның өндіруі жылдық мәнде 38,7%-ға өскенімен, тоқсаннан тоқсанға 15,1%-ға төмендеді.

Тоқсандық төмендеудің себебі Нью-Мексикодағы инфрақұрылымдық шектеулер болды. Сәуір мен мамыр айларында газды өңдеу және тасымалдау қуаттарының жеткіліксіздігі компанияны ұңғымалардың бір бөлігін уақытша тоқтатуға мәжбүр етті. Маусымға қарай өндіру негізінен қалпына келтірілді.

Күшті жылдық өсім Silverback Exploration II компаниясын сатып алумен де байланысты. Құны $142 млн болатын мәміле 2025 жылғы 1 шілдеде жабылып, REPX портфеліне шамамен 47 мың акр және 300-ге жуық перспективалы игерілмеген учаске қосты.

Газдың төмен бағасы бизнеске қысым түсіруде

REPX түсімі екінші тоқсанда жылдық мәнде 94,2%-ға және бірінші тоқсанға қатысты 45,6%-ға өсіп, $169,3 млн болды. Түзетілген таза пайда жылдық мәнде 52,3%-ға өсіп, $32,8 млн-ға жетті, ал акцияға шаққандағы түзетілген пайда $1,54 болып, Freedom болжамымен сәйкес келді.

Сонымен бірге газ бизнесінің нәтижелері қысымда қалып отыр. Табиғи газдың орташа іске асыру бағасы мың текше фут үшін минус $4,12 болды (бір жыл бұрын минус $0,39). Газ конденсатының іске асыру бағасы баррель үшін минус $4,7-ге дейін төмендеді (бір жыл бұрын плюс $0,75).

Теріс көрсеткіштер REPX бағаларды жинау, өңдеу және тасымалдау шығындарын шегергеннен кейін көрсететіндігімен байланысты. Инфрақұрылымдық шектеулер аясындағы кең бағалық дифференциалдар өндіру экономикасына теріс әсер етуді жалғастыруда.

Шығындардың өсуі негізгі негатив факторлардың біріне айналды

Екінші тоқсанда өндіруге тікелей операциялық шығындар, немесе LOE, бір баррель үшін $9,44-ке дейін өсті (бірінші тоқсанда $7,51). Негізгі себеп — ұңғымаларды жөндеу және оңтайландыруға жұмсалатын шығындардың артуы. Үшінші тоқсанға компания LOE-ті баррель үшін $8,5–9,5 деңгейінде болжайды.

Сонымен қатар REPX инвестицияларды ұлғайтып жатыр. Тоқсан ішіндегі капиталдық шығындар $68,3 млн-ға жетті — бұл бір жыл бұрынғыдан 137,8%-ға көп және алдыңғы тоқсан көрсеткішінен 119%-ға жоғары. 2026 жыл бойына менеджмент $236 млн көлемінде капекс болжайды, бұл 84,6% өсімге сәйкес келеді.

Айналым капиталындағы өзгерістерді есептемегендегі операциялық ақша ағыны $74,5 млн болды. Ақша ағындарына қосымша қысым $11 млн-ға айналым капиталының ұлғаюы және деривативтер бойынша $36,2 млн көлеміндегі іске асырылған шығын көрсетті.

Инвестициялардың өсуі байбэк мүмкіндіктерін шектейді

Капиталдық шығындардың жоғары көлемі акцияларды елеулі көлемде кері сатып алу ықтималдығын төмендетеді. Екінші тоқсанда REPX байбэкке бар болғаны $0,8 млн бағыттады (бір тоқсан бұрын $4 млн).

Сонымен бірге компанияда көлемі $100 млн болатын қолданыстағы кері сатып алу бағдарламасы бар, бұл оның ағымдағы капитализациясының шамамен 12,5%-ына тең.

REPX дивидендтері акцияға $0,40 деңгейінде сақталды. Ағымдағы котировкалар кезінде дивидендтік кірістілік шамамен 4,4% құрайды.

Freedom REPX-тен нені күтеді

Үшінші тоқсанда менеджмент өндіруді едәуір арттыруды жоспарлап отыр — тәулігіне 41 мың баррель мұнай эквивалентіне дейін. 2026 жылдың қорытындысы бойынша компания тәулігіне шамамен 38 мың баррель мұнай эквивалентіне шығуды көздейді.

Freedom болжамына сәйкес, REPX түсімі 2026 жылы $583 млн, 2027 жылы $606 млн және 2028 жылы $621 млн болады. Түзетілген EBITDA тиісінше $313 млн, $386 млн және $397 млн деңгейінде күтіледі. Акцияға шаққандағы түзетілген пайда 2026 жылғы $5,97-ден 2027 жылы $8,60-қа және 2028 жылы $8,74-ке дейін өсуі мүмкін. Бұл болжамдар есептің 4-бетіндегі негізгі қаржылық көрсеткіштер кестесінде де берілген.

