Freedom Broker сарапшыларының күннің инвестидеясы: қытайлық eVTOL өндірушісі

Freedom Broker талдаушылары EHang Holdings (EH) бойынша оң көзқарасын сақтап, негізгі теріс факторлар бағамға әлдеқашан енгізілгенін мәлімдеді. Сарапшылар мақсатты бағаны $8,55 деңгейінде белгіледі, ал ағымдағы баға $5,5 болғанда, өсу әлеуеті 55%-дан асады. Талдаушылар акцияның тартымдылығын компанияның бағалануы, Қытайдың ұшқышсыз eVTOL-дарды коммерциялық пайдалануға дайындығы және EHang-тың демонстрациялық ұшулардан жария ақылы тасымалдарға әлеуетті көшуі қолдайды деп есептейді. 

EHang — ұшқышсыз ұшатын такси әзірлеушісі

EHang Holdings — тік ұшып-қонатын ұшқышсыз электр ұшу аппараттарына (eVTOL) маманданған қытайлық технологиялық компания. Компанияның негізгі өнімі — әлемдегі тік ұшып-қонатын толық автономды алғашқы электр аэротакси  EH216-S. Талдаушылардың бағалауынша, EHang Қытайдың ұшқышсыз жолаушылар аэротаксиіне арналған сертификаттарының толық пакеті бар жалғыз жария eVTOL өндірушісі болып қала береді. Компания операторлары коммерциялық жолаушылар рейстері үшін қажет алғашқы пайдалану сертификаттарын алып үлгерді.

Ақылы ұшуларға көшу — негізгі катализатор

Freedom Broker талдаушылары өткендегі теріс үрдістер бағада ескерілгенін атап өтеді. Олардың пікірінше, қазір инвесторлар үшін I тоқсанның әлсіз көрсеткіштерінен гөрі компанияның демонстрациялық ұшулардан тұрақты коммерциялық операцияларға өте алу қабілеті маңыздырақ.

EHang мәліметінше, Қытайда ұшқышсыз таксиді ауқымдау үшін инфрақұрылым біртіндеп қалыптасып келеді. 2026 жылғы мамырда Қытайдың Азаматтық авиация басқармасы (CAAC) жариялаған ірі азаматтық ұшқышсыз әуе кемелерінің қашықтан ұшқыштарын даярлауға қойылатын талаптарды бекітті. EHang және оның серіктестері Қытайда қазірдің өзінде 40-тан астам пайдалану алаңын қалыптастырған.

Технологияның халықаралық деңгейде мойындалуына қосымша белгі ретінде EHang тамызда Астанада Орталық Азиядағы алғашқы EH216-S ұшқышсыз жолаушылар ұшуын орындады. Бұған дейін Қазақстан eVTOL, вертипорттар және UTM — әуе қозғалысын басқарудың цифрлық жүйесі үшін бастапқы нормативтік базаны қалыптастырған еді.

Талдаушылар әлсіз I тоқсанды өткерілген кезең деп санайды

2026 жылғы I тоқсанда EHang жеткізді EH216 сериясындағы 4 аппаратты, бұл бір жыл бұрынғы 11 аппаратпен және 2025 жылғы IV тоқсандағы EH216 сериясындағы 61 аппаратпен салыстырғанда аз. Түсім 25,7 млн юань ($3,7 млн) болды, бұл бір жыл бұрынғы 26,1 млн юань ($3,8 млн) және алдыңғы тоқсандағы 177,6 млн юань ($25,7 млн) деңгейімен салыстырғанда төмен.

Таза шығын 126,4 млн юаньға ($18,3 млн) дейін ұлғайды, бұл 2025 жылғы I тоқсандағы 78,4 млн юаньмен ($11,4 млн) салыстырғанда көп. Операциялық шығын 127,9 млн юаньды ($18,5 млн) құрады, бұл бір жыл бұрынғы 89,9 млн юаньмен ($13,0 млн) салыстырғанда жоғары. Сонымен бірге жалпы маржа жоғары деңгейде сақталды — 62,5%, бір жыл бұрынғы 62,4%-ға қарсы.

Талдаушылар қаржылық қорғанысқа да назар аударады: наурыз соңындағы жағдай бойынша ақша қаражаты, қысқа мерзімді инвестициялар және басқа да өтімді активтер 1,03 млрд юаньды ($149 млн) құрады. Қосымша қолдау факторы ретінде олар көлемі $30 млн-ға дейінгі акцияларды кері сатып алу бағдарламасын атайды. 

Жеке бір дәлел ретінде EV/Sales 2,7x мультипликаторы бойынша EHang бағалануы аталады. Талдаушылар оны саланың батыстық компанияларымен салыстырғанда тартымды деп санайды. Сонымен қатар олардың бағалауынша, акциядағы техникалық көрініс елеулі артық сатылымнан кейін біртіндеп бұрылыс қалыптастыруда.

Сертификаттаудан коммерциялық маршруттарға дейін

2025 жылғы сәуірде EHang серіктесі — Hefei Heyi Aviation бірлескен кәсіпорны — алды CAAC-тен адамдарды тасымалдау үшін азаматтық ұшқышсыз ұшу аппараттарын пайдалану сертификатын. Бұл компанияға төмен биіктікте жолаушыларды ақылы тасымалдау қызметтерін көрсету мүмкіндігін ашты, бастапқыда туристік мақсатта және Қытайдағы жекелеген маршруттар бойынша.

Сол кезде EHang вице-президенті Хэ Тяньсинь алдағы үш-бес жыл ішінде Қытайда ұшатын такси өміршең көлік түрі ретінде қалыптасады деп бағалаған. Freedom Broker талдаушысы Наталья Мильчакова алдағы 10 жылда ұшатын такси нарығы шамамен $30 млрд-қа жетуі мүмкін екенін, ал Қытайдың осы қарқынды өсіп келе жатқан, бірақ тәуекелі жоғары сегменттің көшбасшыларының бірі болуға мүмкіндігі бар екенін атап өткен.

Коммерциялық жолаушылар рейстерін орындауға сертификатты EHang General Aviation да алды. Содан бері General Aviation және Heyi Aviation орындады апаттарсыз және бұзушылықтарсыз 3 мыңнан астам қауіпсіз ұшуды. Компания сондай-ақ қалыптастырды коммерциялық инфрақұрылымды: баға белгілеу жүйесін, билет сату арналарын, клиенттерді қолдауды және стандартталған операциялық рәсімдерді. Келесі маңызды қадам — жария ақылы рейстердің толыққанды басталуы болуы тиіс.

Жеке инвестициялық ұсыныс болып табылмайды.