Freedom: баға соғысы аясында Z.AI және MiniMax акциялары бұдан да қатты төмендеуі мүмкін

Инвесторлар қытайлық жасанды интеллект әзірлеушілері Z.AI (Zhipu ретінде де белгілі) және MiniMax акцияларының төмендеуіне ставкаларды олардың қаржылық нәтижелері жарияланар алдында күшейтіп жатыр. MiniMax бойынша шорт-позициялардың үлесі еркін айналыстағы акциялардың 20%-ына, ал Z.AI бойынша 6%-ына жетті. Freedom сарапшысы Владимир Черновтың пікірінше, скепсис компаниялардың ИИ-ді тұрақты табысты бизнеске айналдыру қабілетіне байланысты. Қысымды баға соғысы және Alibaba, DeepSeek және Moonshot AI-мен бәсекелестік күшейтуде.

Инвесторлар Z.AI мен MiniMax-тың ИИ-ден табыс табу қабілетіне күмәнданады

Z.AI және MiniMax – Қытайдың генеративті жасанды интеллект әзірлеушілері. Екі компания да өздерінің ірі тілдік модельдерін жасап, 2026 жылдың басында Гонконг биржасына шықты. Нарықта оларды қытайлық «ИИ-айдаһарлары» тобына жатқызады – генеративті ИИ-де ұлттық көшбасшылар позициясына үміткер стартаптар.

Екі компанияның да қағаздары IPO-дан кейін жеткен максимумдармен салыстырғанда құнының шамамен жартысын жоғалтты. Негізгі проблемалардың бірі – жоғары бәсеке. Alibaba, DeepSeek және Moonshot AI өз модельдерін ұсынады, ал әзірлеушілер сервистер құнын төмендету арқылы да бір-бірімен бәсекелеседі. Маусымда MiniMax M3 моделі бойынша бағаларды түсірді, ал Moonshot-тың Kimi K3 жаңа моделі шыққаннан кейін Z.AI позициялары қосымша қысымға ұшырады.

Черновтың атап өтуінше, мұндай жағдайда инвесторлар үшін басты сұрақ – Z.AI мен MiniMax сатылымды өсіріп, бір мезгілде рентабельділікті жақсарта ала ма. Пайдаланушыларды тарту үшін компанияларға бағаларды түсіруге тура келсе, ИИ-сервистерге сұраныстың жылдам өсуі өздігінен-ақ шығындардың қысқаруына кепілдік бермейді.

MiniMax есептілігі шығын ұлғая отырып, түсімнің жылдам өскенін көрсетті

Котировкалар үшін ең жақын катализатор – компаниялардың қаржылық нәтижелері.  Z.AI есебін 31 тамызда жариялауы тиіс. Ал MiniMax есептілігін 26 тамызда шығарды. 2026 жылдың бірінші жартыжылдығының қорытындысы бойынша компанияның түсімі жыл/жыл 283,1%-ға өсіп, $116,6 млн-ға жетті және небәрі алты айдың ішінде 2025 жылдың толық жылдық көрсеткішінен ($79 млн) асып түсті. Ең жылдам өсім ашық платформа және бизнеске арналған ИИ-сервистер бағыты бойынша болды: оның түсімі сегіз еседен астам өсіп, $73,9 млн-ға жетті және жалпы түсімнің 63,4%-ын қамтамасыз етті.

Сонымен бірге MiniMax әзірге шығынды болып қалып отыр. Жартыжылдық бойынша түзетілген таза шығын бір жыл бұрынғы $138,7 млн-нан $293 млн-ға дейін ұлғайды. Бір мезгілде жалпы маржа 12,1%-дан 17,9%-ға жақсарды.

Чернов қысқа мерзімді перспективада Z.AI және MiniMax акциялары осал күйде қалады деп санайды және олардың әрі қарай төмендеуін жоққа шығармайды. Инвесторлардың көңіл күйін өзгерту үшін компаниялар бизнес өсімін ғана емес, сондай-ақ шығындарды біртіндеп қысқарту және маржиналдылықты арттыру қабілетін көрсетуі керек.

Қытайдағы ИИ нарығындағы бәсеке күшейіп келеді

Z.AI мен MiniMax-қа қысым Қытайдың технологиялық компанияларының жасанды интеллект нарығы үшін ауқымды күресі аясында орын алып отыр. Олардың негізгі бәсекелестерінің қатарына Alibaba, DeepSeek және Moonshot AI кіреді, олар да өз модельдерін белсенді дамытып, оларды пайдаланудың құнын төмендетуге ұмтылады. 

Moonshot AI тарапынан болатын бәсеке әсіресе айқын. Оның жаңа Kimi K3 моделі Z.AI-ге қысымды күшейтті, соңғысының GLM-5.3 өз моделін іске қосқанына қарамастан. Jefferies бағалауынша, GLM-5.3 Kimi K3-пен шамалас өнімділікті ұсынады, ал тапсырманы орындау құны шамамен 19%-ға төмен.

Осы аяда нарық қытайлық ИИ әзірлеушілерін тек технологиялардың даму қарқыны бойынша ғана емес, сондай-ақ орнықты бизнес-модель құра білу қабілеті бойынша да көбірек бағалай бастады. Алдағы есептердегі түсім, шығын және маржиналдылық динамикасы инвесторлардың Z.AI мен MiniMax-қа қатысты әрі қарайғы көзқарасын айқындауы мүмкін.

Қытайлық ИИ әзірлеушілер баға бәсекесін күшейтуде

Қытайдағы ИИ нарығындағы бәсеке Z.AI мен MiniMax-қа қарсы шорт-позициялардың өсуіне дейін-ақ күшейе бастаған. 2025 жылдың шілдесінде Freedom Moonshot AI-дің Kimi K2 ИИ моделін іске қосқаны туралы жазған. Оның артықшылықтарының бірі – пайдаланудың төмен құны: 1 млн кіріс токені үшін $0,15 және 1 млн шығыс токені үшін $2,50. Салыстыру үшін, Anthropic-тің Claude Opus 4 моделінде бұл көрсеткіштер тиісінше $15 және $75 болды.

Сол айда Alibaba ашық бастапқы коды бар Qwen3-Coder моделін таныстырды. Компания бұл шешім бағдарламалау міндеттерінде DeepSeek пен Moonshot AI-ді қоса алғанда, қытайлық бәсекелестерден басым түсетінін мәлімдеді.

Жеке инвестициялық ұсыныс болып табылмайды.