FB сарапшылары Holley акцияларының мақсатты бағасын $3,80 деңгейінде сақтап қалды

Freedom Broker сарапшылары Holley Performance Brands (HLLY) акциялары бойынша рейтингті «Ұстау» деңгейіне дейін төмендетіп, мақсатты бағасын $3,80 деңгейінде сақтап қалды. Олардың бағалауынша, 2026 жылдың II тоқсанындағы мықты нәтижелер бизнестің қалпына келе бастағанын көрсетеді, алайда компания үшін жыл екінші жартысындағы негізгі сынақ баға өсімі мен M&A есебінен өсуден сатылымның нақты физикалық көлемдерінің тұрақты ұлғаюына көшу болады. Мақсатты баға ағымдағы баға $3,03 деңгейімен салыстырғанда 25,4% өсу әлеуетін білдіреді.

Компания туралы

Holley Performance Brands — АҚШ-тағы автокөлік aftermarket нарығына арналған компоненттер мен шешімдерді өндіруші және сатушы. Компания төрт негізгі бағытта жұмыс істейді: автокөліктер және оларға арналған бөлшектер, жүк көліктері және жол талғамайтын көліктер, еуропалық автокөліктер, сондай-ақ автоспорт пен қауіпсіздік жүйелеріне арналған жабдықтар мен компоненттер.

Төрт бағыттың үшеуі қайтадан екі таңбалы өсімге оралды

Сарапшылардың пікірінше, II тоқсан Holley үшін операциялық динамиканың айтарлықтай жақсарғанын көрсетті. Негізгі сатылымдар 4,9%-ға өсті, сонымен бірге төрт дивизионның үшеуі екі таңбалы өсім көрсетті. Жүк көліктері және жол талғамайтын көліктер сегментінің түсімі 15,7%-ға, еуропалық және импорттық автокөліктер — 13,1%-ға, автоспорт және қауіпсіздік жүйелері — 13,8%-ға артты.

American Performance — америкалық автокөліктер сегменті — әлсіз буын болып қалып отыр, бірақ мұнда да жағдай жақсарды: бағыт сатылымы I тоқсандағы 9,7% төмендеумен салыстырғанда 2,1%-ға азайды. Сарапшылар жақсаруды дистрибьюторлардағы қорлардың қалыпқа келуімен байланыстырады.

Келесі негізгі кезең — сату арналары мен дистрибуцияны кеңейтудегі жақсарған ахуалды көлемдердің тұрақты өсіміне және күшті операциялық левереджге конвертациялау, яғни түсім өсімі пайданың одан да жылдам өсуіне әкелетін жағдай, деп атап өтті Freedom Broker сарапшылары.

Түсім өсті, бірақ көлемдер қысымда қалып отыр

II тоқсанда Holley таза түсімді 3,2%-ға, $172,0 млн-ға дейін ұлғайтты, бұл бір жыл бұрынғы $166,7 млн-мен салыстырғанда жоғары. Сонымен бірге, шығарылған активтер мен портфельді қайта теңгерімдеуді есептемегендегі негізгі сатылымдар 4,9%-ға өсті.

Алайда, сарапшылардың бағалауынша, өсімді әзірге толық органикалық деп санауға болмайды: сатылым көлемі жылына шаққанда $9,4 млн-ға қысқарды, ал түсімнің артуының негізгі көздері баға белгілеу және M&A болды. Сондықтан екінші жартыжылдықта сұраныстың тұрақтылығы инвестициялық кейс үшін басты сұрақ болып қала береді.

Компания сондай-ақ ұзақмерзімді стратегиялық бастамалардан $13,4 млн түсім болғанын хабарлады. Үшінші тарап маркетплейстері арқылы сатылым жылына шаққанда 25%-дан астам өсті, ал жүк көліктері және жол талғамайтын көліктер сегментіндегі түпкі тұтынушыларға тікелей сатылымдар  маусымда шамамен 17%-ға артты.