Ықтимал драйверлер ретінде сарапшылар СТГ экспортын жаңа қуаттардың іске қосылуын, дата-орталықтар тарапынан газға сұраныстың өсуін және газ бен газ конденсаты бойынша бағалық дифференциалдарды қысқартуы мүмкін инфрақұрылымның дамуын атайды.

Неге мақсатты баға $51-ге дейін төмендетілді

Freedom REPX-тің екінші тоқсандағы нәтижелерін негатив бағалайды. Жалпы өндіру бойынша болжамның төмендеуі капиталдық және операциялық шығындардың өсуімен қатар жүріп, еркін ақша ағынына қысым түсіреді. Негатив факторларға сарапшылар деривативтерден болған шығындарды және газ бен газ конденсаты бойынша кең бағалық дифференциалдардың сақталуын да жатқызады.

Осы фонда REPX мақсатты бағасы $55-тен $51-ге дейін төмендетілді. Дегенмен «Сатып алу» ұсынымы сақталды: $36,52 бағасына қатысты жаңа бағдар 39,65% әлеуетті өсімді білдіреді.

Freedom негізгі салалық тәуекел ретінде Ормуз бұғазы бұғаттан босатылған жағдайда көмірсутек бағаларының ықтимал төмендеуін атайды. Сонымен бірге газ инфрақұрылымының жақсаруы және америкалық газға сұраныстың артуы компания үшін орта мерзімді драйверлер болуы мүмкін.

Мұнай-газ секторында не болып жатыр

Мұнай нарығындағы жағдай екіұшты болып қалып отыр. 12 тамызда Brent фьючерстері бар болғаны $0,07-ге өсіп, баррель үшін $88,98 болды, ал америкалық WTI — сондай-ақ $0,07-ге өсіп, $83,27-ге жетті. Бағаларға Таяу Шығыстағы сақталып отырған шиеленіс қолдау көрсетуде, алайда одан әрі өсімді әлемдік сұраныс болжамдарының нашарлауы тежеп отыр. ОПЕК 2026 жылы мұнайға сұраныс өсімі бойынша бағасын тәулігіне 580 мың баррельге дейін төмендетті, ал Халықаралық энергетикалық агенттік енді оның тәулігіне 1,6 млн баррельге қысқаруын күтеді. Толығырақ — материалда «Мұнай бағалары сессия қорытындысы бойынша аз өзгерді». 

Осы фонда Freedom тағы бір америкалық мұнай-газ компаниясына баға беруін қайта қарады — SandRidge Energy (SD). Сарапшылар оның акциялары бойынша мақсатты бағаны $15-тен $14-ке дейін төмендетіп, «Ұстау» ұсынымын сақтады. Шамамен $14,3 котировкалар кезінде жаңа бағдар шамамен 2,1% төмендеуді білдіреді. Негізгі негатив факторлардың қатарында — табиғи газ бағаларына қысым: екінші тоқсанда SandRidge-та оны іске асырудың орташа бағасы алдыңғы тоқсанмен салыстырғанда 56,5%-ға төмендеп, мың текше фут үшін $1,36 болды.

Сонымен қатар SandRidge өндіруші бизнесті кеңейтуді жалғастыруда. Компания $65 млн-ға Cherokee Play өңіріндегі активтерді сатып алуға келісім жасады, олар тәулігіне шамамен 3 мың баррель мұнай эквиваленті өндіруді қамтамасыз етеді. Мәміле өндіру мен ақша ағынын арттыруы тиіс, алайда жинақталған өтімділіктің бір бөлігін пайдалануды талап етеді, бұл жақын перспективада акционерлерге ірі төлемдер мен акцияларды елеулі көлемде кері сатып алу ықтималдығын төмендетеді. 

Осылайша, Riley Exploration Permian (REPX) және SandRidge ұқсас салалық фактормен — табиғи газ бағаларының әлсіздігімен бетпе-бет келіп отыр. Алайда REPX бойынша Freedom анағұрлым позитив көзқарасты сақтайды: шығындардың өсуі және өндірістік болжамдардың қайта қаралуы салдарынан мақсатты баға $51-ге дейін төмендегеніне қарамастан, акциялар бойынша ұсыным «Сатып алу» деңгейінде қалып, өсу әлеуеті шамамен 40% деп бағаланады.

Жеке инвестициялық ұсыныс болып табылмайды.