Freedom Broker Meituan акцияларынан 64,87% өсу әлеуетін көрді

Freedom Broker талдаушылары қытайлық жергілікті сервистер платформасы Meituan (3690) акцияларын «Сатып алуға» ұсынады және мақсатты бағаны 120 гонконг долларынан HK$130-ға дейін, яғни шамамен $15,31-ден $16,58-ге дейін көтерді. Ағымдағы HK$78,850 ($10,06) бағасынан өсу әлеуеті 64,87%-ды білдіреді. Компанияның тоқсандық есебі нарық күткеннен жоғары болды, ал субсидияларға жұмсалатын шығындардың қысқаруы оның қайтадан пайдаға шығуына көмектесті.

Meituan деген не

Meituan Қытайдағы жергілікті қызметтердің ең ірі цифрлық платформаларының бірін басқарады. Оның қолданбалары арқылы пайдаланушылар тағам мен тауар жеткізуді тапсырады, қонақүйлерді брондайды, туристік қызметтерді сатып алады және экспресс-сауда сервистерін пайдаланады. 

Компания сондай-ақ Xiaoxiang Supermarket және Keeta азық-түлік супермаркеттерін дамытып жатыр. Meituan-ның нарықтық капитализациясы 433,71 млрд гонконг долларын (шамамен $55,322 млрд) құрайды. Еркін айналымда акциялардың 98,2%-ы бар.

Субсидияларды қысқарту бизнесті қайтадан пайдаға әкелді

Freedom Broker талдаушыларының пікірінше, негізгі оң сигнал — Қытай нарығындағы баға бәсекесінің әлсіреуі. Meituan сатушыларды субсидиялауды қысқартып, тапсырыстар құрылымын жақсартып, негізгі бизнестің рентабельділігін қалпына келтіре алды.

Сарапшылар Қытай билігінің шамадан тыс бәсекені шектеуге бағытталған араласуы орта мерзімді перспективада компанияның маржасын қолдауы мүмкін деп санайды. Сонымен қатар, жақсартулардың тұрақтылығы JD.com (JD) және Alibaba Group (BABA) тарапынан болатын әрі қарайғы әрекеттерге, сондай-ақ ҚХР-дағы тұтынушылық сұраныс динамикасына тәуелді болады.

Тоқсандық түсім $15,5 млрд-тан асты

2026 жылдың екінші тоқсанында Meituan түсімі артты: жылдық мәнде 14,4%-ға, 91,4 млрд юаньнан ($13,61 млрд) 104,6 млрд юаньға ($15,57 млрд) дейін. Операциялық пайда 2,6 млрд юаньға ($400 млн) жетті, бұл өткен жылғы 226 млн юаньмен ($34 млн) салыстырғанда жоғары. Операциялық маржа 2,6%-ға дейін көтерілді: өткен жылы 0,2% болған, ал алдыңғы тоқсанда теріс 7,1% еді.

Таза пайда 490%-ға өсіп, 365,29 млн юаньнан ($54 млн) 2 млрд юаньнан ($321 млн) жоғары деңгейге жетті. Түзетілген EBITDA 47,3%-ға өсіп, 4,1 млрд юаньға ($610) млн жетті. Түзетілген таза пайда 69%-ға өсіп, 2,5 млрд юаньға ($375 млн) дейін ұлғайды.

Негізгі бизнес маржаны күшейтті

Негізгі жергілікті коммерция сегментінің түсімі 10,1%-ға өсіп, 71,5 млрд юаньға ($10,64 млрд) жетті. Оның операциялық пайдасы 52,3%-ға өсіп, 5,67 млрд юаньға ($844 млн) дейін ұлғайды, ал операциялық маржа 7,9%-ға жетті.

Жеткізу сервистерінен түсетін табыс 17,5%-ға өсіп, 26,78 млрд юаньға ($3,98 млрд) жетті. Сатушыларға арналған қызметтерден түсім 6,6%-ға өсіп, 39,6 млрд юаньды ($5,89 млрд) құрады.

Өсімді тапсырыстардың қымбатырақ санаттары, негізгі клиенттердің белсенділігінің артуы және субсидиялау қарқындылығының төмендеуі қолдады. Meituan сондай-ақ экспресс-жеткізу ассортиментін кеңейтіп, дүкендердің жаңа форматтарын дамытты.

Жаңа бағыттар 25% қосты

Meituan-ның жаңа бастамаларынан түсетін түсім 25%-ға өсіп, 33,1 млрд юаньға ($4,93 млрд) жетті. Драйверлер: Xiaoxiang Supermarket-ті (азық-түлікті жылдам жеткізу сервисі) кеңейту, жеке сауда маркалары үлесінің артуы және Қытайдан тыс жерде Keeta халықаралық тағам жеткізу брендін дамыту. Сегменттің операциялық шығыны 7,6%-ға қысқарып, 1,88 млрд юаньнан ($280 млн) 1,73 млрд юаньға ($259 млн) дейін төмендеді. 

ЖИ-ге шығындар өсіп жатыр, бірақ жалпы тиімділік жақсарады

Сатылған өнімнің өзіндік құны 69,5 млрд юаньға ($10,35 млрд) өсті. Оның түсімдегі үлесі 66,5%-ға дейін төмендеді: өткен жылы 67,1% болған, ал алдыңғы тоқсанда 71,5% еді. Сату және маркетинг шығындары 11,5%-ға өсіп, 24,7 млрд юаньға, немесе шамамен $3,675 млрд-қа жетті. Алайда олардың түсімдегі үлесі 23,6%-ға дейін қысқарды (бір жыл бұрын 24,2%).

Зерттеу және әзірлеуге жұмсалатын шығындар 22,5%-ға өсіп, 7,7 млрд юаньға, немесе шамамен $1,15 млрд-қа жетті, негізінен жасанды интеллектке инвестициялар есебінен. Meituan ЖИ-ді пайдаланушы сервистеріне және сатушыларға арналған құралдарға тереңірек интеграциялауды көздейді.

Сарапшылардың болжамы

Талдаушылар компания Қытайдың жеткізу нарығындағы көшбасшылық позициясын сақтап, азық-түлік ретейлін дамытуды жалғастырып, халықаралық қатысуын кеңейтеді деп күтеді. Қосымша драйвер ретінде Қытай экономикасының қалпына келуі және ішкі тұтынушылық сұраныстың жандануы ықтимал.

Негізгі тәуекелдер: JD.com мен Alibaba тарапынан бәсекенің қайта күшеюі, клиенттерді ұстап қалу шығындарының өсуі, ҚХР-дағы сұраныстың әлсіздігі және шетелдік жобалардың өзін-өзі ақтауға баяуырақ шығуы.

Бірінші тоқсанның көрсеткіштері

2026 жылдың бірінші тоқсанында Meituan түсімі өсті — 5,6%-ға, 91 млрд юаньға дейін, ал таза шығын 6,8 млрд юаньды құрады, бұл нарық күткен 8,8 млрд юаньнан төмен. 

Қаңтарда Қытайдың монополияға қарсы реттеушісі тағам жеткізу платформалары, соның ішінде Meituan, Alibaba және JD.com арасындағы бәсекені тексеретінін жариялады. Мемлекеттік кеңестің нарықты реттеу жөніндегі комитеті тергеу аясында көшпелі тексерістер, сұхбаттар және сауалнамалар жүргізуді жоспарлаған. Монополияға қарсы тексеріс басталған тұста Гонконгтағы Meituan акциялары өсті — 6,6%-ға.

Жеке инвестициялық ұсыныс емес.