Табыстылық төмендеді, ақша ағыны мықты күйінде қалды

II тоқсанда түзетілген EBITDA $33,8 млн болды, бұл бір жыл бұрынғы $36,4 млн-мен салыстырғанда төмен, ал маржа 21,9%-дан 19,6%-ға дейін қысқарды. Сонымен қатар, түзетілген таза пайда $10,6 млн-нан $24,0 млн-ға дейін өсті. Сарапшылар көрсеткішке IEEPA тарифтерін бір жолғы қайтарудың (халықаралық төтенше экономикалық өкілеттіктер туралы заң бойынша өндірілген баждарды қайтару терезесі) оң әсері болғанын ескертеді.

Еркін ақша ағыны (FCF) $40,9 млн болды, бұл бір жыл бұрынғы $35,7 млн-мен салыстырғанда жоғары, ал операциялық ақша ағыны — $47,1 млн, бұл $40,5 млн-нан жоғары. Бұл ретте FCF те тарифтердің бір жолғы қайтарылуынан қолдау алды, сондықтан ақша генерациясының ағымдағы деңгейін толық тұрақты деп санауға болмайды.

Қарыз жүктемесі төмендеуін жалғастыруда

Тоқсан аяқталғаннан кейін компания қосымша $15,0 млн қарызын өтеді, осылайша 2023 жылғы қыркүйектен бері ерікті өтеудің жалпы көлемін $115,0 млн-ға жеткізді. Сарапшылардың бағалауынша, левередж 3,74x деңгейіне дейін төмендеді, ал менеджмент әлі де 2026 жылды 3,5x деңгейінен төмен аяқтауды көздеп отыр. Тиімділіктің қосымша көзі портфельді оңтайландыру шаралары болуы тиіс: компания маржасы төмен шамамен 7 мың тауар позициясын алып тастады, қойма алаңдарын шамамен 95 мың шаршы футқа қысқартты және өндірістік құрылымды жеңілдетті.

Бұл шаралар EBITDA маржасын 150–200 б.п. кеңейтуді және жыл сайын $3–5 млн үнемдеуді қамтамасыз етеді деп күтіледі.

Болжам өзгеріссіз қалды

Holley 2026 жылға арналған болжамын растады: түсім — $610–640 млн, түзетілген EBITDA — $127–137 млн. Freedom Broker болжамы түсімді $626 млн және түзетілген EBITDA-ны $129 млн деңгейінде қарастырады. 

Сарапшылар негізгі катализаторлар ретінде ірі ұлттық ритейлерлердегі шамамен $12 млн жаңа өнім орналастыруларын, жаңа өнімдерді іске қосудың жеделдеуі, жүк көліктері және жол талғамайтын көліктер, автоспорт және қауіпсіздік жүйелері бағыттарының одан әрі өсуі, сондай-ақ дистрибьюторлар қорларының қалыпқа келуі аясында америкалық автокөліктер мен бөлшектер сатылымының қалпына келуін атайды.

Қосымша әлеуетті Holley көктемде сатып алған автоспорт пен картингке арналған италиялық HRX экипировкасы мен киім бренді сатылымдары, түпкі тұтынушыларға тікелей сатылымдар, үшінші тарап маркетплейстері және халықаралық арналар бере алады. Портфельді оңтайландыру және шығындарды қысқарту да, егер компания маржаны кеңейту жоспарын жүзеге асыра алса, пайданың түсімнен жылдамырақ өсуін қолдауға қабілетті.

Бірінші тоқсанның көрсеткіштері

I тоқсанда Holley дистрибьюторлардағы қорлардың артуына және бөлшек нарық белсенділігінің әлсіздігіне тап болды, алайда тоқсанды тапсырыстардың жақсаруымен аяқтады. Түсім $153,0 млн-мен салыстырғанда $147,3 млн болды, таза пайда — $2,8 млн-мен салыстырғанда $7,3 млн, ал түзетілген EBITDA — $27,3 млн-ға тең болды (бір жыл бұрын да $27,3 млн). Түзетілген EBITDA маржасы 17,8%-дан 18,5%-ға дейін өсті.

Жеке инвестициялық ұсыныс болып табылмайды.